Obligasi memiliki hubungan terbalik dengan suku bunga; ketika suku bunga naik, harga obligasi jatuh, dan sebaliknya. Pada pandangan pertama, hubungan terbalik antara suku bunga dan harga obligasi tampaknya agak tidak masuk akal, tetapi setelah diteliti lebih dekat, itu masuk akal.
Cara mudah untuk memahami mengapa harga obligasi bergerak berlawanan arah dengan suku bunga adalah dengan mempertimbangkan obligasi tanpa kupon, yang tidak membayar kupon tetapi mendapatkan nilainya dari selisih antara harga beli dan nilai nominal yang dibayarkan pada saat jatuh tempo. Misalnya, jika obligasi tanpa kupon diperdagangkan pada $ 950 dan memiliki nilai nominal $ 1.000 (dibayar pada saat jatuh tempo dalam satu tahun), tingkat pengembalian obligasi pada saat ini adalah sekitar 5, 26%, yang sama dengan (1000 - 950) รท 950.
Bagi seseorang yang membayar $ 950 untuk obligasi ini, dia harus senang menerima pengembalian 5, 26%. Tetapi kepuasannya dengan pengembalian ini tergantung pada apa lagi yang terjadi di pasar obligasi.
Pengambilan Kunci
- Kebanyakan obligasi membayar suku bunga tetap, jika suku bunga secara umum turun, suku bunga obligasi menjadi lebih menarik, sehingga orang akan menawar harga obligasi. Demikian pula, jika suku bunga naik, orang tidak akan lagi memilih bunga tetap yang lebih rendah. harga yang dibayarkan oleh suatu obligasi, dan harganya akan turun. Obligasi nol-kupon memberikan contoh yang jelas tentang bagaimana mekanisme ini bekerja dalam praktiknya.
Kemungkinan Pengembalian Terbaik
Investor obligasi, seperti juga semua investor, biasanya mencoba mendapatkan hasil terbaik. Jika suku bunga saat ini naik, memberikan imbal hasil obligasi 10% yang baru diterbitkan, maka obligasi nol kupon menghasilkan 5, 26% tidak hanya akan kurang menarik, itu tidak akan diminati sama sekali. Siapa yang mau hasil 5, 26% ketika mereka bisa mendapatkan 10%?
Untuk menarik permintaan, harga obligasi kupon nol yang sudah ada sebelumnya harus cukup menurun untuk menyamai pengembalian yang sama yang dihasilkan oleh suku bunga yang berlaku. Dalam hal ini, harga obligasi akan turun dari $ 950 (yang menghasilkan 5, 26%) menjadi $ 909, 09 (yang memberikan hasil 10%).
Kecenderungan Volatile
Inilah sebabnya mengapa obligasi tanpa kupon cenderung lebih fluktuatif, karena mereka tidak membayar bunga periodik selama masa berlaku obligasi. Pada saat jatuh tempo, pemegang obligasi tanpa kupon menerima nilai nominal obligasi.
Dengan demikian, satu-satunya nilai dalam obligasi tanpa kupon adalah semakin dekat dengan jatuh tempo, semakin banyak nilai obligasi. Lebih lanjut, ada likuiditas terbatas untuk obligasi tanpa kupon karena harganya tidak dipengaruhi oleh perubahan suku bunga. Ini membuat nilainya lebih stabil.
Obligasi tanpa kupon diterbitkan dengan diskon hingga nilai nominal. Imbal hasil obligasi tanpa kupon adalah fungsi dari harga beli, nilai nominal, dan waktu yang tersisa hingga jatuh tempo. Namun, obligasi tanpa kupon juga mengunci imbal hasil obligasi, yang mungkin menarik bagi beberapa investor.
Implikasi Pajak Unik
Namun, obligasi tanpa kupon memiliki implikasi pajak unik yang harus dipahami investor sebelum berinvestasi di dalamnya. Meskipun tidak ada pembayaran bunga berkala yang dilakukan pada obligasi tanpa kupon, akumulasi pengembalian tahunan dianggap sebagai pendapatan, yang dikenakan pajak sebagai bunga. Obligasi diasumsikan mendapatkan nilai ketika mendekati jatuh tempo. Keuntungan dalam nilai tidak dikenakan pajak pada tingkat capital gain tetapi diperlakukan sebagai pendapatan.
Pajak harus dibayarkan pada obligasi ini setiap tahun, meskipun investor tidak menerima uang sampai tanggal jatuh tempo obligasi. Ini mungkin memberatkan bagi beberapa investor. Namun, ada beberapa cara untuk membatasi konsekuensi pajak ini.
Bagaimana Harga Obligasi Bergerak
Sekarang kami memiliki gagasan tentang bagaimana harga obligasi bergerak dalam kaitannya dengan perubahan suku bunga, mudah untuk melihat mengapa harga obligasi akan naik jika suku bunga yang berlaku turun. Jika tarif turun menjadi 3%, obligasi tanpa kupon kami, dengan imbal hasil 5, 26%, tiba-tiba akan terlihat sangat menarik. Lebih banyak orang akan membeli obligasi, yang akan mendorong harga naik sampai hasil obligasi cocok dengan tingkat 3% yang berlaku.
Dalam hal ini, harga obligasi akan naik menjadi sekitar $ 970, 87. Dengan kenaikan harga ini, Anda dapat melihat mengapa pemegang obligasi (investor yang menjual obligasi mereka) mendapat manfaat dari penurunan suku bunga yang berlaku.
Contoh-contoh ini juga menunjukkan bagaimana tingkat kupon obligasi secara langsung dipengaruhi oleh suku bunga nasional, dan akibatnya, itu adalah harga pasar. Obligasi yang baru diterbitkan cenderung memiliki tingkat kupon yang cocok atau melebihi tingkat bunga nasional saat ini.
Ketika orang merujuk pada "tingkat bunga nasional" atau "the fed, " mereka paling sering mengacu pada tingkat dana federal yang ditetapkan oleh Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC). Ini adalah tingkat bunga yang dibebankan pada transfer dana antar bank yang dimiliki oleh Federal Reserve dan secara luas digunakan sebagai patokan untuk suku bunga pada semua jenis investasi dan efek hutang.
Sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan suku bunga dikenal sebagai durasinya.
Saat Pasar Obligasi Jatuh
Karena alasan ini, ketika Federal Reserve menaikkan suku bunga pada bulan Maret 2017 sebesar seperempat persentase poin, pasar obligasi jatuh. Imbal hasil obligasi Treasury 30-tahun turun menjadi 3, 02% dari 3, 14%, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun turun menjadi 2, 4% dari 2, 53%, dan imbal hasil obligasi dua-tahun turun dari 1, 35% menjadi 1, 27%.
The Fed menaikkan suku bunga empat kali pada 2018. Setelah kenaikan terakhir tahun ini diumumkan pada 20 Desember 2018, imbal hasil obligasi Treasury 10-tahun turun dari 2, 79% menjadi 2, 69%.
