Menurut laporan 2010 oleh Yayasan Kauffman, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) diciptakan untuk menghindari "kebijakan pajak penyitaan" yang harus ditanggung oleh investor individu dalam reksa dana. Para investor ini membayar pajak capital gain atas penjualan sekuritas yang dipegang oleh dana tersebut, dengan konsekuensi yang terkadang memilukan. Selama krisis keuangan, reksa dana dipaksa untuk menjual sebagian dari kepemilikan mereka untuk menghormati penebusan; ini menghasilkan pajak capital gain, artinya investor harus membayar pajak atas aset yang nilainya turun tajam.
ETF, di sisi lain, tidak membuat investor mereka terkena perlakuan pajak yang keras. Penyedia ETF menawarkan saham "dalam bentuk barang, " dengan peserta yang berwenang bertindak sebagai penyangga antara investor dan peristiwa pajak yang dipicu oleh perdagangan penyedia. Tidak heran kendaraan ini menjadi sangat populer, dengan aset ETF yang terdaftar di AS dan nota perdagangan yang diperdagangkan di bursa (ETN) mulai dari $ 71 miliar pada 2000 menjadi $ 2, 7 triliun pada Februari 2017.
Tetapi investor ETF menikmati keuntungan lain yang membuat Harold Bradley khawatir, salah satu penulis laporan Kauffman dan kepala investasi yayasan dari 2007 hingga 2012. "Ini rahasia umum, " katanya kepada Investopedia melalui video chat pada 6 Juli. manajer sekarang tidak membayar pajak atas keuntungan investasi. Nol."
Alasannya, katanya, adalah bahwa ETF digunakan untuk menghindari aturan cuci-penjualan IRS, yang mencegah investor dari menjual sekuritas pada kerugian, memesan kerugian itu untuk mengimbangi tagihan pajak mereka, dan kemudian segera membeli sekuritas itu kembali. pada (atau dekat) harga jual. Jika Anda membeli sekuritas "identik secara substansial" dalam waktu 30 hari dari penjualan - sebelum atau sesudah - Anda tidak diizinkan untuk mengurangi kerugian. (Lihat juga, ETF dan Pajak: Yang Harus Diketahui Investor. )
Menurut Bradley, aturan itu tidak ditegakkan ketika datang ke ETF. "Ada berapa sponsor ETF S&P 500?" dia bertanya. Sebagian besar indeks utama memiliki tiga ETF untuk melacaknya - mengabaikan variasi leverage, pendek dan lindung nilai mata uang - masing-masing disediakan oleh perusahaan yang berbeda. Itu memungkinkan untuk menjual, misalnya, Vanguard S&P 500 ETF (VOO) dengan kerugian 10%, mengurangi kerugian itu, dan membeli iShares S&P 500 ETF (IVV) segera, sementara indeks yang mendasarinya berada pada level yang sama. "Anda pada dasarnya bisa merugi, memantapkannya, dan tidak kehilangan posisi pasar Anda."
Sulit untuk memverifikasi seberapa luas praktik ini sebenarnya. Michael Kitces, penulis blog Nerd's Eye View tentang perencanaan keuangan, mengatakan kepada Investopedia melalui email pada 6 Juni bahwa "siapa pun yang (secara sadar atau tidak) melanggar aturan-aturan itu tetap terkena IRS, " meskipun "tidak ada pelacakan untuk mengetahui seberapa luasnya adalah." Dia menunjukkan bahwa, dari sudut pandang IRS, "'celah pajak ilegal yang meluas' berarti 'target raksasa untuk meningkatkan pendapatan.'"
Seorang juru bicara IRS mengatakan kepada Investopedia melalui telepon pada 7 Juli bahwa agensi tersebut tidak mengomentari legalitas strategi pajak tertentu melalui pers.
Bradley tidak begitu yakin. "Orang-orang bernilai tinggi tinggi tidak memiliki minat dalam membuat pemerintah memahami" celah, yang katanya adalah "Saya pikir pendorong terbesar adopsi ETF oleh perencana keuangan. Periode. Mereka dapat membenarkan biaya mereka berdasarkan 'panen pajak' mereka strategi.'"
Jika Bradley benar, implikasi praktik ini melampaui penghindaran pajak oleh orang kaya. Begitu banyak modal telah mengalir ke ETF pelacakan indeks, katanya, bahwa pasar "secara masif hancur sekarang."
Dia bukan satu-satunya yang menyatakan keprihatinan. Menurut laporan Merrill Lynch Bank of America 2 Juli, 37% aset dalam dana ekuitas AS diinvestasikan secara pasif, naik dari 19% pada tahun 2009. Uang telah dicurahkan dari saham individu dan ke dalam ETF, yang mengarah ke distorsi penilaian "besar-besaran": "Kenaikan meteorik pada ETF Volatilitas Rendah (pertumbuhan aset tahunan 150% sejak 2009) adalah pendorong utama lonjakan 200% + dalam penilaian relatif dari stok beta rendah yang belum pernah dilihat sebelumnya."
Masalahnya tidak terbatas pada saham beta rendah, Bradley berpendapat. "Orang tidak pernah membayar lebih untuk satu sen dividen. Orang tidak pernah membayar lebih untuk pendapatan, orang tidak pernah membayar lebih untuk penjualan. Dan semua ini adalah fungsi dari orang-orang yang percaya bahwa orang lain sedang melakukan penelitian aktif."
Bradley tidak optimis. "Anda merongrong fitur penemuan harga penting yang telah dibangun ke dalam saham dari waktu ke waktu yang mengatakan, ini adalah pengusaha yang baik yang benar-benar pintar, dan dia membutuhkan uang untuk tumbuh dan membangun perusahaannya. Itu telah hilang sebagai pendorong utama modal pasar. " Jika dia benar, pelepasan modus operandi kapitalisme ini mengarah pada kebijakan pajak.
