Meskipun mereka dianggap investasi berisiko, obligasi hasil tinggi — umumnya dikenal sebagai obligasi sampah — mungkin tidak pantas mendapatkan reputasi negatif yang masih melekat pada mereka. Bahkan, penambahan obligasi berisiko tinggi ini ke dalam portofolio dapat benar-benar mengurangi risiko portofolio secara keseluruhan ketika dipertimbangkan dalam kerangka kerja klasik diversifikasi dan alokasi aset.
Mari kita lihat lebih dekat apa itu obligasi berimbal hasil tinggi, apa yang membuatnya berisiko, dan mengapa Anda mungkin ingin menggabungkannya ke dalam strategi investasi Anda. Obligasi hasil tinggi tersedia bagi investor sebagai masalah individu, melalui reksa dana imbal hasil tinggi, dan sebagai ETF obligasi sampah.
TAKEAWAY KUNCI
- Obligasi dengan imbal hasil tinggi menawarkan pengembalian jangka panjang yang lebih tinggi daripada obligasi tingkat investasi, perlindungan kebangkrutan yang lebih baik daripada saham, dan manfaat diversifikasi portofolio. Sayangnya, kejatuhan "Junk Bond King" profil tinggi Michael Milken merusak reputasi obligasi hasil tinggi sebagai kelas aset. Obligasi dengan imbal hasil tinggi menghadapi tingkat gagal bayar yang lebih tinggi dan volatilitas yang lebih tinggi daripada obligasi tingkat investasi, dan mereka memiliki risiko tingkat bunga lebih tinggi daripada saham. Menghasilkan utang pasar dan obligasi konversi adalah alternatif utama untuk obligasi dengan imbal hasil tinggi dalam kategori utang berisiko tinggi. Untuk investor rata-rata, reksa dana imbal hasil tinggi dan ETF adalah cara terbaik untuk berinvestasi dalam obligasi sampah.
Memahami Obligasi Hasil Tinggi
Umumnya, obligasi hasil tinggi didefinisikan sebagai kewajiban utang dengan peringkat obligasi Ba atau lebih rendah sesuai dengan Moody's atau BB atau lebih rendah pada skala Standard & Poor's. Selain dikenal sebagai obligasi sampah, mereka juga disebut sebagai "di bawah peringkat investasi". Peringkat yang rendah berarti situasi keuangan perusahaan goyah. Jadi, kemungkinan bahwa perusahaan bisa kehilangan melakukan pembayaran bunga atau gagal bayar lebih tinggi dari pada penerbit obligasi tingkat investasi.
Klasifikasi obligasi di bawah peringkat investasi tidak selalu berarti bahwa perusahaan salah kelola atau terlibat dalam penipuan. Banyak perusahaan yang secara fundamental sehat menghadapi kesulitan keuangan pada berbagai tahap. Satu tahun yang buruk untuk laba atau rantai peristiwa yang tragis dapat menyebabkan kewajiban hutang perusahaan diturunkan peringkatnya. Beberapa perusahaan terkemuka di S&P 500 telah menderita penghinaan karena obligasi mereka diturunkan ke status "sampah". Misalnya, pada tahun 2019, Moody's menurunkan peringkat utang yang dikeluarkan oleh ikon otomotif Ford menjadi di bawah tingkat investasi.
Yang sebaliknya juga bisa terjadi. Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan muda atau baru mungkin memiliki peringkat rendah karena perusahaan belum memiliki rekam jejak yang panjang atau hasil keuangan untuk dievaluasi.
Apa pun alasannya, dianggap kurang layak kredit berarti meminjam uang lebih mahal bagi perusahaan-perusahaan ini. Mereka harus membayar bunga lebih banyak pada utang mereka, seperti halnya individu dengan skor kredit rendah sering membayar April lebih tinggi pada kartu kredit mereka. Oleh karena itu, mereka disebut obligasi hasil tinggi. Mereka menawarkan tingkat bunga yang lebih tinggi karena risiko tambahan.
Keuntungan dari Obligasi Hasil Tinggi
Pengembalian Lebih Tinggi
Sebagai hasil dari kenaikan suku bunga, investasi dengan hasil tinggi umumnya menghasilkan pengembalian yang lebih baik daripada obligasi tingkat investasi. Obligasi dengan imbal hasil tinggi juga memiliki pengembalian yang lebih tinggi dari pada CD dan obligasi pemerintah dalam jangka panjang. Jika Anda ingin mendapatkan hasil yang lebih tinggi dalam portofolio pendapatan tetap Anda, ingatlah itu. Keuntungan nomor satu dari obligasi berimbal hasil tinggi adalah pendapatan.
