Apa itu Dividen Clientele?
Klien dividen adalah nama untuk sekelompok pemegang saham perusahaan yang memiliki pandangan yang sama tentang kebijakan dividen perusahaan. Pemegang saham dalam klien dividen umumnya mendasarkan preferensi mereka untuk rasio pembayaran dividen tertentu pada tingkat pendapatan yang sebanding, pertimbangan pajak, atau usia. Misalnya, pensiunan investor lama atau mereka yang menginginkan pendapatan investasi saat ini mungkin membeli saham perusahaan dengan catatan pembayaran dividen yang tinggi. Di sisi lain, pemegang saham yang lebih muda, atau mereka yang berada dalam pendapatan utama dan tahun tabungan, mungkin menginginkan perusahaan untuk menggunakan arus kas bebas (FCF) untuk mendanai pertumbuhannya daripada membagikan dividen.
Memahami Klien Dividen
Pemegang saham klien dividen memiliki preferensi yang sama untuk berapa banyak perusahaan akan membayar dalam dividen. Secara umum, anggota klien dividen membuat keputusan investasi berdasarkan kebijakan pembagian-dividen mana yang paling bermanfaat bagi mereka, dan paling sesuai dengan tujuan investasi mereka. Kadang-kadang klien dividen bahkan akan melangkah lebih jauh untuk menekan perusahaan agar mengadopsi kebijakan dividen tertentu. Misalnya, pemegang saham yang bergantung pada hasil dividen yang murah hati untuk pendapatan dapat menekan perusahaan untuk mempertahankan kontinuitas, atau meningkatkan dividennya. Penelitian telah menunjukkan bahwa tuntutan dari klien dividen perusahaan dapat signifikan dan berjangkauan luas.
Efek Klien
Bahkan, perubahan kebijakan yang tidak selaras dengan pandangan klien dividen perusahaan dapat memicu apa yang disebut sebagai efek klien. Teori ini berhipotesis bahwa investor dapat memiliki dampak langsung pada harga sekuritas ketika perubahan dividen, pajak, atau kebijakan lain memengaruhi tujuan investasi mereka. Dengan kata lain, individu dapat membeli atau menjual sekuritas jika perubahan kebijakan sejalan atau tidak lagi sejalan dengan tujuan individu. Ada banyak kontroversi tentang kebenaran efek klien. Beberapa percaya bahwa dibutuhkan lebih banyak faktor daripada sekadar keinginan klien perusahaan untuk menggerakkan harga saham secara besar-besaran. Contoh di bawah ini, bagaimanapun, berpendapat kasus yang kuat untuk efek klien.
Toko Winn-Dixie
Setelah pasar tutup pada 25 September 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. - jaringan supermarket di Jacksonville, Florida - mengumumkan bahwa mereka akan memotong dividen tahunan sebesar $ 1, 02. Kebijakan perusahaan adalah mengumumkan pembayaran dividen tiga bulanan sebesar 8, 5 sen per saham pada awal setiap kuartal. Kebijakan dividen ini telah menarik klien dari investor yang menghargai pendapatan saat ini.
Di bawah rencana baru, perusahaan akan mengumumkan dividen triwulanan 5 sen dan menghilangkan dividen bulanan. (Pada saat itu, Winn-Dixie adalah salah satu perusahaan yang tersisa di New York Stock Exchange (NYSE) untuk membayar dividen bulanan.) Bersamaan dengan itu, Winn-Dixie menurunkan estimasi pendapatan fiskal 2002, yang mengindikasikan bahwa pendapatan kuartal pertama akan berkisar antara 15 hingga 18 sen per saham, bukan proyeksi 24 hingga 30 sen per saham. Menyusul berita tersebut, pemegang saham Winn-Dixie melihat nilai saham mereka anjlok. Selama perdagangan hari berikutnya, saham biasa Winn-Dixie turun $ 7, 37 menjadi $ 12, 41 - mewakili penurunan 37 persen pada volume yang sangat berat.
Chief Financial Officer (CFO) Winn-Dixie mengatakan bahwa kebijakan dividen baru akan menawarkan fleksibilitas keuangan yang lebih besar kepada perusahaan, karena mengubah strateginya untuk menekankan apresiasi modal daripada pembayaran tunai kepada pemegang saham. Jelas, meskipun, penurunan harga besar saham mengirim pesan bahwa pemegang saham yang ada tidak menghargai penekanan baru Winn-Dixie.
Vis-à-vis Dividend Policy, “Stay the Course” Mungkin menjadi Kebijakan Terbaik
Seperti yang ditunjukkan oleh kisah ini, perubahan kebijakan yang besar dapat mengganggu baik untuk kepentingan jangka panjang perusahaan, maupun portofolio pemegang saham. Begitu sebuah perusahaan menetapkan pola pembayaran dividen dan menarik pelanggan tertentu, biasanya yang terbaik adalah tidak mengubahnya terlalu banyak. Meskipun investor selalu dapat beralih ke perusahaan yang menawarkan profil pembayaran yang mereka inginkan, perubahan tersebut akan memerlukan biaya broker dan biaya lainnya. Dan sangat mungkin, sebuah perusahaan yang menyebabkan pelanggannya menghadapi ketidaknyamanan semacam itu mungkin dihargai dengan harga saham yang lebih rendah untuk upayanya.
