Apa Yield to Maturity (YTM)?
Yield to maturity (YTM) adalah pengembalian total yang diantisipasi pada obligasi jika obligasi dipegang sampai jatuh tempo. Hasil hingga jatuh tempo dianggap sebagai imbal hasil obligasi jangka panjang tetapi dinyatakan sebagai tingkat tahunan. Dengan kata lain, itu adalah tingkat pengembalian internal (IRR) dari investasi dalam obligasi jika investor memegang obligasi sampai jatuh tempo, dengan semua pembayaran dilakukan sesuai jadwal dan diinvestasikan kembali pada tingkat yang sama.
Hasil hingga jatuh tempo juga disebut sebagai "hasil buku" atau "hasil penebusan."
Yields Obligasi: Yield Saat Ini Dan YTM
Memahami Yield to Maturity (YTM)
Yield to maturity mirip dengan yield saat ini, yang membagi arus kas masuk tahunan dari obligasi dengan harga pasar obligasi itu untuk menentukan berapa banyak uang yang akan dihasilkan dengan membeli obligasi dan menahannya selama satu tahun. Namun, tidak seperti hasil saat ini, YTM menyumbang nilai sekarang dari pembayaran kupon obligasi masa depan. Dengan kata lain, itu faktor dalam nilai waktu uang, sedangkan perhitungan hasil saat ini tidak. Karena itu, sering dianggap sebagai cara yang lebih cermat untuk menghitung pengembalian dari obligasi.
YTM dari obligasi diskon yang tidak membayar kupon adalah tempat awal yang baik untuk memahami beberapa masalah yang lebih kompleks dengan obligasi kupon. Formula untuk menghitung YTM dari obligasi diskonto adalah sebagai berikut:
YTM = nNilai Harga Saat Ini −1 Di mana: n = jumlah tahun hingga jatuh tempoNilai cepat = nilai jatuh tempo obligasi atau nilai par
Karena hasil hingga jatuh tempo adalah tingkat bunga yang akan diperoleh investor dengan menginvestasikan kembali setiap pembayaran kupon dari obligasi pada tingkat bunga konstan hingga tanggal jatuh tempo obligasi, nilai sekarang dari semua arus kas masa depan sama dengan harga pasar obligasi. Seorang investor mengetahui harga obligasi saat ini, pembayaran kuponnya, dan nilai jatuh temponya, tetapi tingkat diskonto tidak dapat dihitung secara langsung. Namun, ada metode coba-coba untuk menemukan YTM dengan rumus nilai sekarang:
Harga Obligasi = (1 + YTM) 1Coupon 1 + (1 + YTM) 2Coupon 2
Atau rumus ini:
Harga Obligasi = (Kupon × YTM1− (1 + YTM) n1)
Setiap arus kas masa depan dari obligasi diketahui dan karena harga obligasi saat ini juga diketahui, proses coba-coba dapat diterapkan pada variabel YTM dalam persamaan sampai nilai sekarang dari aliran pembayaran sama dengan harga obligasi.
Memecahkan persamaan dengan tangan membutuhkan pemahaman tentang hubungan antara harga obligasi dan hasil, serta berbagai jenis harga obligasi. Obligasi dapat dihargai dengan harga diskon, setara atau premium. Ketika harga obligasi setara, tingkat bunga obligasi sama dengan tingkat kuponnya. Obligasi dengan harga di atas nominal, yang disebut obligasi premium, memiliki tingkat kupon yang lebih tinggi dari suku bunga yang direalisasi dan obligasi dengan harga di bawah nominal, yang disebut obligasi diskon, memiliki tingkat kupon yang lebih rendah dari suku bunga yang direalisasikan. Jika seorang investor menghitung YTM pada obligasi dengan harga di bawah nominal, ia akan menyelesaikan persamaan dengan memasukkan berbagai suku bunga tahunan yang lebih tinggi dari suku bunga kupon sampai menemukan harga obligasi dekat dengan harga obligasi yang bersangkutan.