Perlindungan Kebangkrutan
Banyak investor tidak menyadari fakta bahwa sekuritas utang memiliki keunggulan dibandingkan investasi ekuitas jika perusahaan bangkrut. Jika ini terjadi, pemegang obligasi akan dibayar terlebih dahulu selama proses likuidasi, diikuti oleh pemegang saham preferen, dan terakhir, pemegang saham biasa. Keamanan tambahan ini dapat terbukti berharga dalam melindungi portofolio Anda dari kerugian signifikan, mengurangi kerusakan dari default.
Diversifikasi
Kinerja obligasi hasil tinggi tidak berkorelasi persis dengan obligasi atau saham investasi. Karena hasil mereka lebih tinggi daripada obligasi tingkat investasi, mereka kurang rentan terhadap perubahan suku bunga. Ini terutama berlaku pada tingkat kualitas kredit yang lebih rendah, dan obligasi dengan imbal hasil tinggi mirip dengan saham dalam mengandalkan kekuatan ekonomi. Karena korelasi yang rendah ini, menambahkan obligasi hasil tinggi ke portofolio Anda dapat menjadi cara terbaik untuk mengurangi risiko portofolio secara keseluruhan.
Obligasi hasil tinggi dapat bertindak sebagai penyeimbang terhadap aset yang lebih sensitif terhadap pergerakan suku bunga atau tren pasar saham secara keseluruhan. Sebagai contoh, obligasi dengan imbal hasil tinggi sebagai suatu kelompok kehilangan jauh lebih sedikit daripada saham selama krisis keuangan pada tahun 2008. Obligasi juga mengalami kenaikan harga ketika obligasi Treasury jangka panjang jatuh pada tahun 2009, dan dana obligasi dengan imbal hasil tinggi umumnya mengungguli saham selama rebound pasar tersebut.
Reputasi Buruk Obligasi Hasil Tinggi
Jika mereka memiliki begitu banyak nilai plus, mengapa obligasi hasil tinggi diejek sebagai sampah? Sayangnya, jatuhnya "Junk Bond King" profil tinggi Michael Milken merusak reputasi obligasi hasil tinggi sebagai kelas aset.
Selama 1980-an, Michael Milken — yang saat itu seorang eksekutif di bank investasi Drexel Burnham Lambert Inc. — terkenal karena karyanya di Wall Street. Dia sangat memperluas penggunaan utang hasil tinggi dalam merger dan akuisisi, yang pada gilirannya memicu booming pembelian leveraged. Milken menghasilkan jutaan dolar untuk dirinya sendiri dan perusahaan Wall Street-nya dengan mengkhususkan diri pada obligasi yang diterbitkan oleh malaikat yang jatuh. Malaikat jatuh adalah perusahaan yang pernah sehat yang mengalami kesulitan keuangan yang menyebabkan peringkat kredit mereka jatuh.
Pada tahun 1989, Rudolph Giuliani menuntut Milken berdasarkan Undang-Undang RICO dengan 98 tuduhan pemerasan dan penipuan. Setelah tawar-menawar, dia menjalani hukuman 22 bulan penjara dan membayar lebih dari $ 600 juta denda dan penyelesaian sipil.
Hari ini, banyak orang di Wall Street akan membuktikan bahwa persepsi negatif tentang ikatan rongsokan tetap ada karena praktik yang dipertanyakan dari Milken dan pemodal besar lainnya seperti dia.
Risiko Obligasi Hasil Tinggi
Resiko awal
Investasi dengan hasil tinggi juga memiliki kelemahan, dan investor harus mempertimbangkan volatilitas yang lebih tinggi dan risiko gagal bayar di bagian atas daftar. Menurut Fitch Ratings, default obligasi imbal hasil tinggi di AS turun menjadi 1, 8% pada 2017. Namun, kenaikan tingkat hutang perusahaan di seluruh dunia menyulitkan banyak analis dan ekonom. Tingkat default hasil tinggi di AS mencapai 14% selama resesi terakhir pada tahun 2009, dan mereka sangat mungkin untuk naik lagi selama penurunan berikutnya, Anda harus menyadari bahwa nilai standar untuk reksa dana imbal hasil tinggi mudah dimanipulasi oleh manajer. Mereka memiliki fleksibilitas untuk membuang obligasi sebelum default dan menggantinya dengan obligasi baru.
Bagaimana Anda bisa lebih akurat memperkirakan tingkat default dari dana hasil tinggi? Anda bisa melihat apa yang terjadi dengan total pengembalian dana selama penurunan di masa lalu. Jika perputaran dana sangat tinggi (lebih dari 200%), ini mungkin merupakan indikasi bahwa obligasi yang hampir gagal bayar sering diganti. Anda juga dapat melihat kualitas kredit rata-rata dana sebagai indikator. Ini dapat menunjukkan kepada Anda jika mayoritas obligasi yang dimiliki hanya di bawah kualitas tingkat investasi di BB atau B pada skala Standard & Poor's. Jika rata-rata adalah CCC atau CC, maka dana tersebut sangat spekulatif karena D menunjukkan default.
