Daftar Isi
- Apa Itu Opsi Obligasi?
- Memahami Opsi Obligasi
- Risiko Opsi
- Opsi Obligasi yang Dapat Dipasarkan
- Opsi Panggilan Obligasi
- Opsi Put Bond
- Opsi Tersemat dalam Obligasi
- Harga Opsi Obligasi
Apa Itu Opsi Obligasi?
Opsi obligasi adalah kontrak opsi di mana aset yang mendasari adalah obligasi. Seperti semua kontrak opsi standar, seorang investor dapat mengambil banyak posisi spekulatif melalui panggilan obligasi atau opsi put obligasi. Secara umum, semua jenis opsi, termasuk opsi obligasi, adalah produk derivatif yang memungkinkan investor untuk mengambil taruhan spekulatif pada arah harga aset yang mendasari atau untuk melindungi nilai risiko aset tertentu dalam suatu portofolio.
Pengambilan Kunci
- Opsi obligasi adalah kontrak opsi dengan obligasi sebagai aset yang mendasari. Individu dapat membeli atau menjual beberapa panggilan obligasi atau opsi put obligasi di pasar sekunder meskipun turunan opsi obligasi jauh lebih terbatas dalam ruang lingkup daripada stok atau jenis kontrak opsi lainnya. Penerbit obligasi juga memasukkan panggilan obligasi atau opsi put obligasi ke dalam ketentuan kontrak obligasi.
Memahami Opsi Obligasi
Untuk memahami opsi-opsi ikatan, akan sangat membantu untuk terlebih dahulu memahami beberapa dasar-dasar opsi. Opsi datang dalam dua bentuk, baik opsi panggilan atau opsi put. Opsi panggilan memberi pemegang hak untuk membeli aset dasar pada harga tertentu. Opsi put memberikan pemegang hak untuk menjual aset dasar dengan harga tertentu. Sebagian besar opsi adalah Amerika yang memungkinkan pemegang opsi untuk berolahraga kapan saja hingga tanggal kedaluwarsa. Pilihan Eropa memang ada yang mengharuskan investor untuk berolahraga hanya pada tanggal kedaluwarsa.
Pelaku pasar menggunakan opsi obligasi untuk memperoleh berbagai hasil untuk portofolio mereka. Hedgers dapat menggunakan opsi obligasi untuk melindungi portofolio obligasi yang ada terhadap pergerakan suku bunga yang merugikan. Opsi spekulan memperdagangkan obligasi dengan harapan mendapat untung dari pergerakan harga jangka pendek yang menguntungkan. Arbitrageur menggunakan opsi obligasi untuk mendapat untung dari selisih harga opsi, atau spekulan seperti berusaha mengidentifikasi kesalahan harga pasar obligasi yang menguntungkan.
Risiko Opsi
Opsi dapat menciptakan sejumlah risiko tergantung pada posisi investor sehingga penting untuk memahami nilai berisiko dengan setiap kontrak opsi melalui diagram hasil. Seperti halnya semua opsi, pemegang kontrak tidak wajib berolahraga. Namun, tidak berolahraga akan menyebabkan hilangnya nilai pembelian dan biaya kontrak. Dengan demikian, kombinasi nilai pembelian dan biaya menciptakan tingkat impas pada suatu opsi. Untuk semua opsi, investor yang membeli opsi panggilan atau put akan memiliki kerugian maksimum sama dengan nilai pembelian opsi.
Menjual opsi panggilan atau put menciptakan potensi kerugian tak terbatas. Penjual opsi berkewajiban untuk memenuhi posisinya ketika pemegang kontrak melakukan. Oleh karena itu, pembeli dan penjual berharap untuk dua hasil yang sama sekali berbeda. Ketika aset naik dengan opsi panggilan di atasnya, keuntungan pemegang panggilan sama dengan kerugian penjual panggilan. Ketika aset jatuh dengan opsi put di atasnya, keuntungan pemegang put sama dengan kerugian penjual put. Opsi panggilan memiliki potensi keuntungan tanpa batas oleh pembeli ketika harga aset naik dan potensi kerugian tanpa batas oleh penjual yang harus memberikan keamanan. Dengan opsi put, pembeli bisa mendapatkan nilai penuh dari aset yang mendasarinya jika nilainya jatuh ke nol, membuat nilai penuh beresiko bagi penjual (tidak termasuk biaya).
