Value at risk (VaR) adalah ukuran statistik yang menilai, dengan tingkat kepercayaan, risiko keuangan yang terkait dengan portofolio atau perusahaan selama periode tertentu. VaR mengukur probabilitas bahwa suatu portofolio tidak akan melebihi atau merusak nilai ambang batas kerugian. VaR hanya didasarkan pada potensi kerugian dalam investasi dan melakukannya dengan menentukan distribusi kerugian. Namun, kehilangan ekor dari distribusi tidak dinilai secara menyeluruh dalam model VaR yang khas.
VaR menilai skenario terburuk suatu perusahaan atau portofolio investasi. Model ini menggunakan tingkat kepercayaan, seperti 95% atau 99%, periode waktu dan jumlah kerugian. Sebagai contoh, seorang investor menentukan bahwa satu hari, VaR 1% dari portofolio investasinya adalah $ 10.000. VaR menentukan bahwa ada kemungkinan 1% bahwa portofolionya akan mengalami kerugian lebih dari $ 10.000 selama periode satu hari. Dia memiliki 99% keyakinan bahwa kerugian harian terburuknya tidak akan melebihi $ 10.000.
VaR dapat dihitung dengan menggunakan pengembalian historis portofolio atau perusahaan dan merencanakan distribusi laba dan rugi. Distribusi kerugian meniadakan distribusi laba dan rugi. Oleh karena itu, berdasarkan konvensi ini, keuntungan akan menjadi nilai negatif, dan kerugiannya akan positif.
Sebagai contoh, sebuah perusahaan menghitung pengembalian harian untuk semua portofolio investasinya selama periode satu tahun. VaR menguraikan ekor kanan dari distribusi kerugian. Misalkan level alpha yang dipilih adalah 0, 05. Kemudian tingkat kepercayaan yang sesuai adalah 95%. Interval kepercayaan 95% dari pengembalian harian berkisar dari 5% hingga 10%. Oleh karena itu, dengan kepercayaan 95%, perusahaan menyimpulkan bahwa kerugian harian terburuk yang diharapkan tidak akan melebihi 5%. Namun, ini adalah ukuran probabilistik dan tidak pasti karena kerugian bisa jauh lebih besar tergantung pada berat, atau kegemukan, dari ekor distribusi kerugian.
Nilai pada risiko tidak menilai kurtosis dari distribusi kerugian. Dalam konteks VaR, kurtosis tinggi menunjukkan ekor gemuk dari distribusi kehilangan, di mana kerugian lebih besar dari kerugian maksimum yang diharapkan dapat terjadi. Ekstensi VaR dapat digunakan untuk menilai keterbatasan ukuran ini, seperti VaR bersyarat, juga dikenal sebagai ekor VaR. VaR bersyarat adalah kerugian yang diharapkan dikondisikan pada kerugian yang melebihi VaR dari distribusi kerugian. VaR bersyarat memeriksa dengan seksama ujung ekor dari distribusi kerugian dan menentukan rata-rata dari ekor distribusi kehilangan yang melebihi VaR.
