Sementara perhitungan net present value (NPV) berguna ketika menilai peluang investasi, prosesnya sama sekali tidak sempurna. Dengan demikian, NPV adalah titik awal yang berguna untuk menilai investasi, tetapi itu bukan metrik definitif bahwa investor harus bergantung pada semua keputusan investasi.
NPV dan Investasi
Dalam beberapa kasus, uang di masa sekarang bernilai lebih dari jumlah uang yang sama di masa depan. Uang kehilangan nilai seiring waktu karena inflasi. Juga, uang yang diinvestasikan dalam satu cara dapat diinvestasikan dalam cara lain yang mungkin memberikan pengembalian yang lebih tinggi. Dengan kata lain, ada kemungkinan bahwa satu dolar yang diperoleh di masa depan akan kurang dari satu dolar yang diperoleh di masa sekarang. Elemen tingkat diskonto dari formula NPV memperhitungkan potensi penurunan nilai karena mengurangi nilai saat ini dari kas yang diinvestasikan dari nilai saat ini dari arus kas yang diharapkan.
Menerapkan NPV
Sebagai contoh, seorang investor dapat menerima $ 100 hari ini atau setahun dari sekarang. Sebagian besar investor tidak akan mau menunda pembayaran. Namun, bagaimana jika seorang investor dapat memilih untuk menerima $ 100 hari ini atau $ 105 dalam satu tahun? Tingkat pengembalian 5% untuk menunggu satu tahun mungkin bermanfaat bagi investor kecuali ada investasi alternatif yang dapat menghasilkan tingkat lebih besar dari 5% pada periode yang sama.
Jika seorang investor tahu mereka bisa mendapatkan 8% dari investasi yang relatif aman selama tahun berikutnya, mereka akan memilih untuk menerima $ 100 hari ini dan bukan untuk pilihan dengan tingkat pengembalian 5%. Dalam hal ini, 8% disebut tingkat diskonto.
NPV dan Sensitivitas Tingkat Diskonto
Kerugian terbesar dari perhitungan NPV adalah sensitivitasnya terhadap tingkat diskonto. Bagaimanapun, NPV adalah penjumlahan dari beberapa arus kas diskon - baik positif maupun negatif - dikonversi menjadi persyaratan nilai sekarang untuk titik waktu yang sama (biasanya ketika arus kas dimulai). Dengan demikian, tingkat diskonto yang digunakan dalam penyebut dari setiap perhitungan nilai sekarang (PV) sangat penting dalam menentukan berapa angka NPV akhir. Kenaikan atau penurunan kecil dalam tingkat diskonto akan memiliki efek yang cukup besar pada hasil akhir.
Sebagai contoh, pertimbangkan investasi yang akan menelan biaya $ 4.000 dimuka hari ini tetapi diharapkan untuk membayar $ 1.000 dalam keuntungan tahunan selama lima tahun (untuk jumlah nominal total $ 5.000) mulai pada akhir tahun ini. Menggunakan tingkat diskonto 5% dalam perhitungan NPV, lima pembayaran $ 1.000 sama dengan $ 4, 329.48 dalam dolar hari ini. Mengurangkan pembayaran awal $ 4.000 menghasilkan NPV $ 329.28.
Namun, menaikkan tingkat diskonto dari 5% menjadi 10% menghasilkan NPV yang sangat berbeda. Pada tingkat diskonto 10%, arus kas investasi bertambah hingga nilai sekarang $ 3, 790, 79. Mengurangkan biaya awal $ 4.000 dari jumlah ini menghasilkan NPV - $ 209.21. Cukup dengan menyesuaikan kurs, investasi telah berubah dari yang menciptakan nilai menjadi nilai yang kehilangan nilai.
Memilih Tingkat Diskonto — Kerugian Menggunakan NPV
Bagaimana cara investor mengetahui tingkat diskonto yang digunakan? Mematok angka persentase secara akurat pada investasi untuk mewakili risiko risikonya bukanlah ilmu pasti. Jika investasi aman dengan risiko kerugian yang rendah, 5% mungkin merupakan tingkat diskonto yang wajar untuk digunakan — tetapi bagaimana jika investasi mengandung cukup risiko untuk menjamin tingkat diskonto 10%? Karena perhitungan NPV memerlukan pemilihan tingkat diskonto, mereka dapat tidak dapat diandalkan jika tingkat yang salah dipilih.
Kerugian Lainnya
Membuat masalah menjadi lebih kompleks adalah kemungkinan bahwa investasi tidak akan memiliki tingkat risiko yang sama sepanjang cakrawala waktu.
Dalam contoh investasi lima tahun kami, bagaimana seharusnya seorang investor menghitung NPV jika investasi itu memiliki risiko kerugian tinggi untuk tahun pertama tetapi risiko yang relatif rendah selama empat tahun terakhir? Investor dapat menerapkan tingkat diskonto yang berbeda untuk setiap periode, tetapi ini akan membuat model ini lebih kompleks dan memerlukan pegging dari lima tingkat diskonto.
Akhirnya, kerugian utama lain untuk menggunakan NPV sebagai kriteria investasi adalah bahwa hal itu sepenuhnya mengecualikan nilai dari setiap opsi nyata yang mungkin ada dalam investasi.
Pertimbangkan contoh investasi lima tahun kami lagi. Misalkan investasinya ada di perusahaan teknologi startup yang saat ini kehilangan uang tetapi diperkirakan akan berkembang secara signifikan dalam waktu tiga tahun. Jika seorang investor yakin bahwa ekspansi akan terjadi, mereka harus memasukkan nilai opsi itu ke dalam total NPV investasi. Namun, rumus NPV standar tidak memberikan cara untuk memasukkan nilai opsi nyata.
