Pasar saham AS, yang diukur dengan Indeks S&P 500, naik 23, 4% tahun ini dan baru-baru ini mencapai rekor tertinggi baru, tetapi lima tanda euforia investor menunjukkan risiko yang meningkat, menurut Lori Calvasina, kepala strategi ekuitas AS di RBC Capital Pasar Dia mendukung target akhir tahun 2019 RBC untuk 2.950 untuk indeks, 4, 7% di bawah penutupan 12 November, menurut sebuah cerita terbaru di Barron's.
Calvasina mendiskusikan lima tanda ini dalam sebuah catatan untuk klien:
- Manajer aset memiliki posisi bullish di futures ekuitas AS yang mirip dengan tertinggi sebelum krisis keuangan, mempertaruhkan reaksi negatif besar terhadap berita buruk. Valuasi saham AS mendekati level tertinggi akhir 2017.Perkiraan produksi untuk tahun 2020 terlalu optimis.Harga stok mengantisipasi fase satu perjanjian perdagangan AS-Cina, tetapi kepercayaan bisnis tetap rusak parah. S&P 500 telah naik hampir 32% di atas level terendahnya pada Desember 2018, mirip dengan aksi unjuk rasa sebelumnya dari posisi terendah pada 2010, 2011 dan 2016 yang berhenti.
Signifikansi untuk Investor
"Kami belum belajar apa pun di musim pelaporan saat ini yang membenarkan posisi euforia dan penilaian puncak, " tulis Calvasina. "Musim pelaporan lebih baik daripada yang ditakuti, tetapi nada keseluruhan seputar permintaan / makro, tarif dan penghematan biaya semua terdengar sangat akrab - itulah yang dikatakan perusahaan sepanjang tahun, " tambahnya.
Di sisi lain, aset dana pasar uang adalah $ 3, 4 triliun, tertinggi 10 tahun dan masih naik, meremehkan narasi "euforia positioning". Beberapa ahli strategi melihat ini sebagai indikator naik, per The Wall Street Journal.
Calvasina memprediksi bahwa jeda oleh Fed dalam memotong suku bunga membatasi kenaikan untuk penilaian ekuitas. Jika laba 2020 mengecewakan, seperti yang dia perkirakan, harga saham akan turun.
"Semua orang terlalu positif, " seperti yang dikatakan Pilar Gomez-Bravo, direktur pendapatan tetap di MFS Investment Management, kepada Financial Times. Dia mengamati bahwa investor "masih lebih suka secara keseluruhan untuk menawar nama-nama berkualitas yang sudah mahal daripada menjelajah ke yang lebih menantang."
Namun, CEO dan CFO tidak positif, mencerminkan kepercayaan bisnis yang rusak. CEO lebih pesimis daripada pada waktu sebelumnya sejak krisis keuangan 2008, dan 67% CFO di perusahaan besar AS mengharapkan resesi AS pada 2020, Goldman Sachs mengamati.
Gomez-Bravo percaya bahwa penilaian saham "tidak meninggalkan banyak untuk mengimbangi risiko yang berkelanjutan" dalam geopolitik, de-globalisasi, atau beban utang. Kualitas utang perusahaan AS memburuk dengan cepat, dengan penurunan peringkat dikeluarkan pada laju tercepat sejak 2015, Bloomberg melaporkan.
Roelof Salomons, seorang profesor teori investasi dan manajemen aset di Universitas Groningen di Belanda, mengatakan kepada FT bahwa ada "banyak optimisme di luar sana." Dia melihat "tanda-tanda perilaku pasar siklus akhir klasik" dari aktivitas M&A di " overdrive ”dan IPO perusahaan yang tidak menguntungkan. Perusahaan yang merugi meningkatkan modal lebih banyak pada 2019 dari IPO dibandingkan tahun sebelumnya sejak 2000, selama gelembung dotcom, menurut laporan Bloomberg lainnya.
Melihat ke depan
Pada tahun 1996, Alan Greenspan, Ketua Federal Reserve saat itu, memperingatkan dalam pidatonya tentang "kegembiraan yang tidak rasional" di kalangan investor bahwa "nilai aset meningkat secara tidak wajar, yang kemudian menjadi sasaran kontraksi yang tak terduga dan berkepanjangan." FT mengamati: "Kegembiraan investor tidak selalu berarti crash akan datang, tetapi itu harus membuat investor memeriksa eksposur mereka."
