Ketika berbicara tentang portofolio investasi kami, sangat sedikit orang yang bingung dengan istilah tersebut. Portofolio investasi adalah kumpulan aset penghasil pendapatan yang telah dibeli untuk memenuhi tujuan keuangan. Namun, jika Anda kembali 50 tahun dalam mesin waktu, tidak ada yang akan memiliki petunjuk sedikit pun tentang apa yang Anda bicarakan. Sungguh menakjubkan bahwa sesuatu yang mendasar seperti portofolio investasi tidak ada sampai akhir 1960-an. Gagasan tentang portofolio investasi telah begitu mendarah daging sehingga kita tidak bisa membayangkan dunia tanpa mereka, tetapi tidak selalu seperti ini.
, kita akan mengeksplorasi evolusi portofolio modern dari permulaannya yang sederhana dalam tesis doktoral yang biasa-biasa saja, dan sebagian besar diabaikan, sampai pada dominasinya saat ini, di mana tampaknya hampir semua orang tahu apa yang Anda maksud ketika Anda berkata, "Anda lebih baik melakukan diversifikasi portofolio Anda."
Awal Mula Teori Portofolio
Pada 1930-an, sebelum munculnya teori portofolio, orang masih memiliki "portofolio." Namun, persepsi mereka tentang portofolio sangat berbeda, seperti metode utama membangunnya. Pada tahun 1938, John Burr Williams menulis sebuah buku berjudul "Teori Nilai Investasi" yang menangkap pemikiran saat itu: model diskon dividen. Tujuan dari sebagian besar investor adalah untuk menemukan saham yang bagus dan membelinya dengan harga terbaik.
Apa pun niat investor, investasi terdiri dari meletakkan taruhan pada saham yang Anda pikir berada pada harga terbaik mereka. Selama periode ini, informasi masih datang perlahan dan harga pada ticker tape tidak menceritakan keseluruhan cerita. Cara pasar yang longgar, meskipun diperketat melalui peraturan akuntansi setelah Depresi Hebat, meningkatkan persepsi berinvestasi sebagai bentuk perjudian bagi orang yang terlalu kaya atau sombong untuk menunjukkan wajah mereka di trek.
Di hutan belantara ini, manajer profesional seperti Benjamin Graham membuat kemajuan besar dengan pertama-tama mendapatkan informasi yang akurat dan kemudian menganalisisnya dengan benar untuk membuat keputusan investasi. Manajer uang yang sukses adalah orang pertama yang melihat dasar-dasar perusahaan ketika membuat keputusan, tetapi motivasi mereka adalah dari dorongan dasar untuk menemukan perusahaan yang baik dengan harga murah. Tidak ada yang fokus pada risiko sampai seorang mahasiswa pascasarjana berusia 25 tahun yang tidak dikenal mengubah dunia finansial.
(Untuk mempelajari lebih lanjut tentang perintis investasi lain, baca tutorial Investor Terbesar kami.)
Risiko dan Portofolio Anda
Cerita berlanjut bahwa Harry Markowitz, seorang mahasiswa pascasarjana dalam riset operasi, sedang mencari topik untuk tesis doktoralnya. Perjumpaan kebetulan dengan seorang pialang saham di ruang tunggu mengawasinya untuk menulis tentang pasar. Ketika Markowitz membaca buku John Burr Williams, ia dikejutkan oleh fakta bahwa tidak ada pertimbangan diberikan pada risiko investasi tertentu.
Ini menginspirasinya untuk menulis "Pemilihan Portofolio, " pertama kali diterbitkan dalam Journal of Finance Maret 1952. Alih-alih menyebabkan gelombang di seluruh dunia keuangan, karya itu mendekam di rak perpustakaan berdebu selama satu dekade sebelum ditemukan kembali.
