pemotongan dividen dapat mengejutkan investor, bahkan para pemain besar. tapi itu tidak berarti tidak mungkin untuk mengetahui sebelumnya apakah dividen Anda berisiko berkurang. Ada beberapa faktor yang dapat menunjukkan seberapa aman penghasilan dividen Anda.
Tidak seperti investasi yang aman seperti deposito bank atau obligasi negara, dividen tidak dijamin. Jika sebuah perusahaan mengalami krisis uang tunai, memotong atau menghilangkan pembayaran dividen adalah salah satu cara ia dapat mencoba menyelamatkan diri, tetapi tindakan seperti itu dapat mengirim sinyal yang salah ke pasar. Bahkan perusahaan safe-haven dapat menjadi lubang pembuangan investasi dividen.
Pertimbangkan AT&T telekomunikasi AS. Lama dianggap sebagai bisnis yang stabil dengan dividen yang tampaknya kebal terhadap risiko, AT&T mengejutkan para investor pada Desember 2000 ketika memangkas dividennya sebesar 83%. Pemegang saham yang mengharapkan untuk menerima 22 sen per saham setiap kuartal dipaksa untuk menerima hanya 3, 75 sen per saham. Dan itu terjadi berulang-ulang: pada tahun 2009, dividen untuk saham S&P 500 turun lebih dari 21%. Dalam periode antara 2008 hingga 2009, S&P 500 mengurangi pembayaran dividen $ 60 miliar (AS)!
Jadi, apakah dividen Anda berisiko? Di sini kita akan memeriksa petunjuk dari pemotongan dividen AT&T 2000 untuk membantu Anda menemukan petunjuk untuk menentukan apakah pembayaran Anda kemungkinan akan berlangsung.
Tren Penghasilan dan Rasio Pembayaran
Waspadai profitabilitas yang tidak konsisten atau menurun. Jika sebuah perusahaan tidak dapat menghasilkan laba tetap, itu mungkin tidak menempel pada pembayaran dividennya.
Pada akhir 1990-an, AT&T mulai merasa terhimpit ketika deregulasi membuka industri telekomunikasi bagi para pendatang baru, sangat memengaruhi garis besarnya. Jika Anda melihat laporan laba rugi AT&T menjelang pemotongan dividen Desember 2000, sulit untuk kehilangan erosi dramatis dalam pendapatan AT&T antara 1998 dan 2000. Penghasilan tahunan per saham turun lebih dari 50% pada periode tersebut.
Dalam AT&T's 10-K untuk tahun yang berakhir Desember 2000, pendapatan dasar tahunan AT&T per saham dari 1998-2000 adalah $ 1, 96, $ 1, 74 dan 88 sen. (Untuk sebagian besar perusahaan, Anda dapat menemukan informasi pendapatan yang sering dan terbaru dalam laporan 10-Q triwulanan, yang diajukan ke SEC dan biasanya diterbitkan di situs web perusahaan.)
Jatuhnya laba seperti yang dihadapi AT&T antara tahun 1998 dan 2000 kemungkinan tidak akan menutupi biaya pembayaran dividen. Indikator yang baik dari apakah pendapatan yang jatuh menimbulkan risiko terhadap pembayaran dividen adalah rasio pembayaran dividen, yang hanya mengukur berapa banyak pendapatan perusahaan dibayarkan kepada pemegang saham dalam bentuk dividen. Rasio pembayaran dividen dihitung dengan membagi dividen perusahaan dengan pendapatannya:
Rasio Pembayaran Dividen = Pembayaran Dividen per Saham / Penghasilan per Saham
Memeriksa laporan 10-Q (triwulanan) AT&T untuk kuartal yang berakhir pada September 2000 (laporan terakhir sebelum AT&T mengumumkan pemotongan dividennya), AT&T memperoleh 35 sen per saham dan menawarkan dividen kuartalan 22 sen per saham, memberikan rasio pembayaran sebesar 0, 63. Dengan kata lain, AT&T membayar 63% dari pendapatannya dalam bentuk dividen. Erosi pendapatan yang signifikan mendorong rasio pembayaran lebih dekat ke 1, yang berarti dividen mengklaim hampir semua pendapatan perusahaan. Ketika penghasilan tidak cukup untuk menutupi dividen, rasio 1 adalah sinyal bahwa pemotongan dividen bisa dilakukan.
