Sinking fund adalah cara pembayaran kembali dana yang dipinjam melalui penerbitan obligasi melalui pembayaran berkala kepada wali amanat yang pensiun sebagian dari masalah tersebut dengan membeli obligasi di pasar terbuka. Ketentuan ini sebenarnya hanya kumpulan uang yang disisihkan oleh korporasi untuk membantu membayar kembali masalah sebelumnya.
Cara Kerja Pembayaran Obligasi
Biasanya, perjanjian obligasi (disebut indentures) mensyaratkan perusahaan untuk melakukan pembayaran bunga secara berkala kepada pemegang obligasi sepanjang umur obligasi, dan kemudian membayar kembali jumlah pokok obligasi pada akhir umur obligasi.
Sebagai contoh, katakanlah Cory's Tequila Company (CTC) menjual obligasi dengan nilai nominal $ 1.000 dan masa hidup sepuluh tahun. Obligasi kemungkinan akan membayar pembayaran bunga (disebut pembayaran kupon) kepada pemiliknya setiap tahun. Pada tahun terakhir penerbitan obligasi, CTC perlu membayar putaran terakhir pembayaran kupon dan juga membayar seluruh jumlah pokok $ 1.000 dari setiap obligasi yang beredar.
Ini dapat menimbulkan masalah karena walaupun mungkin sangat mudah bagi CTC untuk membayar pembayaran kupon $ 50 yang relatif kecil setiap tahun, membayar $ 1.000 dapat menyebabkan beberapa masalah arus kas, terutama jika CTC berada dalam kondisi keuangan yang buruk ketika obligasi jatuh tempo. Bagaimanapun, perusahaan mungkin dalam kondisi yang baik hari ini, tetapi sulit untuk memprediksi berapa banyak uang cadangan perusahaan dalam waktu sepuluh tahun.
Apa Alasan untuk Membuat Dana Tenggelam?
Untuk mengurangi risiko kekurangan uang tunai sepuluh tahun dari sekarang, perusahaan dapat membuat dana cadangan, yaitu kumpulan uang yang disisihkan untuk membeli kembali sebagian obligasi yang ada setiap tahun. Dengan melunasi sebagian utangnya setiap tahun dengan dana cadangan, perusahaan akan menghadapi tagihan akhir yang jauh lebih kecil pada akhir periode 10 tahun.
Sebagai seorang investor, Anda perlu memahami implikasi yang dapat ditimbulkan oleh dana cadangan terhadap pengembalian obligasi Anda. Ketentuan dana cadangan biasanya memungkinkan perusahaan untuk membeli kembali obligasi secara berkala dan pada harga dana yang ditentukan (biasanya nilai nominal obligasi) atau harga pasar saat ini. Karena itu, perusahaan umumnya menghabiskan dolar dalam dana cadangan mereka untuk membeli kembali obligasi ketika suku bunga turun (yang berarti harga pasar dari obligasi mereka yang ada telah naik), karena mereka dapat membeli kembali obligasi tersebut pada harga dana cadangan yang ditentukan, yaitu lebih rendah dari harga pasar.
Ini mungkin terdengar sangat mirip dengan callable bond, tetapi ada beberapa perbedaan penting yang harus diperhatikan oleh investor. Pertama, ada batasan berapa banyak masalah obligasi yang dapat dibeli kembali oleh perusahaan pada harga sinking fund (sedangkan ketentuan panggilan umumnya memungkinkan perusahaan untuk membeli kembali seluruh masalah dengan kebijakannya sendiri). Namun, harga sinking fund yang ditetapkan dalam indentures obligasi biasanya lebih rendah dari harga panggilan, sehingga meskipun obligasi investor mungkin lebih kecil untuk dibeli kembali melalui ketentuan dana cadangan daripada ketentuan panggilan, pemegang obligasi dengan dana cadangan akan bertahan. kehilangan lebih banyak uang seandainya pembelian kembali dana cadangan benar-benar terjadi.
Garis bawah
Seperti yang Anda lihat, ketentuan dana cadangan membuat masalah obligasi secara simultan lebih menarik bagi investor (melalui penurunan risiko gagal bayar pada saat jatuh tempo) dan kurang menarik (melalui risiko pembelian kembali terkait dengan harga dana cadangan). Investor harus meninjau rincian ketentuan dana cadangan dalam perjanjian obligasi dan menentukan preferensi mereka sendiri sebelum menginvestasikan uang mereka ke dalam obligasi korporasi apa pun.
(Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Obligasi Korporat: Pengantar Risiko Kredit. )