Salah satu alasan bahwa "Pemilihan Portofolio" tidak menyebabkan reaksi langsung adalah bahwa hanya empat dari 14 halaman yang berisi teks atau diskusi apa pun. Sisanya didominasi oleh grafik dan coretan angka. Artikel itu secara matematis membuktikan dua aksioma lama: "tidak ada yang berani, tidak ada keuntungan" dan "jangan taruh semua telurmu dalam satu keranjang."
Interpretasi artikel tersebut mengarahkan orang pada kesimpulan bahwa risiko, bukan harga terbaik, harus menjadi inti dari portofolio apa pun. Selain itu, setelah toleransi risiko investor ditetapkan, membangun portofolio adalah latihan dalam memasukkan investasi ke dalam formula.
"Pemilihan Portofolio" sering dianggap sama dengan "Philosophiae Naturalis Principia Mathematica" Newton - orang lain akhirnya akan memikirkannya, tetapi dia mungkin tidak akan melakukannya dengan elegan.
(Untuk diskusi praktis tentang risiko, lihat Apa Toleransi Risiko Anda? )
Bagaimana Teori Portofolio Modern Bekerja
Pekerjaan Markowitz memformalkan trade-off investor. Di salah satu ujung papan jungkat-jungkit investasi, ada kendaraan investasi seperti saham yang berisiko tinggi dengan pengembalian tinggi. Di sisi lain, ada masalah utang seperti tagihan jangka pendek T yang merupakan investasi berisiko rendah dengan pengembalian rendah. Berusaha untuk menyeimbangkan di tengah adalah semua investor yang paling menginginkan untung dengan risiko paling kecil. Markowitz menciptakan cara untuk mencocokkan secara matematis toleransi risiko investor dan penghargaan harapan untuk menciptakan portofolio yang ideal.
Dia memilih huruf Yunani beta untuk mewakili volatilitas portofolio saham dibandingkan dengan indeks pasar yang luas. Jika portofolio memiliki beta rendah, itu berarti bergerak dengan pasar. Sebagian besar investasi pasif dan portofolio kentang sofa memiliki beta rendah. Jika suatu portofolio memiliki beta tinggi, itu berarti ia lebih mudah berubah daripada pasar.
Meskipun konotasi kata volatile, ini tidak selalu merupakan hal yang buruk. Ketika pasar naik, portofolio yang lebih fluktuatif dapat memperoleh lebih banyak secara signifikan. Sementara itu, ketika pasar jatuh, portofolio volatile yang sama dapat kehilangan lebih banyak Gaya ini tidak baik atau buruk, itu hanya mangsa fluktuasi lebih.
Investor diberi kekuatan untuk menuntut portofolio yang sesuai dengan profil risiko / imbalan mereka daripada harus mengambil apa pun yang diberikan broker mereka. Bulls bisa memilih lebih banyak risiko; beruang bisa memilih lebih sedikit. Sebagai hasil dari permintaan ini, Model Penetapan Harga Aset Modal (CAPM) menjadi alat penting untuk penciptaan portofolio yang seimbang. Bersama dengan gagasan lain yang menguat pada saat itu, CAPM dan beta menciptakan Teori Portofolio Modern (MPT).
(Untuk diskusi lebih mendalam tentang masing-masing, lihat Model Harga Aset Modal: Tinjauan dan Teori Portofolio Modern: Mengapa Masih Hip .)
Garis bawah
Implikasi MPT memecah Wall Street dalam serangkaian gelombang. Manajer yang menyukai "perdagangan usus" dan "gaya investasi dua senjata" mereka memusuhi investor yang ingin mencairkan hadiah mereka dengan meminimalkan risiko.
Publik, dimulai dengan investor institusi seperti dana pensiun, akhirnya menang. Saat ini, bahkan manajer uang paling gung-ho harus mempertimbangkan nilai beta portofolio sebelum melakukan perdagangan. Selain itu, MPT menciptakan pintu melalui mana pengindeksan dan investasi pasif memasuki Wall Street.
(Untuk mempelajari lebih lanjut, baca tutorial Indeks Investasi .)