Arus kas
Dividen dibayarkan dari arus kas perusahaan. Free cash flow (FCF) memberi tahu investor jumlah uang tunai aktual yang tersisa dari operasinya untuk membayar dividen, antara lain, setelah membayar barang-barang lain seperti gaji, penelitian, pengembangan, dan pemasaran.
Untuk menghitung FCF, langsung menuju laporan arus kas AT&T. Sekali lagi, Anda dapat menemukan laporan arus kas tahunan dalam dokumen 10-K dan arus kas triwulanan dalam laporan 10-Q. Laporan arus kas konsolidasian AT&T untuk tahun ini hingga Desember 2000 menunjukkan bahwa arus kas bersih yang diperoleh dari kegiatan operasi (arus kas operasi) berjumlah $ 13, 3 miliar. Dari angka ini kurangi $ 15, 5 miliar, pengeluaran modal yang diperlukan untuk operasi saat ini, yang ditunjukkan lebih rendah pada laporan arus kas AT&T. Ini membuat Anda FCF:
Arus Kas dari Operasi - Pengeluaran Modal = FCF
Aliran kas bebas AT&T negatif $ 2, 2 miliar untuk tahun keuangan 2000 - lebih banyak uang yang keluar daripada masuk - itu sama sekali tidak menghasilkan arus kas yang cukup untuk menutupi pembayaran dividen. Karena ingin mendapatkan uang tunai, AT&T terpaksa memangkas pembayaran dividennya. Namun, investor seharusnya mulai khawatir sebelum FCF mencapai tingkat yang mengerikan ini. Jika Anda kembali dan melakukan perhitungan FCF yang sama untuk periode sebelumnya, Anda akan melihat tren penurunan yang substansial.
Faktor lain yang penting untuk dipertimbangkan dalam kaitannya dengan arus kas adalah utang. Jika krisis arus kas memaksa perusahaan untuk memilih antara membayar dividen dan membayar bunga, pemegang saham selalu kalah karena kegagalan membayar bunga dapat membuat perusahaan bangkrut. Lebih jauh lagi, kegagalan untuk memenuhi kewajiban hutang dapat merusak peringkat kredit perusahaan, jadi, tergantung pada kondisi yang melekat pada utangnya, perusahaan dapat dipaksa untuk melunasinya dengan segera secara penuh.
Perhatikan tingkat utang AT&T melonjak menjelang pemotongan dividen. Pada akhir tahun 2000, utang jangka panjang AT&T pada 10-K adalah $ 33, 1 miliar; dibandingkan dengan $ 23, 28 miliar pada tahun 1999. Melihat beberapa baris, Anda akan melihat bahwa pada akhir tahun 2000, $ 31, 9 miliar utang AT&T akan jatuh tempo pada tahun berikutnya.
Hasil Tinggi
Ketika menilai risiko dividen, pastikan untuk melihat hasil dividen perusahaan, yang mengukur jumlah pendapatan yang diterima secara proporsional dengan harga saham. Hasil dividen, dinyatakan sebagai persentase, dihitung sebagai pendapatan dividen tahunan per saham, dibagi dengan harga saat ini saham:
Hasil Dividen = Pendapatan Dividen Tahunan per Saham / Harga Saham
Ketika menganalisis hasil dividen, lihat bagaimana dividen perusahaan dibandingkan dengan perusahaan lain di industri. Hasil yang lebih tinggi dari rata-rata cenderung menjadi pertanda pemotongan dividen.
Pertimbangkan hasil dividen AT&T pada November 2000 - hanya sebulan sebelum pemotongan dividennya: 5%.
Walaupun 5% mungkin tidak tampak berlebihan, pada saat itu, hasil normal dalam industri telekomunikasi berada dalam kisaran 2-4%. Pada hari AT&T mengumumkan pemotongan dividen (22 Desember 2000), harga sahamnya turun menjadi $ 16, 68, berarti hanya menghasilkan 1% untuk investor.
Kesimpulan
Investor harus terus mencari potensi masalah dengan saham yang membayar dividen. Menentukan rasio pembayaran dividen saham, mendukungnya dengan tren pendapatan dan arus kas, dan meneliti hasil dividen dapat membantu investor menemukan potensi masalah. Meskipun Anda mungkin tidak perlu menjual saham Anda yang membayar dividen pada tanda kelemahan pertama, adalah ide yang baik untuk menyelidiki secara menyeluruh untuk potensi bahaya.
