Setiap kuartal, SEC mensyaratkan bahwa dana lindung nilai mengajukan formulir 13F yang merinci kepemilikan masing-masing perusahaan dalam berbagai bidang dan kategori. Investor umumnya beralih ke pengajuan ini, yang tersedia untuk umum dan dibahas secara luas, untuk ide tentang di mana beberapa pemimpin keuangan paling kaya dan terkemuka menaruh uang mereka. Di antara manajer dana lindung nilai yang paling banyak dilacak adalah mereka yang memimpin apa yang disebut dana aktivis, perusahaan yang memperoleh sebagian besar saham perusahaan sehingga mereka dapat memberikan pengaruh terhadap praktik dan kepemimpinan perusahaan itu. (Untuk lebih lanjut, lihat: Apa Itu 13F dan Kapan Bermanfaat? )
Biasanya, dana aktivis dianggap telah memainkan jenis ini ketika mereka berinvestasi dalam 5% atau lebih dari total saham perusahaan, memicu persyaratan bahwa mereka mengajukan formulir 13D. Formulir 13D mirip dengan 13F tetapi lebih ketat; seorang investor dengan saham besar di perusahaan harus melaporkan semua perubahan dalam posisi itu hanya dalam 10 hari dari tindakan apa pun, yang berarti bahwa akan lebih mudah bagi orang luar untuk melihat apa yang terjadi lebih dekat dengan waktu nyata daripada dalam kasus 13F. Baru-baru ini, strategi baru di kalangan aktivis investor telah memungkinkan mereka untuk terus mempengaruhi perusahaan sasaran sementara pada saat yang sama menghindari mengungkapkan rincian investasi dengan pengajuan 13D.
Sasaran Perusahaan Mid-cap
Menurut sebuah laporan oleh Activistmonitor, sebuah platform yang dimiliki oleh Merg Supermarket, manajer aktivis semakin menargetkan perusahaan-perusahaan yang dengannya mereka dapat mencapai tujuan mereka sambil memegang kurang dari 5% dari total saham. Analis activistmonitor menemukan bahwa 38% dari kampanye dana aktivis sejauh ini pada tahun 2016 telah mengikuti pendekatan ini, dibandingkan dengan hanya 26% dari keseluruhan tahun 2015. Dengan tetap di bawah ambang 5%, lindung nilai dana mengikuti strategi baru ini menghindari persyaratan dari 13D melaporkan dan sebagai gantinya menyatakan semua aktivitas dalam kampanye target mereka di pengajuan 13F triwulanan.
Activistmonitor juga mencatat kecenderungan di kalangan investor aktivis untuk menargetkan perusahaan menengah, di mana dana investor melangkah lebih jauh dalam membeli posisi yang cukup besar, yang bertentangan dengan kampanye skala besar dengan perusahaan besar. (Untuk lebih lanjut, lihat: Investor Aktivis: Hal Baik atau Buruk? )
13F Dapat Lebih Banyak Ruang untuk Strategi
Tidak semua kampanye aktivis sama. Beberapa berfokus pada pengambilalihan agresif kebijakan perusahaan atau dewan direksi tertentu, sementara yang lain bertujuan untuk pendekatan yang lebih halus yang melibatkan mendorong dan membimbing praktik bisnis tertentu. Untuk kampanye yang melibatkan 5% atau lebih besar saham, perusahaan target akan mengetahui niat dana dan semua orang yang terlibat secara langsung dan sebaliknya akan mengetahui persis apa yang terjadi melalui pengajuan 13D. Ketika dana memegang saham lebih rendah di perusahaan, itu tidak segera jelas apa tujuan mereka. Laporan 13F tidak menentukan niat dana, dan investor aktivis yang menggunakan strategi sub-5% ini cenderung memanfaatkan opacity ini.
