AS dan China bertukar pukulan baru akhir pekan lalu dalam perang dagang mereka yang meningkat yang telah membebani pertumbuhan ekonomi global. Tetapi putaran tarif tit-for-tat terbaru kemungkinan akan jauh lebih merusak ekonomi AS daripada putaran sebelumnya. Dampak kenaikan tarif tersebut dapat mengirim pertumbuhan global yang sudah hangat hampir mendekati tingkat resesi, menciptakan hambatan signifikan pada ekonomi AS, menurut Morgan Stanley.
"Kami percaya bahwa ada kemungkinan bahwa AS sekarang akan menghadapi dampak yang lebih besar daripada yang terjadi pada putaran eskalasi sebelumnya, " tulis analis Morgan Stanley dalam laporan Global Macro Briefing terbaru mereka. "Di tengah meredanya angin kencang, dampak perlambatan global sekarang lebih mencolok meluas ke ekonomi AS."
Apa Artinya Bagi Investor
Pada hari Jumat, Cina mengumumkan akan menerapkan tarif tambahan sebesar 5-10% untuk barang-barang AS senilai $ 75 miliar. Presiden AS Donald Trump membalas, mengumumkan kenaikan tarif dari 10% menjadi 15% pada barang senilai $ 300 miliar yang mulai berlaku pada 1 September dan 15 Desember, dan peningkatan tarif yang sudah ada dari 25% menjadi 30%, yang akan berlaku pada 1 Oktober. Tak perlu dikatakan, negosiasi tampaknya telah mundur.
Peningkatan tarif hanya akan memberikan tekanan lebih ke bawah pada ekonomi global yang sudah lemah. Pertumbuhan PDB riil global telah jatuh ke level terendah enam tahun hanya 3, 0% tahun-ke-tahun, terseret oleh kepercayaan perusahaan yang tertinggal, melambatnya pengeluaran modal dan volume perdagangan terendah dalam hampir tujuh tahun. PMI manufaktur global, yang telah dikontrak untuk bulan kedua berturut-turut, juga berada pada level terendah 7 tahun.
Seandainya putaran tarif yang baru diumumkan diberlakukan sesuai dengan jadwal, Morgan Stanley memprediksi pertumbuhan global akan melemah lebih dari yang diperkirakan sebelumnya. Pertumbuhan tahun-ke-tahun untuk kuartal pertama tahun 2020 sekarang diproyeksikan menjadi 2, 6% dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya sebesar 2, 8%. Untuk empat kuartal yang berakhir pada kuartal kedua 2020, pertumbuhan diperkirakan rata-rata sekitar 2, 7%, hanya 20 bps di atas ambang resesi global 2, 5%.
"Jika AS menaikkan tarif pada semua impor dari Cina menjadi 25% dan Cina membuat tanggapan yang sesuai dengan langkah-langkah ini tetap berlaku selama 4-6 bulan, kami percaya bahwa ekonomi global akan berada dalam resesi dalam 6-9 bulan, " kata laporan.
Di tengah pertumbuhan global yang lebih lemah, ekonomi AS diperkirakan akan merasakan dampak dari perang perdagangan yang meningkat lebih intens daripada saat ini. Bahkan ketika ketegangan perdagangan meningkat selama paruh kedua tahun 2018, ekonomi AS menerima stimulus dari profitabilitas-perusahaan Trump dan pendapatan konsumen meningkatkan pemotongan pajak. Tetapi efek itu memudar dan putaran baru stimulus tidak mulai berlaku sampai akhir tahun ini dan diperkirakan akan jauh lebih kecil dalam ukuran.
Pasar tenaga kerja AS, yang hingga kini telah menunjukkan kekuatan relatif, mulai menunjukkan tanda-tanda stres karena pertumbuhan yang lambat di sektor manufaktur dan perdagangan mulai meluas ke seluruh sentimen bisnis dan investasi. Penambahan gaji pada bulan Juli melambat menjadi 141.000 pada basis rata-rata bergerak enam bulan, turun dari 234.000 pada awal tahun. Pertumbuhan jam agregat bekerja melambat menjadi 0, 7% tahun-ke-tahun di Juli dari 2, 8% pada Januari 2019. PHK mungkin hanya sekitar sudut.
Jika kelemahan di pasar tenaga kerja terus berlanjut, itu bisa segera menyebabkan penurunan pendapatan dan berkurangnya belanja konsumen. Konsumen telah menjadi salah satu titik terang dalam perekonomian AS, tetapi sentimen jatuh pada Agustus karena pengumuman tarif yang lebih tinggi dan volatilitas pasar saham. Meskipun penurunan suku bunga baru-baru ini oleh Federal Reserve dan ekspektasi pelonggaran moneter lebih lanjut, pemulihan penuh tidak mungkin selama ketidakpastian perdagangan berlanjut dan tarif tetap berlaku.
Melihat ke depan
Morgan Stanley menyimpulkan bahwa risiko eskalasi lebih lanjut tetap condong ke sisi negatifnya dan bahwa putaran kenaikan tarif selanjutnya kemungkinan besar akan menjerumuskan ekonomi global ke dalam resesi. Dengan masing-masing pihak tidak ingin mundur, mungkin diperlukan pelemahan pertumbuhan global lebih lanjut sebelum rasa sakit ekonomi memaksa pelunakan kemauan keras dan resolusi berikutnya.