Menjual panggilan obligasi atau opsi put obligasi dapat memiliki risiko kerugian tanpa batas.
Opsi Obligasi yang Dapat Dipasarkan
Tidak seperti saham, opsi obligasi kurang mudah ditemukan di pasar sekunder. Sebagian besar opsi obligasi yang ada akan diperdagangkan di atas meja. Opsi obligasi pasar sekunder tersedia di obligasi Treasury AS. Selain itu, investor harus melihat opsi pada dana yang diperdagangkan di bursa obligasi (ETF).
Banyak opsi ikatan tertanam. Ini berarti mereka datang dengan obligasi dan dapat dieksekusi atas permintaan penerbit atau investor tergantung pada ketentuan opsi obligasi yang tertanam.
Opsi Panggilan Obligasi
Opsi panggilan obligasi adalah kontrak yang memberikan pemegang hak untuk membeli obligasi pada tanggal tertentu dengan harga yang telah ditentukan. Pembeli pasar sekunder dari opsi panggilan obligasi mengharapkan penurunan suku bunga dan kenaikan harga obligasi. Jika suku bunga menurun, investor dapat menggunakan haknya untuk membeli obligasi. (Ingat ada hubungan terbalik antara harga obligasi dan suku bunga — harga meningkat ketika suku bunga turun dan sebaliknya.)
Sebagai contoh, pertimbangkan seorang investor yang membeli opsi panggilan obligasi dengan strike price $ 950. Nilai nominal dari jaminan obligasi yang mendasarinya adalah $ 1.000. Jika selama jangka waktu kontrak, suku bunga menurun, mendorong nilai obligasi hingga $ 1.050, pemegang opsi akan menggunakan haknya untuk membeli obligasi sebesar $ 950. Di sisi lain, jika suku bunga telah meningkat sebagai gantinya, menekan nilai obligasi di bawah strike price, pembeli kemungkinan akan memilih untuk membiarkan opsi obligasi berakhir.
Opsi Put Bond
Pembeli opsi put obligasi mengharapkan kenaikan suku bunga dan penurunan harga obligasi. Opsi put memberi pembeli hak untuk menjual obligasi dengan harga kontrak. Sebagai contoh, seorang investor membeli opsi put obligasi dengan strike price $ 950. Nilai nominal dari jaminan obligasi yang mendasarinya adalah $ 1.000. Jika seperti yang diharapkan, suku bunga naik dan harga obligasi turun menjadi $ 930, pembeli put akan menggunakan haknya untuk menjual obligasi pada harga strike $ 950. Jika suatu peristiwa ekonomi terjadi di mana tingkat penurunan dan harga naik melewati $ 950, pemegang opsi put obligasi akan membiarkan kontrak berakhir karena dia lebih baik menjual obligasi pada harga pasar yang lebih tinggi.
Opsi Tersemat dalam Obligasi
Bond call dan put options juga digunakan untuk merujuk ke fitur mirip opsi dari beberapa bond. Obligasi callable memiliki opsi panggilan tertanam yang memberikan penerbit hak untuk "menelepon" atau membeli kembali obligasi yang ada sebelum jatuh tempo ketika suku bunga menurun. Pemegang obligasi pada hakekatnya telah menjual opsi panggilan kepada penerbit. Obligasi puttable memiliki opsi put yang memberikan pemegang obligasi hak untuk "menempatkan" atau menjual obligasi kembali ke penerbit pada harga yang ditentukan sebelum jatuh tempo.
Ikatan lain dengan opsi tertanam adalah ikatan konversi. Obligasi konversi memiliki opsi yang memungkinkan pemegang untuk meminta konversi obligasi menjadi saham penerbit pada harga yang telah ditentukan pada periode waktu tertentu di masa depan.
Harga Opsi Obligasi
Ada sekitar dua model teratas yang digunakan dalam penentuan harga opsi obligasi. Model-model ini termasuk Black-Derman-Toy Model dan Black Model. Variabel yang digunakan dalam keduanya terutama sama. Variabel kunci yang terlibat dalam penetapan harga opsi obligasi akan mencakup harga spot, harga ke depan, volatilitas, waktu kedaluwarsa, dan suku bunga.
