Apa depresi hebat itu?

Daftar Isi

• Kecelakaan Pasar Saham
• Tailspin Ekonomi AS
• Kesalahan oleh Federal Reserve
• Fed dengan Ketat di tahun 30-an
• Harga yang Diusulkan Hoover
• Proteksionisme AS
• Kesepakatan Baru yang Kontroversial
• Kesepakatan dan Kesuksesan Kesepakatan Baru
• Dampak Perang Dunia II
• Garis bawah

Depresi Hebat adalah resesi ekonomi terbesar dan terpanjang dalam sejarah dunia modern. Ini dimulai dengan jatuhnya pasar saham AS tahun 1929 dan tidak berakhir sampai tahun 1946 setelah Perang Dunia II. Para ekonom dan sejarawan sering menyebut Depresi Hebat sebagai peristiwa ekonomi paling dahsyat di abad ke-20.

Kecelakaan Pasar Saham

Selama depresi singkat yang berlangsung dari 1920 hingga 1921, yang dikenal sebagai Forgotten Depression, pasar saham AS turun hampir 50%, dan laba perusahaan turun lebih dari 90%. Namun, ekonomi AS menikmati pertumbuhan yang kuat selama sisa dekade ini. Roaring Twenties, sebagaimana zaman itu mulai dikenal, adalah periode ketika publik Amerika menemukan pasar saham dan terjun terlebih dahulu.

Kegilaan spekulatif memengaruhi pasar real estat dan New York Stock Exchange (NYSE). Pasokan uang yang longgar dan perdagangan margin tingkat tinggi oleh para investor membantu mendorong kenaikan harga aset yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menjelang Oktober 1929 melihat harga ekuitas naik ke kelipatan tertinggi sepanjang masa dengan pendapatan lebih dari 30 kali, dan tolok ukur Dow Jones Industrial Average meningkat 500% hanya dalam lima tahun.

• Depresi Hebat adalah resesi ekonomi terbesar dan terpanjang dalam sejarah dunia modern. Publik Amerika memulai kegilaan berinvestasi di pasar spekulatif pada tahun 1920. Kecelakaan pasar tahun 1929 memusnahkan banyak kekayaan nominal untuk individu dan bisnis. faktor termasuk ketidakaktifan yang diikuti oleh tindakan berlebihan oleh The Fed juga berkontribusi terhadap Depresi Hebat. Kedua Presiden Hoover dan Roosevelt mencoba untuk mengurangi dampak depresi melalui kebijakan pemerintah. depresi. Rute perdagangan yang dibuat selama Perang Dunia II tetap terbuka dan membantu pasar pulih.

Gelembung NYSE meledak dengan hebat 24 Oktober 1929, hari yang kemudian dikenal sebagai Kamis Hitam. Sebuah demonstrasi singkat terjadi pada hari Jumat tanggal 25 dan selama sesi setengah hari Sabtu tanggal 26. Namun, minggu berikutnya membawa Black Monday, 28 Oktober, dan Black Tuesday, 29 Oktober. Dow Jones Industrial Index (DJIA) turun lebih dari 20% selama dua hari itu. Pasar saham pada akhirnya akan jatuh hampir 90% dari puncaknya tahun 1929.

Riak-riak dari tabrakan yang menyebar di Samudra Atlantik ke Eropa memicu krisis keuangan lainnya seperti runtuhnya Boden-Kredit Anstalt, bank terpenting Austria. Pada tahun 1931, bencana ekonomi menghantam kedua benua dengan kekuatan penuh.

Tailspin Ekonomi AS

Kejatuhan pasar saham 1929 memusnahkan kekayaan nominal, baik perusahaan maupun swasta, dan mengirim ekonomi AS ke kejatuhan. Pada awal 1929, tingkat pengangguran AS adalah 3, 2%; dan pada 1933, angka itu melonjak menjadi 24, 9%. Meskipun ada intervensi yang belum pernah terjadi sebelumnya dan pengeluaran pemerintah oleh administrasi Herbert Hoover dan Franklin Delano Roosevelt, tingkat pengangguran tetap di atas 18, 9% pada tahun 1938. Produk domestik bruto per kapita riil (PDB) riil di bawah level 1929 pada saat Jepang membom Pearl Harbor pada akhir 1941.

Sementara kehancuran itu kemungkinan memicu kemunduran ekonomi selama satu dekade, kebanyakan sejarawan dan ekonom sepakat bahwa kehancuran itu sendiri tidak menyebabkan Depresi Hebat. Juga tidak menjelaskan mengapa kedalaman dan kegigihan kemerosotan begitu parah. Berbagai peristiwa dan kebijakan khusus berkontribusi pada Depresi Hebat dan membantu memperpanjangnya selama tahun 1930-an.

