Apa itu Tingkat Prabayar Bersyarat (RJP)?
Tingkat pembayaran di muka bersyarat (CPR) adalah tingkat pembayaran di muka pinjaman yang setara dengan proporsi pokok pinjaman yang diasumsikan dilunasi sebelumnya di setiap periode. Perhitungan estimasi ini didasarkan pada sejumlah faktor, seperti tingkat pembayaran di muka historis untuk pinjaman sebelumnya yang serupa dengan yang ada di kumpulan dan pandangan ekonomi masa depan. Perhitungan ini penting ketika mengevaluasi aset seperti sekuritas yang didukung hipotek atau bundel pinjaman sekuritisasi lainnya.
Bagaimana Menghitung Tarif Pra Pembayaran Bersyarat (RJP)?
CPR dapat digunakan untuk berbagai pinjaman. Misalnya, hipotek, pinjaman mahasiswa, dan surat berharga lulus semua menggunakan CPR sebagai perkiraan pembayaran di muka. Biasanya, CPR dinyatakan dalam persentase.
CPR membantu mengantisipasi risiko pembayaran di muka, yang merupakan risiko yang terkait dengan pengembalian prematur dari prinsipal pada jaminan pendapatan tetap. Ketika pokok dikembalikan lebih awal, pembayaran bunga di masa depan tidak akan dibayarkan pada bagian pokok itu, artinya investor dalam sekuritas pendapatan tetap terkait tidak akan menerima bunga yang dibayarkan pada pokok tersebut. Risiko prabayar paling lazim pada sekuritas pendapatan tetap seperti callable bond dan sekuritas yang didukung hipotek (MBS).
Misalnya, kumpulan hipotek dengan CPR 8% menunjukkan bahwa untuk setiap periode, 8% dari pokok pinjaman yang beredar akan dilunasi. CPR mewakili tingkat pengembalian yang diantisipasi, dinyatakan sebagai persentase dan dihitung sebagai tingkat tahunan. Ini sering digunakan untuk sekuritas yang didukung oleh utang, seperti sekuritas berbasis mortgage (MBS), di mana pembayaran di muka oleh debitor terkait dapat menghasilkan pengembalian yang lebih rendah.
Pengambilan Kunci
- Tingkat prabayar bersyarat (CPR) menunjukkan tingkat prabayar pinjaman di mana kumpulan pinjaman, seperti sekuritas yang didukung hipotek (MBS), pokok terhutang dilunasi. Semakin tinggi CPR, semakin banyak pra-pembayaran diantisipasi, dan dengan demikian semakin rendah durasi not. Ini disebut risiko prabayar. CPR dapat dikonversi menjadi tingkat kematian bulanan (SMM) tunggal, dan sebaliknya.
Apa CPR Memberitahu Anda?
Semakin tinggi CPR, semakin cepat debitor terkait membayar di muka pinjaman mereka. CPR dapat dikonversi menjadi satu tingkat kematian bulanan (SMM). SMM ditentukan dengan mengambil total pembayaran hutang dan membandingkannya dengan jumlah aktual yang diterima.
Tingkat prabayar yang tinggi berarti utang yang terkait dengan sekuritas dibayar kembali pada tingkat yang lebih cepat dari minimum yang dipersyaratkan. Meskipun ini menunjukkan bahwa investasi berisiko lebih rendah, karena jumlah yang terutang dibayar kembali, itu juga mengarah pada tingkat pengembalian keseluruhan yang lebih rendah.
Contoh Cara Menggunakan CPR
Misalnya, jika total utang yang terhutang pada obligasi MBS adalah $ 1 juta, pembayaran terutang untuk bulan tersebut adalah $ 100.000 di semua hipotek terkait. Tetapi ketika pembayaran diterima total aktual adalah $ 110.000, itu mencerminkan SMM 1%.
Seringkali, debitur membayar di muka utangnya untuk membiayai kembali mereka dengan bunga yang lebih rendah. Jika itu terjadi, obligasi dibayarkan kembali lebih cepat dari yang diharapkan dan dilepaskan kembali ke investor. Investor perlu memilih sekuritas baru untuk berinvestasi, yang mungkin memiliki tingkat pengembalian yang lebih rendah karena tingkat bunga yang lebih rendah terkait dengan utang yang mendukung keamanan tertentu.
Perbedaan Tingkat CPR Di Antara Obligasi Korporasi dan Obligasi Negara
Tidak ada risiko CPR dengan obligasi korporasi atau obligasi Treasury (T-bond), karena ini tidak memungkinkan untuk pembayaran di muka. Selain itu, investasi dalam jaminan hipotek yang dijamin (CMOs) dan kewajiban hutang yang dijamin (CDO), disusun melalui bank investasi, menurunkan risiko prabayar dengan desain.
Lebih lanjut, mereka yang terkait dengan tranche berisiko tinggi sering memiliki umur yang lebih panjang daripada mereka yang memiliki tranche risiko rendah, yang menghasilkan periode investasi yang lebih lama sebelum pembayaran investasi awal dikembalikan.
