Saat pasar naik dan usia ekspansi ekonomi AS, beruang semakin khawatir. Mengambil masalah dengan pesimis adalah Tobias Levkovich, kepala strategi ekuitas AS di Citigroup. “Siklus bisnis tidak mati karena usia tua; mereka dibunuh oleh The Fed atau kejutan eksogen, "ia mengamati dalam sebuah catatan baru-baru ini kepada klien, seperti dikutip oleh Barron. Levkovich membantah empat klaim utama oleh beruang, seperti yang dirangkum dalam tabel di bawah ini.
4 Hal yang Beruang Salah
- "Ekspansi saat ini dipandang sebagai 'lama di gigi' dan dengan demikian rentan terhadap resesi" Meningkatnya upah akan menekan margin keuntungan. Selain dari pembelian kembali saham perusahaan, arus masuk ke saham rendah. Penilaian saham terlalu tinggi
Signifikansi untuk Investor
Seperti disebutkan di atas, Levkovich mempermasalahkan keyakinan bahwa kemungkinan resesi meningkat seiring ekspansi ekonomi yang semakin panjang. Surat manajer investasi legendaris Bill Miller kepada klien baru-baru ini menawarkan alasannya sendiri mengapa pasar banteng harus jauh dari selesai. Dia juga membantah anggapan bahwa ekspansi mati karena usia tua, mengutip fakta bahwa Australia berada di tahun ke-28 pertumbuhannya, sementara juga mencatat beberapa bidang kekuatan utama dalam ekonomi AS yang tampaknya tidak berada di ambang pembalikan.
Mengenai dampak kenaikan upah pada margin laba, Levkovich menulis: “Upah bukan merupakan penyebab penurunan margin dalam 35 tahun terakhir, tetapi varians penyerapan biaya overhead tetap telah. Jika perusahaan dapat mendorong kenaikan biaya karyawan melalui pelanggan (yang tampaknya terjadi), kekhawatiran tentang profitabilitas mungkin dilebih-lebihkan. ”
Mengenai arus masuk ke saham, ia mencatat bahwa pembelian kembali saham memiliki pendorong utama permintaan untuk ekuitas di seluruh pasar bull saat ini. "Kami tidak yakin apa yang disebut arus ritel adalah kekuatan pendorong lagi karena pandangan itu tampaknya seperti tahun 1980-an dan 1990-an, " katanya mengamati. Per data dari EPFR Global yang dikutip oleh Financial Times, dana yang berinvestasi di ekuitas AS telah mencatatkan dua minggu berturut-turut arus masuk bersih, pertama kali ini terjadi sejak awal September 2018.
“Penilaian secara teratur disebut sebagai sumber kecemasan tetapi inflasi yang rendah memungkinkan rasio P / E melayang-layang di kisaran 18x trailing earning jika sejarah adalah panduan. Analisis kesenjangan perolehan laba yang dinormalisasi masih bagus untuk kenaikan S&P 500 dalam 12 bulan ke depan dengan probabilitas 88%, "Levkovich menegaskan. Bill Miller melakukan pengamatan yang sama, dengan alasan bahwa ekuitas lebih murah dibandingkan dengan obligasi.
Sementara laba yang dilaporkan untuk 1Q 2019 sejauh ini mengalahkan perkiraan analis, penurunan akan menunjukkan fakta bahwa ketukan pendapatan tertinggal, seperti yang dijelaskan secara rinci oleh MarketWatch. Ini mengkhawatirkan mereka yang melihat pendapatan sebagai indikator yang lebih mendasar dari kesehatan perusahaan.
Meskipun demikian, laporan pendapatan perusahaan yang optimis telah mengirim indeks S&P 500 dan Nasdaq Composite ke rekor tertinggi baru sepanjang masa yang ditutup pada 23 April, The Wall Street Journal mengindikasikan. Dikatakan bahwa "ekspektasi mungkin telah diturunkan terlalu banyak" menjelang musim pelaporan, dan menambahkan bahwa panduan perusahaan untuk sisa tahun 2019 cenderung naik.
Melihat ke depan
Perdebatan antara sapi jantan dan beruang tidak pernah berakhir, dan masing-masing pihak marsekal fakta untuk mendukung kasus mereka. Sementara itu, ada banyak bukti yang menunjukkan bahwa investor besar, yang disebut smart money, memotong eksposur ekuitas mereka, sesuai cerita lain di Journal. Siapa yang benar masih harus dilihat.
