Apa Pengembalian Uang Muka?
Pengembalian uang muka mengacu pada saat satu penerbitan obligasi digunakan untuk melunasi obligasi yang beredar lainnya. Penerbitan obligasi baru memiliki tingkat bunga yang lebih rendah daripada obligasi lama yang tidak dibayar. Kota biasanya menggunakan pengembalian uang muka untuk menurunkan biaya pinjaman dan untuk mengambil keuntungan dari suku bunga yang lebih rendah. Pengembalian uang muka juga bisa merujuk pada penerbitan obligasi di mana obligasi baru dijual dengan harga lebih rendah dari yang beredar. Penggagas obligasi menginvestasikan hasil dari penjualan, kemudian ketika memanggil investor obligasi yang lebih tua dibayar menggunakan hasil yang diinvestasikan.
Memahami Pengembalian Uang Muka
Pengembalian uang muka paling sering digunakan oleh pemerintah yang berusaha untuk menunda pembayaran utang mereka daripada harus melunasi sejumlah besar utang pada saat ini. Dalam beberapa hal, ini sebanding dengan pembiayaan kembali hipotek pemilik rumah. Pada 2017, uang muka obligasi berjumlah $ 91 miliar dan terdiri 22, 2 persen dari total pasar obligasi kota $ 3, 8 triliun.
Regulator telah menunjukkan kekhawatiran atas potensi penyalahgunaan pengembalian uang muka. Karena obligasi pemerintah kota cenderung memiliki tingkat suku bunga yang lebih rendah, pemerintah kota berpotensi menggunakan pengembalian uang muka untuk mengeluarkan jumlah hutang yang tidak terbatas dengan suku bunga rendah. Kota kemudian akan berinvestasi dalam investasi berperingkat lebih tinggi. Untuk alasan ini, regulator telah memberlakukan peraturan yang membatasi status bunga bebas pajak dari pengembalian obligasi. Selain itu, karena ketentuan dalam Undang-Undang Potongan Pajak dan Pekerjaan 2017, pendapatan bunga tidak bebas pajak untuk obligasi pengembalian uang muka yang dikeluarkan setelah 31 Desember 2017.
Masing-masing negara bagian memiliki undang-undang yang menetapkan batasan pengembalian uang muka, seperti jatuh tempo menurut undang-undang dan batas suku bunga. IRS membatasi penghasilan imbal hasil investasi dari penerbitan obligasi pengembalian uang muka. Selain itu, peraturan arbitrase biasanya mengizinkan kota untuk memajukan obligasi pengembalian satu kali selama masa pakai obligasi. Sebelum memulai pengembalian uang muka, kota-kota harus terlebih dahulu memastikan bahwa jumlah uang yang akan disimpan melalui transaksi bernilai biaya pengeluaran apa pun.
Contoh Pengembalian Uang Muka
Pengembalian uang muka sangat populer di lingkungan suku bunga rendah, ketika penerbit obligasi dapat mengambil keuntungan dari suku bunga yang lebih rendah dengan membiayai kembali obligasi yang belum jatuh tempo. Sebagai contoh, anggap suatu kota ingin membiayai kembali obligasi yang belum dibayar saat ini pada tingkat yang baru dan lebih rendah. Kota akan mengambil hasil dari penjualan obligasi yang mengembalikan uang dan menginvestasikannya dalam Treasury AS (t-Bonds) atau surat berharga pemerintah yang terkena pajak. Treasuries kemudian disimpan ke dalam portofolio escrow. Pokok dan bunga pada obligasi dalam portofolio escrow digunakan untuk melunasi obligasi lama.
