Melambungnya persediaan di perusahaan-perusahaan chip AS kemungkinan akan memburuk karena perang perdagangan AS-Cina membayangi masa depan industri yang dulu sangat panas dan mengancam pasar saham AS yang lebih luas, menurut laporan Morgan Stanley baru-baru ini berjudul "Micro Meets Macro: Teknologi Underweight dan Cautious on Semis. " Perusahaan Wall Street negatif pada saham semikonduktor, dengan alasan bahwa estimasi Street masih terlalu tinggi.
Headwinds Menghadapi Stok Chip
- Ketegangan perdagangan tidak didiskon oleh pasar ekuitas AS. Industri konduktor konduktor dipandang sebagai proksi untuk pertumbuhan global dan “sangat terkait dengan debat tentang tarif”. Permintaan akhir yang lemah di hampir setiap pasar akhir semikonduktor. Resesi resesi sudah ada pada kita. perusahaan yang membebani margin
Risiko Tidak Tercermin dalam Harga Ekuitas
"Kami menekankan bahwa pandangan strategi gambar kami yang lebih besar sebagian besar diselaraskan dengan pandangan semikonduktor kami. Bahkan melihat melalui putaran ke-3 tarif, gambaran makro keseluruhan bukanlah tipe lingkungan yang akan mengarah pada percepatan pengiriman kembali pengiriman semikonduktor pada tahap kedua. setengah, "kata Morgan Stanley. Analis menambahkan bahwa kenaikan dalam pengiriman di bagian akhir tahun ini telah dinilai dalam harga saham.
Selain itu, sementara saham AS telah turun sekitar 5% dalam beberapa hari terakhir sehubungan dengan ketidakpastian perdagangan makro dan meningkatnya ketegangan perdagangan antara dua kekuatan ekonomi, analis tidak melihat risiko yang meningkat sebagaimana tercermin sepenuhnya di pasar ekuitas AS. Morgan Stanley mengatakan ketegangan dapat memperburuk prospek pendapatan yang sudah lemah, memperkirakan pertumbuhan EPS turun menjadi 0% pada 2019 dari 21% pada 2018.
Penghasilan Setengah Akan Turun 4, 4%
Ruang semikonduktor "dipandang sebagai proksi untuk pertumbuhan global" dan "sangat terkait dengan perdebatan tentang tarif, " kata Morgan Stanley. Jika pajak 25% dikenakan pada semua ekspor Cina, kemungkinan memicu tindakan pembalasan oleh Beijing, ini bisa memiliki konsekuensi besar pada rantai pasokan dan tingkat persediaan untuk stok chip yang sudah berjuang dengan permintaan yang berkurang.
"Kami terus melihat inventaris yang sangat tinggi pada neraca semikonduktor dan di saluran, permintaan akhir yang lemah di hampir setiap pasar akhir semikonduktor, kelebihan pasokan memori sekali dalam satu generasi, dan belanja modal yang belum cukup disesuaikan untuk merasa nyaman dengan semua itu, ”tulis Morgan Stanley.
Analis merekomendasikan bahwa investor mengurangi posisi mereka dalam semikonduktor, dengan mengutip "resesi pendapatan yang sudah ada pada kita." Sementara itu, median hari persediaan untuk perusahaan semi telah meningkat 18% YOY menjadi 114 pada kuartal pertama, dibandingkan dengan median jangka panjang dari 88. Beberapa perusahaan berjuang pada median hari persediaan antara 120 dan 150, dan pada atau dekat level puncak, mereka menambahkan. Dengan tidak adanya pembalikan jangka pendek yang terlihat, analis memperkirakan kelebihan persediaan akan terus menekan pertumbuhan dan membebani margin.
Untuk sektor chip keseluruhan, Morgan Stanley memodelkan marjin kotor dan marjin operasi masing-masing turun 30 bps dan 120 bps pada penurunan 4, 4% dalam pendapatan.
Perusahaan dijadwalkan untuk melihat pendapatan jatuh lebih lanjut termasuk Cypress Semiconductor Corp (CY), Western Digital Corp (WDC), Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Nvidia Corp (NVDA), dan Micron Technology Inc. (MU).
Melihat ke depan
Meskipun prospek bearish secara keseluruhan, analis di Morgan Stanley mencatat bahwa hal-hal bisa berubah lebih positif untuk semi jika skenario tertentu bermain. Pertama, jika permintaan datang di atas harapan, tingkat persediaan akan menurun dan mendukung "narasi snapback" dari paruh kedua pemulihan tahun.
"Barang-barang lain yang dapat memiringkan bantuan terhadap kamp banteng termasuk kemajuan yang berarti pada perdagangan AS-Cina, inflasi diredam, kebijakan Fed dovish dan perlambatan pertumbuhan upah, " baca laporan itu.
Bergerak maju ke tahun 2020, Morgan Stanley memperkirakan margin kotor dan operasional untuk semifinal akan naik masing-masing sebesar 50 bps dan 150 bps dengan kenaikan pendapatan 6, 6%.