Kesalahan oleh Young Federal Reserve

Federal Reserve yang relatif baru (The Fed) salah mengelola persediaan uang dan kredit sebelum dan sesudah kehancuran pada 1929. Menurut para pakar moneter seperti Milton Friedman dan diakui oleh mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke.

Dibuat pada tahun 1913, The Fed tetap tidak aktif selama delapan tahun pertama keberadaannya. Setelah ekonomi pulih dari depresi tahun 1920 hingga 1921, The Fed mengizinkan ekspansi moneter yang signifikan. Total pasokan uang tumbuh sebesar $ 28 miliar, meningkat 61, 8% antara tahun 1921 dan 1928. Deposito bank meningkat sebesar 51, 1%, tabungan dan pinjaman meningkat sebesar 224, 3%, dan cadangan polis asuransi jiwa bersih melonjak 113, 8%. Semua ini terjadi setelah Federal Reserve memotong cadangan yang dibutuhkan menjadi 3% pada tahun 1917. Keuntungan dalam cadangan emas melalui Departemen Keuangan dan Fed hanya $ 1, 16 miliar.

Dengan meningkatkan jumlah uang beredar dan mempertahankan suku bunga rendah selama dekade ini, The Fed memicu ekspansi cepat yang mendahului keruntuhan. Banyak dari pertumbuhan pasokan uang surplus menggembungkan pasar saham dan gelembung real estat. Setelah gelembung pecah dan pasar jatuh, The Fed mengambil jalan sebaliknya dengan memotong pasokan uang hampir sepertiga. Pengurangan ini menyebabkan masalah likuiditas yang parah bagi banyak bank kecil dan menghambat harapan untuk pemulihan yang cepat.

Fed dengan Ketat di tahun 30-an

Seperti yang dicatat Bernanke dalam pidato November 2002, sebelum The Fed ada, kepanikan bank biasanya diselesaikan dalam beberapa minggu. Lembaga keuangan swasta besar akan meminjamkan uang kepada lembaga kecil terkuat untuk menjaga integritas sistem. Skenario semacam itu telah terjadi dua dekade sebelumnya, selama Kepanikan tahun 1907.

Ketika penjualan yang gila-gilaan mengirim Bursa Efek New York ke bawah dan menyebabkan bank lari, bankir investasi JP Morgan melangkah untuk menggalang para penghuni Wall Street untuk memindahkan sejumlah besar modal ke bank-bank yang kekurangan dana. Ironisnya, kepanikan itulah yang menyebabkan pemerintah menciptakan Federal Reserve untuk mengurangi ketergantungannya pada pemodal individu seperti Morgan.

Setelah Kamis Hitam, kepala beberapa bank New York telah mencoba menanamkan kepercayaan dengan secara mencolok membeli sejumlah besar saham blue-chip dengan harga di atas harga pasar. Sementara aksi-aksi ini menyebabkan reli singkat pada hari Jumat, aksi jual panik mulai Senin. Dalam beberapa dekade sejak 1907, pasar saham telah tumbuh melampaui kemampuan upaya individu semacam itu. Sekarang, hanya The Fed yang cukup besar untuk menopang sistem keuangan AS.

Namun, The Fed gagal melakukannya dengan suntikan dana antara tahun 1929 dan 1932. Alih-alih, ia menyaksikan suplai uang runtuh dan membiarkan ribuan bank gagal. Pada saat itu, undang-undang perbankan mempersulit lembaga untuk tumbuh dan melakukan diversifikasi yang cukup untuk bertahan dari penarikan deposito besar-besaran atau dijalankan di bank.

Reaksi keras The Fed, meski sulit dipahami, mungkin terjadi karena khawatir bahwa menebus bank yang ceroboh hanya akan mendorong pertanggungjawaban fiskal di masa depan. Beberapa sejarawan berpendapat bahwa The Fed menciptakan kondisi yang menyebabkan ekonomi terlalu panas dan kemudian memperburuk situasi ekonomi yang sudah mengerikan.

Harga yang Diusulkan Hoover

Meskipun sering dicirikan sebagai presiden "tidak melakukan apa-apa", Herbert Hoover mengambil tindakan setelah kecelakaan itu terjadi. Antara tahun 1930 dan 1932, ia meningkatkan pengeluaran federal dengan 42% terlibat dalam program pekerjaan umum besar-besaran seperti Reconstruction Finance Corporation (RFC) dan menaikkan pajak untuk membayar program-program tersebut. Presiden melarang imigrasi pada 1930 untuk mencegah pekerja berketerampilan rendah membanjiri pasar tenaga kerja. Sayangnya, banyak dari intervensi pasca-tabrakannya dan Kongres lainnya — kendali upah, tenaga kerja, perdagangan, dan harga — merusak kemampuan ekonomi untuk menyesuaikan dan merealokasi sumber daya.

