Risiko yang paling terkenal di pasar obligasi adalah risiko suku bunga - risiko bahwa harga obligasi akan turun ketika suku bunga naik. Dengan membeli obligasi, pemegang obligasi telah berkomitmen untuk menerima tingkat pengembalian yang tetap untuk periode tertentu. Jika tingkat bunga pasar naik sejak tanggal pembelian obligasi, harga obligasi akan turun. Obligasi kemudian akan diperdagangkan dengan diskon untuk mencerminkan pengembalian yang lebih rendah yang akan dilakukan investor pada obligasi.
Faktor Risiko Tingkat Bunga Untuk Obligasi
Suku bunga pasar adalah fungsi dari beberapa faktor, termasuk permintaan dan penawaran uang dalam perekonomian, tingkat inflasi, tahap siklus bisnis, dan kebijakan moneter dan fiskal pemerintah.
Dari sudut pandang matematika, risiko suku bunga mengacu pada hubungan terbalik antara harga obligasi dan suku bunga pasar. Untuk menjelaskan, jika seorang investor membeli kupon 5%, obligasi korporasi 10-tahun yang dijual dengan nilai nominal, nilai sekarang dari obligasi nilai nominal $ 1.000 adalah $ 614. Jumlah ini mewakili jumlah uang yang dibutuhkan saat ini untuk diinvestasikan pada tingkat tahunan 5% per tahun selama periode 10 tahun, untuk memiliki $ 1.000 ketika obligasi mencapai jatuh tempo.
Sekarang, jika tingkat bunga naik menjadi 6%, nilai sekarang obligasi adalah $ 558, karena hanya akan mengambil $ 558 yang diinvestasikan hari ini pada tingkat tahunan 6% selama 10 tahun untuk mengakumulasi $ 1.000. Sebaliknya, jika suku bunga turun menjadi 4%, nilai sekarang obligasi adalah $ 676. Seperti yang dapat Anda lihat dari perbedaan dalam nilai sekarang dari harga obligasi ini, benar-benar ada hubungan terbalik antara harga obligasi dan suku bunga pasar, setidaknya dari sudut pandang matematika.
Dari sudut pandang penawaran dan permintaan, konsep risiko suku bunga juga mudah dipahami. Misalnya, jika seorang investor membeli kupon 5% dan obligasi korporasi 10 tahun yang dijual dengan nilai nominal, investor akan mengharapkan untuk menerima $ 50 per tahun, ditambah pembayaran kembali investasi pokok $ 1.000 ketika obligasi mencapai jatuh tempo.
Sekarang, mari kita tentukan apa yang akan terjadi jika suku bunga pasar naik satu poin persentase. Dalam skenario ini, obligasi yang baru diterbitkan dengan karakteristik yang sama dengan obligasi yang awalnya diterbitkan akan membayar jumlah kupon 6%, dengan asumsi bahwa itu ditawarkan pada nilai nominal.
Untuk alasan ini, di bawah lingkungan suku bunga yang meningkat, penerbit obligasi asli akan merasa kesulitan untuk menemukan pembeli yang bersedia membayar nilai nominal untuk obligasi mereka, karena pembeli dapat membeli obligasi yang baru diterbitkan di pasar yang membayar jumlah kupon yang lebih tinggi. Akibatnya, penerbit harus menjual ikatannya dengan diskon dari nilai nominal untuk menarik pembeli. Seperti yang mungkin Anda bayangkan, diskon pada harga obligasi akan menjadi jumlah yang akan membuat pembeli acuh tak acuh dalam hal membeli obligasi asli dengan jumlah kupon 5%, atau obligasi yang baru diterbitkan dengan tingkat kupon yang lebih menguntungkan.
Hubungan terbalik antara suku bunga pasar dan harga obligasi juga berlaku di bawah lingkungan suku bunga yang turun. Namun, obligasi yang awalnya diterbitkan sekarang akan dijual dengan premi di atas nilai nominal, karena pembayaran kupon yang terkait dengan obligasi ini akan lebih besar daripada pembayaran kupon yang ditawarkan pada obligasi yang baru diterbitkan. Seperti yang sekarang dapat Anda simpulkan, hubungan antara harga obligasi dan tingkat suku bunga pasar dijelaskan oleh penawaran dan permintaan obligasi dalam lingkungan suku bunga yang berubah.
Risiko Reinvestasi untuk Investor Obligasi
Salah satu risiko adalah bahwa hasil dari obligasi akan diinvestasikan kembali pada tingkat yang lebih rendah daripada obligasi yang diberikan sebelumnya. Sebagai contoh, bayangkan seorang investor membeli obligasi $ 1.000 yang memiliki kupon tahunan 12%. Setiap tahun investor menerima $ 120 (12% * $ 1.000), yang dapat diinvestasikan kembali ke obligasi lain. Tetapi bayangkan bahwa dari waktu ke waktu tingkat pasar turun menjadi 1%. Tiba-tiba, $ 120 yang diterima dari obligasi hanya dapat diinvestasikan kembali pada 1%, bukan tingkat 12% dari obligasi asli.
Sebut Risiko untuk Investor Obligasi
Risiko lain adalah bahwa obligasi akan dipanggil oleh penerbitnya. Obligasi callable memiliki ketentuan panggilan, yang memungkinkan penerbit obligasi untuk membeli kembali obligasi dari pemegang obligasi dan pensiun masalah. Ini biasanya dilakukan ketika suku bunga telah turun secara substansial sejak tanggal penerbitan. Ketentuan panggilan memungkinkan penerbit untuk pensiun dari obligasi lama, tingkat tinggi dan menjual obligasi tingkat rendah dalam upaya untuk menurunkan biaya utang.
Risiko Default untuk Investor Obligasi
Risiko ini mengacu pada suatu peristiwa di mana penerbit obligasi tidak dapat membayar bunga kontraktual atau pokok obligasi secara tepat waktu, atau sama sekali. Layanan pemeringkatan kredit seperti Moody's, Standard & Poor's dan Fitch memberikan peringkat kredit untuk masalah obligasi, yang membantu memberi investor gagasan tentang seberapa besar kemungkinan terjadinya default pembayaran.
Sebagai contoh, sebagian besar pemerintah federal memiliki peringkat kredit yang sangat tinggi (AAA); mereka dapat menaikkan pajak atau mencetak uang untuk membayar hutang, membuat default tidak mungkin. Namun, perusahaan berkembang kecil memiliki beberapa kredit terburuk (BB dan lebih rendah). Mereka jauh lebih mungkin untuk default pada pembayaran obligasi mereka, dalam hal ini pemegang obligasi kemungkinan akan kehilangan semua atau sebagian besar investasi mereka.
Risiko Inflasi untuk Investor Obligasi
Risiko ini mengacu pada suatu peristiwa di mana tingkat kenaikan harga dalam perekonomian memburuk pengembalian yang terkait dengan obligasi. Ini memiliki efek terbesar pada obligasi tetap, yang memiliki tingkat bunga yang ditetapkan sejak awal.
Sebagai contoh, jika seorang investor membeli obligasi tetap 5%, dan kemudian inflasi naik menjadi 10% per tahun, pemegang obligasi akan kehilangan uang pada investasi karena daya beli hasil telah sangat berkurang. Suku bunga obligasi tingkat bunga mengambang (floaters) disesuaikan secara berkala untuk menyesuaikan dengan tingkat inflasi, sehingga membatasi paparan investor terhadap risiko inflasi.
Untuk bacaan lebih lanjut, lihat Apa Itu Peringkat Kredit Korporat? dan Inilah Yang Terjadi Ketika Ikatan Dipanggil.
