Apa itu Zero-Bound?
Zero-bound adalah alat kebijakan moneter ekspansif di mana bank sentral menurunkan suku bunga jangka pendek menjadi nol, jika diperlukan, untuk merangsang ekonomi. Bank sentral yang dipaksa untuk memberlakukan kebijakan ini juga harus mengejar metode stimulus lain yang seringkali tidak konvensional untuk menyadarkan kembali ekonomi.
Pengambilan Kunci
- Zero-bound adalah alat kebijakan moneter ekspansif di mana bank sentral menurunkan suku bunga jangka pendek menjadi nol, jika diperlukan, untuk merangsang ekonomi. Bank sentral akan memanipulasi suku bunga untuk merangsang ekonomi yang mandek atau meredam ekonomi yang terlalu panas. Resesi Hebat memaksa beberapa bank sentral internasional untuk mendorong batas nol-terikat di bawah tingkat numerik dan menerapkan tingkat negatif untuk memacu pertumbuhan dan pengeluaran.
Memahami Zero-Bound
Nol-terikat mengacu pada tingkat terendah yang bisa menyebabkan penurunan suku bunga, dan logika menentukan bahwa nol akan menjadi tingkat itu. Ada contoh di mana tingkat negatif telah diterapkan selama waktu normal. Swiss adalah salah satu contohnya; pada pertengahan 2019 target suku bunga mereka adalah -0, 75%. Jepang mengadopsi kebijakan serupa, dengan target tingkat pertengahan 2019 -0, 1%.
Panah utama dalam quiver kebijakan moneter bank sentral adalah suku bunga. Bank akan memanipulasi suku bunga baik untuk merangsang ekonomi yang stagnan atau mengurangi yang terlalu panas. Jelas, ada batas, terutama di ujung bawah kisaran.
Nol-terikat adalah batas bawah yang bisa dipotong suku bunga, tetapi tidak lebih lanjut. Ketika level ini tercapai, dan ekonomi masih berkinerja buruk, maka bank sentral tidak bisa lagi memberikan stimulus melalui suku bunga. Ekonom menggunakan istilah perangkap likuiditas untuk menggambarkan skenario ini.
Ketika dihadapkan dengan jebakan likuiditas, prosedur alternatif untuk stimulus moneter sering menjadi perlu. Kearifan konvensional adalah bahwa suku bunga tidak dapat pindah ke wilayah negatif, artinya begitu suku bunga mencapai nol atau mendekati nol, misalnya 0, 01%, kebijakan moneter harus diubah untuk terus menstabilkan atau merangsang ekonomi.
Alat kebijakan moneter alternatif yang paling dikenal adalah pelonggaran kuantitatif. Di sinilah bank sentral terlibat dalam program pembelian aset berskala besar, seringkali berupa treasury dan obligasi pemerintah lainnya. Ini tidak hanya akan mempertahankan suku bunga jangka pendek tetap rendah, tetapi juga akan menekan suku bunga jangka panjang, yang selanjutnya memberi insentif pada pinjaman.
Sejak Resesi Hebat 2008 dan 2009, beberapa bank sentral mendorong batas nol-terikat di bawah level numerik dan menerapkan tarif negatif. Ketika ekonomi global anjlok, bank sentral memangkas suku bunga untuk memacu pertumbuhan dan pengeluaran. Namun, karena pemulihan tetap lambat, bank sentral mulai memasuki wilayah suku bunga negatif yang belum dipetakan.
Swedia adalah negara pertama yang memasuki wilayah ini, ketika pada tahun 2009 Riksbank memangkas suku bunga repo menjadi 0, 25%, yang mendorong suku bunga deposito menjadi -0, 25%. Sejak itu, Bank Sentral Eropa (ECB), Bank Jepang (BOJ), dan beberapa lainnya mengikuti pada satu waktu atau yang lain.
Contoh Suku Bunga Tanpa Batas dan Negatif di Swiss
Pada 1 Juli 2019, Swiss National Bank (SNB) mempertahankan kebijakan suku bunga negatif, dengan tingkat target -0, 75%. Walaupun ada contoh lain dari suku bunga negatif, contoh Swiss agak unik karena negara ini memilih untuk mempertahankan suku bunga sangat rendah (dan negatif) untuk mencegah mata uangnya naik terlalu signifikan.
Swiss dipandang sebagai tempat yang aman, dengan risiko politik dan inflasi yang rendah. Contoh lain dari kebijakan suku bunga negatif dan nol-terikat sering terjadi karena gejolak ekonomi yang mengharuskan pemotongan suku bunga untuk merangsang ekonomi. Situasi Swiss tidak sesuai dengan skenario ini.
Swiss National Bank menyatakan bahwa mereka harus mempertahankan suku bunga rendah untuk mencegah nilai mata uang yang sudah relatif tinggi dari bahkan lebih tinggi. Mata uang yang meningkat menyakiti industri ekspor Swiss. Oleh karena itu, SNB telah mengambil pendekatan dua cabang untuk mengendalikan mata uang. Bank telah secara aktif terlibat dalam intervensi pasar mata uang untuk membantu membatasi franc Swiss yang kuat, dan juga menjaga suku bunga rendah atau negatif untuk mencegah pembelian spekulatif franc yang kuat.
Pada bulan April 2019, Ketua SNB Thomas Jordon mengatakan bahwa menaikkan suku bunga menjadi -0, 75% hingga 0% akan menyebabkan kenaikan franc yang terlalu besar dan merugikan perekonomian.
Dalam situasi ini, SNB akhirnya akan mengadopsi strategi nol-terikat untuk kembali ke 0% ke atas. Itu tidak akan terjadi sampai bank sentral merasa dapat menaikkan suku bunga tanpa menyebabkan kenaikan mata uang terlalu signifikan.
Dalam contoh Swiss, suku bunga negatif hanya diterapkan pada saldo bank franc Swiss pada batas tertentu. Ambang minimum adalah setidaknya 10 juta franc (dapat berubah).
