Pasar beruang untuk saham, di mana harga turun setidaknya 20%, mungkin diperlukan untuk mengatasi enam tantangan utama yang dihadapi Wall Street sekarang, menurut Jim Paulsen, kepala strategi investasi Leuthold Group yang diikuti secara luas. "Masalah yang dihadapi saham banyak dan kemungkinan besar akan tetap bermasalah secara berkala untuk keseimbangan ekspansi ini. Konsekuensinya, menyelesaikan banyak masalah tidak akan mudah. Dan, pada akhirnya, itu akan diselesaikan oleh pasar beruang dan resesi, " kata Paulsen per Business Insider. Dia mengatakan enam masalah besar termasuk penilaian meluas, ekonomi lapangan kerja penuh yang meningkatkan biaya upah dan inflasi, kenaikan suku bunga Fed, korelasi intra-pasar terendah sejak tahun 1950-an, historis volatilitas yang rendah meskipun terjadi lonjakan baru-baru ini, dan ekspektasi turunnya laba.
Signifikansi Bagi Investor
Satu metrik yang mengkhawatirkan untuk Paulsen adalah korelasi intra-pasar yang rendah, yang berarti bahwa ada dispersi luas dalam pengembalian di antara saham individu. Sementara pemetik saham yang cerdas dapat mengungguli pasar dalam lingkungan seperti itu, Paulsen menemukan bahwa itu juga cenderung menghasilkan pengembalian total yang rendah untuk S&P 500 secara keseluruhan, berdasarkan pada sejarah. "Sejak 1952, rata-rata pengembalian tahunan S&P 500 12 tahun ke depan hanya + 4, 88% ketika korelasinya berada di kuintil terendah !, " katanya.
Mengenai penilaian ekuitas, Paulsen memperingatkan bahwa berbagai metrik menunjukkan bahwa saham AS sangat mahal, berdasarkan bacaan yang secara signifikan di atas norma historis. Ini termasuk rasio P / E yang tertinggal dan rasio harga / penjualan untuk Indeks S&P 500 (SPX), rasio total kapitalisasi pasar saham AS terhadap PDB, serta rasio CAPE. Sebuah laporan baru-baru ini oleh Goldman Sachs menemukan bahwa "penilaian S&P 500 direntangkan relatif terhadap sejarah."
Juga, ekonomi AS di lapangan kerja penuh melepaskan tekanan inflasi yang menekan penilaian saham dengan menaikkan biaya untuk bisnis dan membatasi pertumbuhan laba. Sementara itu, kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve meningkatkan biaya perusahaan karena Fed membalikkan pelonggaran kuantitatif (QE), yang menopang harga ekuitas.
Sementara volatilitas pasar saham telah meningkat pada 2018 versus 2017, Paulsen berpendapat bahwa itu masih "sangat rendah" tahun ini meskipun ada dua koreksi 10%. "Di pasar keuangan yang stabil, saham berjuang, " katanya. Meskipun demikian, pada penutupan pada tanggal 10 Desember, Indeks Volatilitas CBOE (VIX) naik 136% dari nilainya satu tahun yang lalu, dan 23% di atas rata-rata jangka panjangnya, per YCharts.com. Sebuah catatan baru-baru ini kepada klien oleh Credit Suisse menemukan bahwa kenaikan saat ini di VIX menunjukkan bahwa "investor tidak lagi melihat koreksi pasar sebagai dislokasi sementara, tetapi lebih didorong oleh risiko makro yang lebih persisten, " seperti dikutip oleh Wall Street Journal.
Memburuknya ekspektasi laba adalah keprihatinan besar keenam dan terakhir Paulsen. "Pergeseran mendasar baru-baru ini sekarang meningkatkan kemungkinan bahwa pendapatan 2019 dapat menurun yang kemungkinan akan menjadi kejutan bagi investor, " ia memperingatkan.
Melihat ke depan
Panjang luar biasa dari pasar bullish saat ini dan ekspansi ekonomi, yang dimulai hampir 10 tahun yang lalu, membuat permulaan dari pasar beruang dan resesi semakin mungkin dalam waktu dekat, banyak investor dan analis mengatakan. Berdasarkan studi sebelumnya, pasar beruang biasanya mengirim saham turun 30-40% dan bertahan setidaknya satu tahun hingga 18 bulan. Sebuah pertanyaan besar adalah seberapa siap banyak investor muda akan dipersiapkan untuk downdraft, dan apakah reaksi panik dari investor yang tidak berpengalaman dapat membuat yang berikutnya lebih parah.
