Pasar ekuitas mungkin berada di ambang perubahan seismik. Saham Momentum telah menjadi faktor utama yang mendorong pasar naik ke rekor tertinggi selama dekade terakhir. Namun, sejak 27 Agustus 2019 mereka telah anjlok 14%, pengembalian terburuk dua minggu sejak 2009 dan juga lebih buruk dari 99% dari pengembalian historis mereka sejak 1980, menurut laporan rinci dari Goldman Sachs.
"Penarikan Momentum Tajam mirip dengan yang telah terjadi dalam dua minggu terakhir biasanya menandai akhir dari demonstrasi Momentum daripada peluang pembelian taktis, " Goldman mengamati dalam laporan mereka saat ini, "US Macroscope: Lima pertanyaan dan jawaban pada Momentum pembalikan."
Pengambilan Kunci
- Saham yang tadinya lamban sekarang mengungguli momentum saham. Investor adalah posisi tidak mengikat di sektor yang paling ramai. Reli panjang dalam momentum saham mungkin sudah berakhir. Nilai saham mungkin terus berkinerja lebih buruk di saham pertumbuhan. waktu dekat.
Di bawah ini adalah pandangan lebih dekat pada 5 takeaways kunci Goldman pada tren ini.
'Rotasi Tajam'
Sementara penurunan dalam momentum stok selama dua minggu terakhir adalah tajam, itu hanya membatalkan reli kuat yang mendorong saham-saham ini naik sebesar 17% untuk bulan hingga 27 Agustus. Selama 40 tahun terakhir, sebuah reli sebesar itu sebelumnya terlihat hanya pada akhir 1990-an dan akhir 2000-an.
"Pembalikan Momentum menangkap rotasi tajam dalam faktor-faktor ekuitas lainnya dan sektor-sektor yang menjadi semakin berkorelasi satu sama lain, " catatan laporan itu. Stok pertumbuhan dan stok volatilitas rendah juga turun, sementara saham kecil dan saham bernilai mengungguli pasar yang lebih luas. Investor bergeser dari proxy bond, seperti utilitas, dan saham pertumbuhan sekuler, seperti layanan perangkat lunak dan teknologi informasi, menggeser portofolio mereka ke arah siklus saham, seperti barang tahan lama konsumen, yang umumnya telah tertinggal pasar selama 12 bulan sebelumnya.
'Positioning-Driven Unwind'
"Meningkatnya konsentrasi portofolio, pergantian posisi jatuh, dan peningkatan crowding telah meningkat dalam beberapa kuartal terakhir dan meningkatkan risiko pelepasan yang didorong oleh positioning. Kenaikan crowding membantu mendorong kinerja saham-saham paling populer, " kata Goldman.
Sementara itu, kekuatan dalam data ekonomi AS yang dipilih seperti layanan, dan harapan baru untuk perjanjian perdagangan AS-Cina, telah membuat investor kurang khawatir tentang kemungkinan resesi. "Katalis-katalis ini melepaskan energi potensial yang diciptakan oleh crowding investor, memindahkan 10-tahun yield Treasury AS dari 1, 45% menjadi 1, 75% dan mendorong pelonggaran ekuitas Momentum, " kata laporan itu.
Akhir dari Momentum Rally?
"Momentum telah diperdagangkan flat selama beberapa bulan setelah penarikan tajam serupa, " berdasarkan sejarah dari tahun 1980 dan seterusnya, kata Goldman. Salah satu alasannya adalah bahwa alam semesta dari momentum stok terus berubah. Rata-rata, stok momentum Goldman memiliki omset 25% setiap bulan, tetapi ini kemungkinan akan jauh lebih tinggi selama penyeimbangan kembali berikutnya sebagai hasil dari penarikan baru-baru ini.
"Momentum biasanya berkinerja terbaik selama periode makroekonomi dan konsistensi pasar yang panjang, " catatan laporan itu. Selama 12 bulan terakhir, indikasi perlambatan pertumbuhan ekonomi mengubah saham defensif menjadi permainan momentum. Sekarang investor berputar ke arah siklus, berdasarkan berita ekonomi optimis.
Rotasi Dari Pertumbuhan ke Nilai?
Performa saham nilai yang panjang dan berkinerja rendah dibandingkan dengan saham pertumbuhan telah menghasilkan kesenjangan penilaian terluas antara saham S&P 500 yang paling mahal dan paling tidak sejak tahun 2000. Namun, sejarah menunjukkan bahwa nilai saham cenderung mengungguli selama periode pertumbuhan ekonomi yang sangat tinggi atau sangat rendah. Kecuali jika ekonomi rebound tajam atau tergelincir ke dalam resesi, baik saham pertumbuhan dan saham "berkualitas" yang dapat bertahan dalam ekonomi yang lemah harus terus disukai oleh investor, kata Goldman.
'Perumusan Kembali Pertumbuhan Ekonomi Sederhana'
Goldman memperkirakan pertumbuhan PDB riil di AS sebesar 1, 9% pada paruh kedua 2019, naik menjadi 2, 4% pada paruh pertama 2020. Namun, perusahaan memperingatkan bahwa ketidakpastian ekonomi dan risiko resesi tetap tinggi, dan bahwa pergeseran dalam sentimen investor tentang perdagangan kembali ke pesimisme tetap menjadi bahaya bagi pasar.
Melihat ke depan
"Melihat ke depan, agar Momentum melanjutkan kinerjanya yang baik, investor perlu kembali dengan cepat ke pola pikir perlambatan ekonomi dan risiko resesi, atau menunggu sampai Momentum membangun kembali dalam bentuk yang sesuai untuk lingkungan ekonomi yang membaik, " saran Goldman.
Lebih khusus lagi, mereka mengatakan, "Kami menyarankan investor menghindari saham AS yang paling bernilai tinggi." Juga, mereka menambahkan, "Kami percaya investor harus terus mendukung perusahaan dengan prospek pertumbuhan istimewa yang kuat dan atribut" kualitas "seperti pengembalian modal yang tinggi daripada berfokus murni pada perdagangan saham dengan penilaian terendah."
