Rekor $ 80 miliar diperkirakan akan dinaikkan oleh IPO AS pada 2019, dengan perusahaan teknologi di garis depan, Bloomberg melaporkan. "Siklus berakhir ketika semuanya tampak hebat, tetapi titik di mana pasokan melebihi permintaan, " seperti Michael Shaoul, kepala eksekutif di Marketfield Asset Management LLC, kepada Bloomberg. Shaoul adalah di antara para pengamat yang mempertanyakan apakah pasar dapat menyerap banjir IPO mendatang, yang akan mencakup beberapa pecundang uang besar.
Beberapa 83% dari perusahaan yang go public dalam sembilan bulan pertama tahun 2018 kehilangan uang dalam 12 bulan menjelang IPO, persentase yang lebih besar daripada selama puncak Dotcom Bubble pada tahun 2000, menurut CNBC.
Di antara penawaran awal sektor teknologi profil tinggi yang diharapkan pada 2019 adalah layanan naik-naik Uber dan Lyft, layanan penyewaan rumah dan apartemen online Airbnb, dan Slack, yang menawarkan platform komunikasi bisnis berbasis cloud, berbagi file, dan platform pengiriman pesan. Tabel di bawah mencantumkan nilai yang mungkin.
4 IPO Teknologi Besar
(Nilai Kemungkinan Penawaran Saham Publik Awal)
- Uber: $ 120 miliarAirbnb: $ 31 miliarLyft: $ 30 miliarKurang: $ 7 miliar
Signifikansi untuk Investor
Nilai IPO AS US $ 80 miliar yang diproyeksikan pada 2019 berasal dari Goldman Sachs. Mereka mulai dengan penilaian gabungan yang lebih konservatif yaitu $ 150 miliar untuk enam perusahaan teknologi besar unicorn. Kemudian mereka berasumsi bahwa penempatan pra-IPO dengan dana investasi swasta besar akan menyerap 80% dari penawaran ini, menyisakan $ 30 miliar untuk pasar IPO publik. Sisa $ 50 miliar akan datang dari sejumlah perusahaan lain yang ingin menguangkan sebelum pasar naik berakhir.
"Aktivitas IPO agregat secara umum telah meningkat menjelang akhir siklus karena perusahaan mencari penilaian dengan kelipatan tinggi, " tulis ahli strategi Goldman dalam catatan November 2018 kepada klien, seperti dikutip oleh Bloomberg. Tahun terakhir di mana tiga perusahaan teknologi AS senilai $ 10 miliar atau lebih go public adalah 2000, per artikel yang sama.
Mengapa 2019 penawaran IPO dapat membanjiri permintaan. Bloomberg membuat tiga pengamatan berdasarkan data Dealogic. Pertama, $ 80 miliar akan menjadi dua kali lipat rata-rata tahunan dari tahun 1990 dan seterusnya. Kedua, dengan melihat rasio uang yang dihimpun dalam IPO terhadap kapitalisasi pasar Indeks S&P 500 (SPX), $ 80 miliar akan menempatkan rasio 81% lebih tinggi dari rata-rata lima tahun terakhir. Ketiga, ini akan menciptakan lompatan satu tahun terbesar dalam rasio itu sejak setidaknya 1995, untuk peningkatan lebih dari tiga kali lebih besar daripada perubahan tahunan rata-rata.
Catat persentase emiten yang tidak menguntungkan. Ketika Dotcom Bubble memuncak pada tahun 2000, 81% IPO berasal dari perusahaan yang tidak menguntungkan, banyak di antaranya tidak ada lagi setelahnya. Berdasarkan data dari tahun 1980 dan seterusnya, dalam sembilan bulan pertama tahun 2018 rekor 83% IPO berasal dari perusahaan yang kehilangan uang, menurut Jay Ritter, seorang profesor keuangan di University of Florida yang berspesialisasi dalam penelitian yang berkaitan dengan IPO.
Pertumbuhan yang tidak menguntungkan. "Para pemula masing-masing berusaha untuk menyulut dinamika pemenang-ambil-semua melalui ekspansi cepat yang ditandai dengan terobosan dan hampir selalu kehilangan uang, sering kali tanpa jalur yang jelas menuju profitabilitas, " adalah kesimpulan dari profesor Universitas California, Martin Kenney dan John Zysman, dalam makalah mendatang yang dikutip oleh kolumnis Financial Times dan editor rekanan Rana Foroohar. "Hambatan rendah untuk masuk mengakibatkan banyak pesaing dan berlomba untuk menghabiskan sebanyak mungkin untuk merebut pangsa pasar… perusahaan swasta yang muncul dari siklus tidak produktif ini menjadi bengkak, " tambahnya.
Kerugian dipercepat. Uber kehilangan $ 1, 1 miliar pada kuartal yang berakhir 30 September 2018, sementara pertumbuhan pendapatan berada di tingkat setengah dari enam bulan sebelumnya, per Bloomberg. Lyft kehilangan $ 373 juta pada paruh pertama 2018, 46% lebih tinggi dari pada periode yang sama 2017, meskipun pendapatan yang 88% lebih besar, per Business Insider. Pertumbuhan pendapatan Lyft juga melambat dengan cepat; itu lebih dari tiga kali lipat dari paruh pertama 2016 ke periode yang sama di 2017.
Mengelupas prospek untuk Uber dan Lyft, mereka telah membuat kemacetan lalu lintas kota lebih buruk. Mereka kurang efisien daripada taksi karena mobil mereka menghabiskan lebih banyak waktu mengendarai mobil kosong di jalan-jalan kota yang sibuk, seperti yang dikatakan Joseph Vitale, kepala praktik otomotif global di Deloitte, kepada Barron's. Dia mencatat bahwa penggunaan layanan naik-menelepon sebenarnya telah menurun di antara pengguna terberat.
Keuntungan tersembunyi. Airbnb telah menolak untuk merilis angka laba, tetapi sumber yang dekat dengan perusahaan menunjukkan bahwa ia memperoleh $ 100 juta dari $ 2, 6 miliar pendapatan pada tahun 2017, per CNBC. Airbnb melaporkan bahwa pendapatan kuartal ketiga 2018 melebihi $ 1 miliar. Slack memiliki sekitar $ 200 juta dalam pendapatan berulang tahunan, per TechCrunch, tetapi belum mengungkapkan angka laba.
Kendur file untuk IPO
Pada 4 Februari 2019, Slack mengeluarkan siaran pers yang mengindikasikan bahwa pihaknya telah kerahasiaan mengajukan rancangan proposal kepada SEC untuk secara terbuka menjual saham-saham biasa dari Kelas A. Perusahaan tidak mengatakan berapa banyak yang ingin mereka kumpulkan atau berapa banyak saham yang akan dijualnya jika SEC menyetujui pendaftarannya.
Melihat ke depan
Sementara banyak IPO teknologi selama era Dotcom Bubble menghilang, beberapa pemenang besar memang muncul, seperti Amazon.com (AMZN). Skeptis, tentu saja, akan menunjukkan bahwa Amazon masih memberikan penilaian yang berlebihan, dengan masing-masing mengikuti dan meneruskan rasio P / E sekitar 80 dan 60. Memilih pemenang dari yang kalah di pasar IPO selalu sulit, tetapi mungkin lebih dari ini di pasar dan siklus ekonomi.
