Pasar bullish 10-tahun yang menua, yang nyaris lolos terjun ke penurunan pasar beruang pada bulan Desember, berada pada pijakan berbahaya bahkan karena telah diperpanjang oleh kebijakan Fed baru yang dovish. "Untuk saat ini, sapi jantan berbaris huyung terus, " kata Goldman Sachs. "Secara taktis, kami memperkirakan pengembalian S&P 500 akan sedikit dalam waktu dekat." Goldman menyoroti sejumlah alasan mengapa kekuatan yang mendorong saham dalam dekade terakhir tidak mungkin diulangi segera, dan mengapa S&P 500 akan berjuang untuk naik pada 2019, per tabel di bawah ini.
4 Alasan Masa Depan Pasar Bull Adalah Berbahaya
- Upah inflasi, biaya input lainnya mengancam margin. Penilaian memiliki sedikit ruang untuk naik. Perlambatan tajam dalam pendapatanApple, pendorong utama pengembalian S&P 500, telah terhenti
Pasar Gemetar Pasar
Dengan ulang tahun ke 10 pasar bull saat ini pada kita, Goldman mengutip pengembalian historis tinggi, dengan total keuntungan 401% (17, 5% disetahunkan), yang menempati peringkat dalam persentil ke-94 dari pengembalian tahunan 10-tahun sejak 1880.
Tetapi ketika pertumbuhan ekonomi melambat dan naik menjadi lebih terbatas, Goldman mengharapkan momentum pasar saham melambat secara signifikan.
Apple Inc. (AAPL) adalah salah satu contoh nyata. Goldman mengatakan perusahaan adalah pendorong utama S&P 500 dan menyumbang 20 poin persentase dari total pengembalian indeks selama dekade terakhir. Tapi itu tidak mungkin menjadi pendorong utama dalam dekade berikutnya. Penjualannya terhenti dan stok telah melenceng dalam sebulan terakhir. Pembuat iPhone adalah salah satu dari 10 saham yang menyumbang 25% dari pengembalian S&P 500 selama 10 tahun terakhir.
Saham juga menghadapi tekanan yang meningkat dari inflasi upah dan biaya input lainnya yang akan menekan margin, membuat ekspansi lebih lanjut dari margin rekor tertinggi saat ini tidak mungkin. Margin yang terjepit adalah salah satu alasan valuasi, yang secara dramatis lebih tinggi dari sepuluh tahun lalu, telah membatasi kenaikan. Goldman mencatat bahwa agregat S&P 500 forward P / E multipel telah berkembang dari 10x menjadi 16x (+ 58%) siklus ini.
Mungkin pengaruh destabilisasi yang paling penting adalah pendapatan. Goldman mengatakan bahwa pertumbuhan pendapatan menyumbang hampir 75% dari keuntungan S&P 500 selama ekspansi pasar 10 tahun. Tapi sekarang, pertumbuhan laba menguap dan bahkan mungkin menurun di beberapa kuartal pada 2019, sejumlah peramal pasar mengatakan.
Semua ini menjadi pertanda buruk bagi saham. "Dampak positif pada penilaian ekuitas dari pasien Fed tidak mungkin untuk memperketat tingkat dana untuk sisa tahun ini diimbangi oleh dampak negatif dari resesi yang diantisipasi dalam 1Q agregat S&P 500 EPS, " tulis Goldman. Semua faktor ini berkontribusi pada target perusahaan sebesar 2.750 untuk S&P 500 pada pertengahan tahun, secara kasar tidak berubah dari hari ini.
Melihat ke depan
Yang pasti, perkiraan Goldman untuk S&P 500 di 3.000 pada akhir tahun masih menyiratkan kenaikan 20, 6% utama dari akhir 2018, yang merupakan pertumbuhan yang kuat. Tetapi pasar telah melonjak sejauh ini dengan cepat di atas fundamental sehingga sekarang rentan terhadap penarikan. Atau dalam skenario kasus terbaik, ditetapkan untuk memposting hanya kenaikan moderat untuk sisa tahun ini.