Perhitungan yield to maturity (YTM) mengasumsikan bahwa semua pembayaran kupon diinvestasikan kembali pada tingkat yang sama dengan imbal hasil obligasi saat ini dan memperhitungkan harga pasar obligasi saat ini, nilai par, suku bunga kupon, dan jangka waktu hingga jatuh tempo. YTM hanyalah snapshot dari pengembalian obligasi karena pembayaran kupon tidak selalu dapat diinvestasikan kembali pada tingkat bunga yang sama. Ketika suku bunga naik, YTM akan meningkat; saat suku bunga turun, YTM akan menurun.
Proses kompleks menentukan hasil hingga jatuh tempo berarti seringkali sulit untuk menghitung nilai YTM yang tepat. Sebagai gantinya, seseorang dapat memperkirakan YTM dengan menggunakan tabel hasil obligasi, kalkulator keuangan, atau perangkat lunak lain seperti Investopedia's Yield to Maturity Calculator.
Meskipun hasil hingga jatuh tempo merupakan tingkat pengembalian tahunan pada obligasi, pembayaran kupon biasanya dilakukan setiap semester, sehingga YTM juga dihitung berdasarkan basis enam bulan.
Contoh: Menghitung Yield to Maturity Through Trial and Error
Sebagai contoh, katakanlah seorang investor saat ini memegang obligasi yang nilainya par $ 100. Obligasi saat ini dihargai dengan diskon $ 95, 92, jatuh tempo dalam 30 bulan, dan membayar kupon setengah tahunan sebesar 5%. Oleh karena itu, imbal hasil obligasi saat ini adalah (kupon 5% x nilai nominal $ 100) / $ 95, 92 harga pasar = 5, 21%.
Untuk menghitung YTM di sini, arus kas harus ditentukan terlebih dahulu. Setiap enam bulan (setengah tahunan), pemegang obligasi akan menerima pembayaran kupon (5% x $ 100) / 2 = $ 2, 50. Secara total, ia akan menerima lima pembayaran $ 2, 50, selain nilai nominal obligasi yang jatuh tempo, yaitu $ 100. Selanjutnya, kami memasukkan data ini ke dalam rumus, yang akan terlihat seperti ini:
$ 95, 92 = ($ 2, 5 × YTM1− (1 + YTM) 51) + ($ 100 × (1 + YTM) 51)
Sekarang kita harus menyelesaikan untuk tingkat bunga "YTM, " yang mana semuanya menjadi sulit. Namun, kita tidak harus mulai hanya menebak angka acak jika kita berhenti sejenak untuk mempertimbangkan hubungan antara harga obligasi dan hasil. Seperti yang disebutkan sebelumnya, ketika obligasi dihargai pada diskon dari nominal, tingkat bunganya akan lebih besar dari tingkat kupon. Dalam contoh ini, nilai nominal obligasi adalah $ 100, tetapi harga di bawah nilai nominal pada $ 95, 92, yang berarti ikatan tersebut dihargai dengan diskon. Dengan demikian, tingkat bunga tahunan yang kami cari harus lebih besar dari tingkat kupon 5%.
Dengan informasi ini, kita dapat menghitung dan menguji beberapa harga obligasi dengan memasukkan berbagai suku bunga tahunan yang lebih tinggi dari 5% ke dalam formula di atas. Dengan menggunakan beberapa tingkat bunga berbeda di atas 5%, orang akan muncul dengan harga obligasi berikut:
Mengambil tingkat bunga naik satu dan dua poin persentase menjadi 6% dan 7% menghasilkan harga obligasi masing-masing $ 98 dan $ 95. Karena harga obligasi dalam contoh kami adalah $ 95, 92, daftar menunjukkan bahwa suku bunga yang kami selesaikan adalah antara 6% dan 7%. Setelah menentukan kisaran suku bunga di mana suku bunga kami berada, kami dapat melihat lebih dekat dan membuat tabel lain yang menunjukkan harga yang dihasilkan oleh perhitungan YTM dengan serangkaian kenaikan suku bunga dengan kenaikan 0, 1% alih-alih 1, 0%. Dengan menggunakan suku bunga dengan kenaikan yang lebih kecil, harga obligasi kami yang dihitung adalah sebagai berikut:
Di sini, kita melihat bahwa nilai sekarang dari obligasi kita sama dengan $ 95, 92 ketika YTM berada di 6, 8%. Untungnya, 6, 8% sesuai dengan harga obligasi kami, jadi tidak diperlukan perhitungan lebih lanjut. Pada titik ini, jika kami menemukan bahwa menggunakan YTM 6, 8% dalam perhitungan kami tidak menghasilkan harga obligasi yang tepat, kami harus melanjutkan uji coba dan menguji tingkat suku bunga yang naik 0, 01%.