Salah satu kekhawatiran utama Hoover adalah bahwa upah pekerja akan dipotong setelah penurunan ekonomi. Untuk memastikan gaji tinggi di semua industri, ia beralasan, harga harus tetap tinggi. Untuk menjaga harga tetap tinggi, konsumen perlu membayar lebih. Masyarakat telah terbakar parah dalam kecelakaan itu, dan kebanyakan orang tidak memiliki sumber daya untuk dibelanjakan dengan boros untuk barang dan jasa. Perusahaan juga tidak dapat mengandalkan perdagangan luar negeri, karena negara-negara asing tidak mau membeli barang-barang Amerika yang lebih mahal daripada orang Amerika.

Proteksionisme AS

Realitas suram ini memaksa Hoover untuk menggunakan undang-undang untuk menopang harga dan karenanya upah dengan mencekik persaingan asing yang lebih murah. Mengikuti tradisi proteksionis, dan menentang protes lebih dari 1.000 ekonom negara, Hoover menandatangani Undang-Undang Tarif Smoot-Hawley tahun 1930. Undang-undang ini awalnya merupakan cara untuk melindungi pertanian tetapi membengkak menjadi tarif multi-industri, memaksakan tugas besar pada lebih dari 880 produk asing. Hampir tiga lusin negara membalas, dan impor turun dari $ 7 miliar pada tahun 1929 menjadi hanya $ 2, 5 miliar pada tahun 1932. Pada tahun 1934, perdagangan internasional telah menurun sebesar 66%. Tidak mengherankan, kondisi ekonomi memburuk di seluruh dunia.

Keinginan Hoover untuk mempertahankan pekerjaan dan tingkat pendapatan individu dan perusahaan dapat dipahami. Namun, ia mendorong bisnis untuk menaikkan upah, menghindari PHK, dan menjaga harga tetap tinggi pada saat mereka seharusnya jatuh. Dengan siklus resesi / depresi sebelumnya, Amerika Serikat menderita upah rendah dan pengangguran selama satu hingga tiga tahun sebelum turunnya harga menyebabkan pemulihan. Tidak dapat mempertahankan tingkat buatan ini, dan dengan perdagangan global terputus secara efektif, ekonomi AS memburuk dari resesi menjadi depresi.

Kesepakatan Baru yang Kontroversial

Dipilih untuk menjabat pada tahun 1933, Presiden Franklin Roosevelt menjanjikan perubahan besar-besaran. New Deal yang dia rintis adalah serangkaian program dan tindakan domestik inovatif yang belum pernah terjadi sebelumnya yang dirancang untuk meningkatkan bisnis Amerika, mengurangi pengangguran, dan melindungi masyarakat.

Secara longgar didasarkan pada ekonomi Keynesian, konsepnya adalah bahwa pemerintah dapat dan harus merangsang ekonomi. New Deal menetapkan tujuan mulia untuk menciptakan dan memelihara infrastruktur nasional, lapangan kerja penuh, dan upah yang sehat. Pemerintah mulai mencapai sasaran-sasaran ini melalui harga, upah, dan bahkan kendali produksi.

Beberapa ekonom mengklaim bahwa Roosevelt melanjutkan banyak intervensi Hoover, hanya dalam skala yang lebih besar. Dia terus fokus kaku pada dukungan harga dan upah minimum dan menghapus negara dari standar emas, melarang individu untuk menimbun koin emas dan emas. Dia melarang monopoli, beberapa menganggapnya kompetitif, praktik bisnis, dan melembagakan puluhan program pekerjaan umum baru dan agensi penciptaan lapangan kerja lainnya.

Pemerintahan Roosevelt membayar petani dan peternak untuk berhenti atau mengurangi produksi. Salah satu teka-teki yang paling memilukan dari masa itu adalah penghancuran tanaman berlebih, meskipun ribuan orang Amerika perlu mengakses makanan yang terjangkau.

Pajak federal meningkat tiga kali lipat antara tahun 1933 dan 1940 untuk membayar inisiatif ini serta program-program baru seperti Jaminan Sosial. Kenaikan ini termasuk kenaikan pajak cukai, pajak penghasilan pribadi, pajak warisan, pajak penghasilan perusahaan, dan pajak laba berlebih.

Kesepakatan dan Kesuksesan Kesepakatan Baru

New Deal kembali menanamkan kepercayaan publik, karena ada hasil yang terukur, seperti reformasi dan stabilisasi sistem keuangan. Roosevelt mendeklarasikan hari libur bank selama satu minggu penuh pada bulan Maret 1933 untuk mencegah keruntuhan institusional karena penarikan yang panik. Sebuah program pembangunan jaringan bendungan, jembatan, terowongan, dan jalan masih digunakan. Proyek-proyek tersebut menawarkan pekerjaan bagi ribuan orang melalui program kerja federal.

