Sudah menjadi praktik rutin bagi perusahaan untuk memberikan "panduan" bersama dengan pendapatan perusahaan. Bimbingan adalah istilah yang relatif baru yang menggambarkan praktik lama dalam memprediksi ekspektasi bisnis.
Di sini kita akan melihat tradisi kuno ini, membahas poin baik dan buruk, dan memeriksa mengapa beberapa perusahaan mengatakan "tidak ada lagi" untuk panduan pendapatan.
Panduan Penghasilan Ditentukan
Panduan penghasilan didefinisikan sebagai komentar yang diberikan manajemen tentang apa yang diharapkan perusahaannya di masa depan. Komentar-komentar ini juga dikenal sebagai "pernyataan berwawasan ke depan" karena mereka berfokus pada ekspektasi penjualan atau pendapatan mengingat tren industri dan makroekonomi. Komentar ini diberikan agar investor dapat menggunakannya untuk mengevaluasi potensi pendapatan perusahaan.
Tradisi Zaman-Kuno
Memberikan ramalan adalah salah satu profesi tertua. Dalam inkarnasi sebelumnya, panduan pendapatan disebut "nomor bisikan." Satu-satunya perbedaan adalah bahwa nomor bisikan diberikan kepada analis terpilih sehingga mereka dapat memperingatkan klien besar mereka. Undang-undang pengungkapan yang adil (dikenal sebagai Regulation Fair Disclosure atau Reg FD) membuat ini ilegal dan perusahaan sekarang harus menyiarkan ekspektasi mereka kepada dunia, memberikan semua investor akses ke informasi ini pada saat yang sama. Ini perkembangan yang bagus.
Yang Baik: Lebih Banyak Informasi Selalu Lebih Baik
Panduan penghasilan berperan penting dalam proses pengambilan keputusan investasi. Di bawah peraturan saat ini, ini adalah satu-satunya cara hukum perusahaan dapat mengomunikasikan harapannya kepada pasar. Perspektif ini penting karena manajemen tahu bisnisnya lebih baik daripada orang lain dan memiliki lebih banyak informasi yang menjadi dasar harapan daripada sejumlah analis. Akibatnya, cara paling efisien untuk mengkomunikasikan informasi manajemen ke pasar adalah melalui panduan. Di dunia yang ideal, analis yang memilih untuk mendengarkan angka-angka ini akan menggunakan informasi ini dalam kombinasi dengan penelitian mereka sendiri untuk mengembangkan ramalan pendapatan.
Yang Buruk: Manajemen Dapat Memanipulasi Ekspektasi
Pandangan sinis adalah bahwa, karena ini bukan dunia yang ideal, tim manajemen menggunakan panduan untuk mempengaruhi investor. Di pasar bull, beberapa perusahaan telah memberikan perkiraan optimis ketika pasar menginginkan momentum saham dengan earning per share (EPS) yang tumbuh cepat. Di pasar beruang, perusahaan telah mencoba untuk menurunkan harapan sehingga mereka dapat "mengalahkan angka" selama musim pendapatan. Merupakan salah satu tugas analis untuk mengevaluasi ekspektasi manajemen dan menentukan apakah ekspektasi ini terlalu optimis atau terlalu rendah, yang mungkin merupakan upaya untuk menetapkan target yang lebih mudah. Sayangnya, ini adalah sesuatu yang banyak analis lupa lakukan selama gelembung dot-com.
Mengapa Beberapa Perusahaan Berhenti Memberikan Bimbingan
Mengklaim bahwa panduan mempromosikan fokus pasar pada jangka pendek, beberapa perusahaan berhenti memberikan panduan untuk mencoba memerangi obsesi ini. Namun, menghilangkan panduan tidak akan mengubah fiksasi pasar dalam jangka pendek karena kebijakan insentif pasar tidak dapat didikte. Semua orang di Wall Street dibayar setiap tahun dan dibayar lebih banyak jika mereka mengungguli di tahun itu. Fokus ini tidak akan berubah jika perusahaan tidak berbicara dengan Street.
Jelek: Menghilangkan Bimbingan Akan Meningkatkan Volatilitas
Menghilangkan panduan dapat menghasilkan estimasi yang lebih beragam dan angka yang terlewat. Analis sering menggunakan panduan sebagai titik referensi untuk membangun ramalan mereka. Tanpa jangkar ini, kisaran perkiraan analis akan lebih luas, menghasilkan varian yang lebih besar dari hasil aktual. Kehilangan lebih dari satu sen dapat menjadi hal biasa.
Pertanyaan yang menarik adalah apa yang akan dilakukan Street jika missses menjadi lebih besar dan lebih sering? Hari ini, jika sebuah perusahaan melewatkan estimasi konsensus dengan satu sen, sahamnya bisa menderita atau melambung. Kehilangan yang lebih besar dapat menyebabkan perubahan besar dalam harga saham, menghasilkan pasar yang lebih tidak stabil. Di sisi lain, jika pasar sadar bahwa kesalahan disebabkan oleh kurangnya panduan, itu mungkin menjadi lebih pemaaf. Jika ada argumen untuk menghentikan panduan, Street akan lebih memaafkan perusahaan yang kehilangan perkiraan konsensus.
Garis bawah
Bimbingan memiliki peran dalam pasar karena memberikan informasi yang dapat digunakan oleh investor untuk menganalisis perusahaan, mengevaluasi tim manajemen dan membuat perkiraan. Perusahaan bodoh jika mereka berpikir mereka dapat mengubah fokus jangka pendek pasar. Jalan masih akan melakukan apa yang diinginkannya, dan akan tetap fokus pada jadwal triwulanan. Namun, jika lebih banyak perusahaan memilih untuk tidak ada panduan, Street secara tidak sengaja dapat menjadi lebih rasional dan, oleh karena itu, menghentikan whipsawing harga saham untuk varians sangat kecil yang benar-benar hanya SWAGs (Sistematis, tapi Kita Semua Menebak).