Harus jelas mengapa sebagian besar investor lebih suka menggunakan program khusus untuk mempersempit YTMs yang mungkin daripada menghitung melalui trial and error, karena perhitungan yang diperlukan untuk menentukan YTM bisa sangat panjang dan memakan waktu.
Penggunaan Yield to Maturity (YTM)
Hasil hingga jatuh tempo bisa sangat berguna untuk memperkirakan apakah membeli obligasi adalah investasi yang baik. Seorang investor akan menentukan hasil yang diperlukan (pengembalian obligasi yang akan membuat obligasi berharga). Setelah investor menentukan YTM dari obligasi yang dia pertimbangkan untuk dibeli, investor dapat membandingkan YTM dengan yield yang diperlukan untuk menentukan apakah obligasi tersebut merupakan pembelian yang baik.
Karena YTM dinyatakan sebagai tingkat tahunan terlepas dari jangka waktu obligasi hingga jatuh tempo, YTM dapat digunakan untuk membandingkan obligasi yang memiliki jatuh tempo dan kupon yang berbeda karena YTM menyatakan nilai obligasi yang berbeda dalam jangka waktu yang sama.
Variasi Yield to Maturity (YTM)
Hasil hingga jatuh tempo memiliki beberapa variasi umum yang menjelaskan obligasi yang memiliki opsi tertanam.
Yield to call (YTC) mengasumsikan bahwa obligasi akan dipanggil. Artinya, obligasi dibeli kembali oleh penerbit sebelum jatuh tempo dan karenanya memiliki periode arus kas yang lebih pendek. YTC dihitung dengan asumsi bahwa obligasi akan dipanggil segera jika memungkinkan dan layak secara finansial.
Yield to put (YTP) mirip dengan YTC, kecuali pemegang put bond dapat memilih untuk menjual obligasi kembali ke penerbit dengan harga tetap berdasarkan ketentuan obligasi. YTP dihitung berdasarkan asumsi bahwa obligasi akan dikembalikan kepada penerbit sesegera mungkin dan layak secara finansial.
Yield to worst (YTW) adalah perhitungan yang digunakan saat obligasi memiliki banyak opsi. Sebagai contoh, jika seorang investor mengevaluasi obligasi dengan ketentuan call dan put, dia akan menghitung YTW berdasarkan persyaratan opsi yang memberikan hasil terendah.
Keterbatasan Yield to Maturity (YTM)
Perhitungan YTM biasanya tidak memperhitungkan pajak yang dibayarkan investor pada obligasi. Dalam hal ini, YTM dikenal sebagai hasil penebusan bruto. Perhitungan YTM juga tidak memperhitungkan biaya pembelian atau penjualan.
YTM juga membuat asumsi tentang masa depan yang tidak dapat diketahui sebelumnya. Seorang investor mungkin tidak dapat menginvestasikan kembali semua kupon, obligasi mungkin tidak dimiliki hingga jatuh tempo, dan penerbit obligasi mungkin default pada obligasi.
Ringkasan Yield to Maturity (YTM)
Hasil obligasi hingga jatuh tempo (YTM) adalah tingkat pengembalian internal yang diperlukan untuk nilai sekarang dari semua arus kas masa depan dari obligasi (nilai nominal dan pembayaran kupon) untuk menyamai harga obligasi saat ini. YTM mengasumsikan bahwa semua pembayaran kupon diinvestasikan kembali dengan imbal hasil yang setara dengan YTM dan bahwa obligasi tersebut dimiliki hingga jatuh tempo.
Beberapa investasi obligasi yang lebih dikenal termasuk kota, perbendaharaan, perusahaan, dan asing. Sementara obligasi kota, perbendaharaan, dan asing biasanya diperoleh melalui pemerintah lokal, negara bagian, atau federal, obligasi korporasi dibeli melalui broker. Jika Anda memiliki minat pada obligasi korporasi maka Anda akan memerlukan akun broker.