Meskipun ekonomi pulih ke tingkat tertentu, rebound itu terlalu lemah untuk kebijakan New Deal yang secara tegas dianggap berhasil menarik Amerika keluar dari Depresi Hebat.

Sejarawan dan ekonom tidak setuju dengan alasan itu. Keynesian menyalahkan kurangnya pengeluaran federal — Roosevelt tidak cukup jauh dalam rencana pemulihan yang berpusat pada pemerintah. Sebaliknya, yang lain mengklaim bahwa dengan mencoba memicu perbaikan segera, alih-alih membiarkan siklus ekonomi / bisnis mengikuti langkah dua tahun yang biasa untuk mencapai titik terendah dan kemudian bangkit kembali, Roosevelt, seperti Hoover sebelumnya, mungkin telah memperpanjang depresi.

Sebuah studi oleh dua ekonom di University of California, Los Angeles, yang diterbitkan dalam Jurnal Ekonomi Politik Agustus 2004 memperkirakan bahwa New Deal memperpanjang Depresi Hebat paling tidak selama tujuh tahun. Namun, ada kemungkinan bahwa pemulihan yang relatif cepat, yang merupakan karakteristik dari pemulihan pasca-depresi lainnya, mungkin tidak terjadi secepat pasca-1929. Perbedaan ini karena ini adalah pertama kalinya masyarakat umum, dan bukan hanya elit Wall Street, kehilangan sejumlah besar di pasar saham.

Robert Higgs, seorang sejarawan ekonomi Amerika, berpendapat bahwa aturan dan peraturan baru Roosevelt datang begitu cepat dan begitu revolusioner — seperti juga keputusannya untuk mencari persyaratan ketiga dan keempat — sehingga bisnis menjadi takut untuk mempekerjakan atau berinvestasi. Philip Harvey, seorang profesor hukum dan ekonomi di Rutgers University, telah menyarankan bahwa Roosevelt lebih tertarik untuk menangani masalah kesejahteraan sosial daripada menciptakan paket stimulus ekonomi makro gaya Keynesian.

Dampak Perang Dunia II

Menurut produk domestik bruto (PDB) dan angka ketenagakerjaan saja, Depresi Hebat tampaknya berakhir tiba-tiba sekitar tahun 1941 hingga 1942, tepat ketika Amerika Serikat memasuki Perang Dunia II. Tingkat pengangguran turun dari 8 juta pada 1940 menjadi di bawah 1 juta pada 1943. Namun, lebih dari 16, 2 juta orang Amerika wajib militer untuk berperang di Angkatan Bersenjata. Di sektor swasta, tingkat pengangguran riil tumbuh selama perang.

Karena kekurangan masa perang yang disebabkan oleh penjatahan, standar hidup menurun, dan pajak naik secara dramatis untuk membiayai upaya perang. Investasi swasta turun dari $ 17, 9 miliar pada tahun 1940 menjadi $ 5, 7 miliar pada tahun 1943, dan total produksi sektor swasta turun hampir 50%.

Meskipun gagasan bahwa perang mengakhiri Depresi Hebat adalah kekeliruan jendela yang pecah, konflik itu memang menempatkan Amerika Serikat di jalan menuju pemulihan. Perang membuka saluran perdagangan internasional dan membalikkan kontrol harga dan upah. Tiba-tiba, ada permintaan pemerintah untuk produk murah, dan permintaan menciptakan stimulus fiskal besar-besaran.

Ketika perang berakhir, rute perdagangan tetap terbuka. Dalam 12 bulan pertama sesudahnya, investasi swasta naik dari $ 10, 6 miliar menjadi $ 30, 6 miliar. Pasar saham pecah dalam beberapa tahun terakhir.

Garis bawah

Depresi Hebat adalah hasil dari kombinasi faktor-faktor yang tidak menguntungkan — Fed yang gagal, tarif proteksionis, dan upaya intervensi pemerintah yang tidak konsisten diterapkan. Itu bisa diperpendek atau bahkan dihindari dengan perubahan salah satu dari faktor-faktor ini.

Sementara perdebatan berlanjut mengenai apakah intervensi itu sesuai, banyak reformasi dari New Deal, seperti Jaminan Sosial, asuransi pengangguran, dan subsidi pertanian, ada sampai hari ini. Asumsi bahwa pemerintah federal harus bertindak pada saat krisis ekonomi nasional sekarang sangat didukung. Warisan ini adalah salah satu alasan Depresi Hebat dianggap sebagai salah satu peristiwa penting dalam sejarah Amerika modern.