Anda harus menyadari bahwa nilai standar untuk reksa dana imbal hasil tinggi mudah dimanipulasi oleh manajer.
Risiko Tingkat Bunga
Jebakan lain dari investasi hasil tinggi adalah bahwa ekonomi yang lemah dan kenaikan suku bunga dapat memperburuk hasil. Jika Anda pernah berinvestasi dalam obligasi di masa lalu, Anda mungkin akrab dengan hubungan terbalik antara harga obligasi dan suku bunga. Ketika suku bunga naik, harga obligasi akan turun. Meskipun mereka kurang sensitif terhadap suku bunga jangka pendek, obligasi sampah mengikuti tingkat bunga jangka panjang. Setelah periode panjang stabilitas yang menjaga investasi utama para investor tetap utuh, Federal Reserve menaikkan suku bunga berulang kali pada tahun 2017 dan 2018. Namun, The Fed berbalik arah dan memangkas suku bunga pada tahun 2019, yang mengarah pada kenaikan di pasar obligasi.
Selama pasar berjalan, Anda mungkin menemukan bahwa investasi dengan hasil tinggi menghasilkan pengembalian yang lebih rendah jika dibandingkan dengan investasi ekuitas. Manajer investasi dapat bereaksi terhadap pasar obligasi yang lambat ini dengan membalik portofolio. Itu akan mengarah pada persentase turnover yang lebih tinggi dan menambah biaya dana tambahan yang akhirnya dibayar oleh Anda, investor akhir.
Di saat ekonomi sedang sehat, banyak manajer percaya bahwa akan diperlukan resesi untuk menjerumuskan obligasi berimbal hasil tinggi ke dalam kekacauan. Namun, investor tetap harus mempertimbangkan risiko lain, seperti melemahnya ekonomi asing, perubahan nilai tukar mata uang, dan berbagai risiko politik.
Alternatif untuk Obligasi Hasil Tinggi
Hutang Pasar Berkembang
Jika Anda mencari beberapa premi imbal hasil yang signifikan, obligasi sampah domestik bukan satu-satunya aset di laut finansial. Sekuritas utang pasar berkembang dapat menjadi tambahan yang bermanfaat bagi portofolio Anda. Biasanya, sekuritas ini lebih murah daripada rekan-rekan AS mereka sebagian karena mereka memiliki pasar domestik yang jauh lebih kecil secara individual. Sebagai sebuah kelompok, mereka bertanggung jawab atas sebagian besar pasar global hasil tinggi.
Obligasi Konversi
Beberapa manajer dana suka memasukkan obligasi konversi dari perusahaan yang harga sahamnya telah turun sangat banyak sehingga opsi konversi praktis tidak berharga. Investasi ini umumnya dikenal sebagai convertible busted dan dibeli dengan harga diskon karena harga pasar dari saham biasa yang terkait dengan convertible telah turun tajam.
Alternatif Lainnya
Banyak manajer dana diberikan keleluasaan untuk memasukkan aset tertentu lainnya untuk membantu diversifikasi investasi mereka lebih jauh. Saham biasa dengan dividen tinggi dan saham preferen dapat dibandingkan dengan obligasi hasil tinggi karena mereka menghasilkan pendapatan besar. Waran tertentu juga memiliki beberapa karakteristik spekulatif dari obligasi sampah. Kemungkinan lain adalah pinjaman bank dengan leverage. Ini pada dasarnya adalah pinjaman yang memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi untuk mencerminkan risiko yang lebih tinggi yang ditimbulkan oleh peminjam.
Garis bawah
Untuk investor rata-rata, reksa dana imbal hasil tinggi dan ETF adalah cara terbaik untuk berinvestasi dalam obligasi sampah. Dana ini menawarkan kumpulan obligasi utang berperingkat rendah, dan diversifikasi mengurangi risiko berinvestasi di perusahaan yang kesulitan finansial.
Sebelum Anda berinvestasi dalam obligasi hasil tinggi atau surat berharga hasil tinggi lainnya, Anda harus mengetahui risiko yang terlibat. Setelah melakukan riset, Anda mungkin ingin menambahkannya ke portofolio Anda jika Anda merasa investasi ini sesuai dengan situasi Anda. Potensi untuk memberikan pendapatan yang lebih tinggi dan mengurangi volatilitas portofolio secara keseluruhan adalah alasan bagus untuk mempertimbangkan investasi dengan hasil tinggi.
