Arbitrage adalah pengeksploitasian perbedaan harga dalam pasar yang berbeda dari aset yang serupa atau identik untuk menghasilkan laba berisiko rendah hingga tanpa risiko, setelah memperhitungkan biaya transaksi dan informasi. Perdagangan arbitrase tidak hanya legal di Amerika Serikat, tetapi harus didorong, karena berkontribusi pada efisiensi pasar. Selain itu, arbitrase juga memiliki tujuan yang berguna dengan bertindak sebagai perantara, menyediakan likuiditas di pasar yang berbeda.
Arbitrage dan Efisiensi Pasar
Dengan mencoba mengambil keuntungan dari perbedaan harga, pedagang yang terlibat dalam arbitrase berkontribusi terhadap efisiensi pasar. Contoh klasik arbitrase adalah aset yang diperdagangkan di dua pasar yang berbeda dengan harga yang berbeda — pelanggaran yang jelas terhadap "Hukum Satu Harga". Seorang pedagang dapat mengambil untung dari kesalahan harga ini dengan membeli aset di pasar yang menawarkan harga lebih rendah dan menjualnya kembali di pasar yang membeli dengan harga lebih tinggi. Keuntungan seperti itu, setelah memperhitungkan biaya transaksi, tidak diragukan lagi akan menarik pedagang tambahan yang akan berupaya mengeksploitasi perbedaan harga yang sama, dan akibatnya, peluang arbitrase akan hilang ketika harga aset menyeimbangkan di seluruh pasar. Dalam hal keuangan internasional, konvergensi ini akan menyebabkan paritas daya beli antara mata uang yang berbeda.
Misalnya, jika jenis aset yang sama lebih murah di Amerika Serikat daripada di Kanada, orang Kanada akan bepergian melintasi perbatasan untuk membeli aset, sementara orang Amerika akan membeli aset, membawanya ke Kanada dan menjualnya kembali di pasar Kanada. Untuk memfasilitasi transaksi, orang Kanada harus membeli dolar AS (USD), sementara menjual dolar Kanada (CAD) untuk membeli aset di AS, dan orang Amerika harus menjual CAD yang mereka terima dari penjualan aset di Kanada untuk membeli USD untuk dibelanjakan di Amerika. Tindakan ini akan mengarah pada apresiasi dolar Amerika dan depresiasi mata uang Kanada terkait. Dengan demikian, seiring berjalannya waktu, keuntungan dari pembelian aset ini di Amerika Serikat akan menghilang hingga harga terkonvergensi.
Contoh lain arbitrase yang mengarah pada konvergensi harga dapat diamati di pasar berjangka. Arbitrase Futures berusaha untuk mengeksploitasi perbedaan harga antara kontrak berjangka dan aset dasar dan membutuhkan posisi simultan di kedua kelas aset. Singkatnya, jika kontrak berjangka dihargai secara signifikan lebih tinggi dari yang mendasarinya, setelah memperhitungkan biaya pengangkutan dan tingkat suku bunga, arbitrageur dapat bertindak lama pada aset dasar sementara secara bersamaan memendekkan kontrak berjangka. Arbitrageur akan meminjam dana untuk membeli yang mendasarinya pada harga spot dan menjual pendek kontrak berjangka. Setelah menyimpan yang mendasarinya, arbitrageur dapat mengirimkan aset dengan harga di masa depan, membayar kembali dana pinjaman, dan mengambil untung dari selisih bersih.
Kapan pun tingkat pengembalian dari transaksi ini melebihi biaya untuk meminjam aset, serta biaya penyimpanan aset, bisa ada peluang arbitrase.
Kebalikan dari posisi ini adalah untuk secara bersamaan memperpendek yang mendasarinya di tempat sementara akan memperpanjang kontrak berjangka. Ini dilakukan ketika harga berjangka jauh lebih rendah dari harga spot. Seperti yang dapat Anda bayangkan, setiap kali perbedaan harga muncul antara kontrak berjangka dan itu mendasarinya, pedagang akan masuk ke salah satu perdagangan yang disebutkan di atas sebelum inefisiensi merajalela. Ketika semakin banyak pedagang berusaha untuk membuat keuntungan arbitrase, harga kontrak berjangka akan didorong turun (naik) dan yang mendasarinya akan didorong naik (turun). Kedua kasus berkontribusi pada harga yang adil dan efisien dari pasar berjangka.
Arbitrase sebagai Pembuat Pasar
Ketika arbitrase membeli dan menjual aset yang sama di pasar yang berbeda, mereka berlaku, bertindak sebagai perantara keuangan, dan karenanya, menyediakan likuiditas ke pasar. Sebagai contoh, pedagang opsi yang menulis opsi panggilan ketika dia merasa bahwa mereka terlalu mahal dapat melakukan lindung nilai atas posisinya dengan mengambil stok lama. Dengan melakukan itu, ia bertindak sebagai perantara antara opsi dan pasar saham. Artinya, dia membeli saham dari penjual saham sambil secara bersamaan menjual opsi kepada pembeli opsi dan berkontribusi terhadap likuiditas keseluruhan kedua pasar. Demikian pula, arbitrageur berjangka akan menjadi perantara antara pasar berjangka dan pasar dari aset yang mendasarinya.
Garis bawah
Ada sejumlah besar teknik arbitrase yang dapat dieksekusi setiap kali dianggap ada inefisiensi pasar. Namun, karena semakin banyak arbitrageur berusaha untuk meniru peristiwa tanpa risiko atau risiko rendah ini, peluang ini hilang, yang mengarah pada konvergensi harga. Untuk alasan ini, arbitrase tidak hanya legal di Amerika Serikat (dan sebagian besar negara maju), tetapi juga bermanfaat bagi pasar secara keseluruhan dan kondusif bagi efisiensi pasar secara keseluruhan.
