Apa itu Provisi Anti Dilusi?
Ketentuan anti-dilusi — kadang-kadang disebut sebagai "klausa anti dilusi" —adalah tindakan yang dibangun dalam keamanan konvertibel atau opsi yang melindungi investor dari dilusi ekuitas yang dapat terjadi ketika isu-isu saham kemudian menghantam pasar dengan harga lebih murah daripada yang investor membayar sebelumnya. Ketentuan tersebut biasanya terkait dengan saham preferen konversi.
Memahami Ketentuan Anti-Dilusi
Provisi anti dilusi melindungi investor dari dilusi posisi ekuitas - sesuatu yang terjadi ketika persentase pemilik saham dalam perusahaan menurun karena peningkatan jumlah total saham yang beredar. Total saham yang beredar dapat meningkat karena saham baru dikeluarkan karena putaran pembiayaan ekuitas atau mungkin karena pemilik opsi yang ada menjalankan opsi mereka.
Kadang-kadang perusahaan menerima cukup uang tunai sebagai ganti saham yang meningkatkan nilai saham mengimbangi efek dilusi. Seringkali, ini bukan masalahnya.
Pengambilan Kunci
- Ketentuan anti-dilusi mengacu pada keamanan yang dapat dikonversi atau opsi yang dibuat untuk tujuan melindungi seseorang dari kemungkinan kepemilikan ekuitasnya menjadi terdilusi seiring berjalannya waktu. Hal ini menghasilkan harga yang lebih rendah, saham yang dikeluarkan kemudian, daripada yang awalnya dibayarkan oleh investor awal. Provisi anti dilusi umumnya dikaitkan dengan saham preferen konversi, yang merupakan aset modal ventura yang sangat dicari. Provisi anti dilusi secara alternatif disebut oleh moniker. seperti hak berlangganan, hak berlangganan, atau hak preemptive.
Contoh Anti-Dilusi
Dilusi dapat sangat menjengkelkan bagi pemegang saham preferen dari penawaran modal ventura, yang kepemilikan sahamnya mungkin menjadi terdilusi ketika isu-isu saham saham yang lebih murah diluncurkan. Klausa anti-dilusi, yang secara alternatif dijuluki "hak preemptive, " hak berlangganan, "atau" hak berlangganan, "mencegah aktivitas ini terjadi dengan mengubah harga konversi antara saham biasa dan saham preferen.
Sebagai contoh sederhana pengenceran, asumsikan bahwa seorang investor memiliki 200.000 saham perusahaan yang memiliki 1.000.000 saham beredar. Harga per saham adalah $ 5, yang berarti bahwa investor memiliki $ 1.000.000 saham di perusahaan senilai $ 5.000.000. Investor memiliki 20% saham perusahaan.
Selanjutnya, asumsikan bahwa perusahaan memasuki putaran baru pembiayaan dan menerbitkan 1.000.000 saham lebih banyak, sehingga total saham beredar menjadi 2.000.000. Sekarang, dengan harga $ 5 per saham yang sama, investor memiliki $ 1.000.000 saham di perusahaan $ 10.000.000. Secara instan, kepemilikan investor telah terdilusi menjadi 10%.
Klausul anti-dilusi mencegah hal ini terjadi, menjaga persentase kepemilikan asli investor tetap utuh. Dua jenis klausa anti dilusi yang umum dikenal sebagai "ratchet penuh" dan "rata-rata tertimbang." Dengan ketentuan ratchet penuh, harga konversi dari saham preferen yang ada disesuaikan ke bawah dengan harga di mana saham baru dikeluarkan di putaran selanjutnya. Sangat sederhana, jika harga konversi asli adalah $ 5 dan di putaran selanjutnya harga konversi adalah $ 2, 50, harga konversi asli investor akan menyesuaikan ke $ 2, 50.
Provisi rata-rata tertimbang menggunakan rumus berikut untuk menentukan harga konversi baru:
- C2 = C1 x (A + B) / (A + C)
Dimana:
- C2 = harga konversi baruC1 = harga konversi lamaA = jumlah saham beredar sebelum edisi baruB = total pertimbangan yang diterima oleh perusahaan untuk edisi baruC = jumlah saham baru yang dikeluarkan
