Mungkin strategi perdagangan opsi yang paling sering digunakan selain sekadar membeli panggilan atau melakukan panggilan adalah "panggilan tertutup". Seperti kebanyakan orang mendefinisikannya, strategi ini melibatkan penjualan (atau "menulis") opsi panggilan terhadap posisi persediaan. Biasanya ini melibatkan penjualan panggilan terhadap posisi stok yang sudah ada. Di lain waktu seorang investor mungkin ingin membeli 100 saham (atau kelipatannya) dari suatu saham dan secara bersamaan menulis satu opsi panggilan per setiap 100 saham yang dimiliki. (Untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang opsi, lihat Tutorial Dasar-Dasar Opsi kami.)
Panggilan Standar yang Ditutup
Paling sering panggilan tertutup standar digunakan untuk lindung nilai posisi saham, dan / atau untuk menghasilkan pendapatan. Beberapa akan memperdebatkan kegunaan panggilan tertutup sebagai lindung nilai hanya karena lindung nilai yang diberikan adalah jumlah premi yang diterima ketika opsi ditulis. Sebagai contoh, asumsikan bahwa seorang investor membeli 100 saham dengan harga $ 50 per saham dan menjual opsi beli dengan harga strike 50, mengumpulkan premi $ 2. Pada titik ini, ia telah membayar $ 5.000 untuk membeli saham (mengabaikan biaya) dan telah menerima $ 200 untuk menulis opsi panggilan. Akibatnya harga impasnya pada perdagangan khusus ini akan menjadi $ 48 per saham ($ 50- $ 2) pada saat opsi kedaluwarsa.
Dengan kata lain, jika saham turun menjadi $ 48 per saham, ia akan kehilangan $ 200 pada posisi saham, namun, opsi akan kedaluwarsa dan ia akan mempertahankan premi $ 200, sehingga mengimbangi kerugian pada stok. (Lihatlah sebuah studi yang menemukan bahwa tiga dari setiap empat opsi kedaluwarsa tidak berharga. Lihat Apakah Penjual Pilihan Memiliki Keunggulan Perdagangan? )
Jika saham naik di atas harga strike 50 pada saat opsi kedaluwarsa, saham bisa "dipanggil" dari investor. Bahkan, potensi keuntungan maksimum pada perdagangan ini, hingga opsi kedaluwarsa, adalah $ 200. Ini menunjukkan salah satu kelemahan potensial yang tidak dipertimbangkan oleh kebanyakan orang dalam memasuki posisi panggilan tertutup yang khas: perdagangan telah membatasi potensi naik dan tidak terbatas, meskipun sedikit menurun, risiko penurunan.
Untuk alasan ini, investor akan sering menulis opsi yang cukup jauh dari uang dengan harapan mengambil beberapa penghasilan (yaitu, premium) sambil juga mengurangi kemungkinan mendapatkan saham mereka dibatalkan. Masalah lain yang terkait dengan strategi "beli / tulis" yang khas (yaitu, membeli saham dan menjual panggilan) adalah bahwa jumlah modal yang diperlukan untuk membeli saham bisa relatif tinggi dan karenanya tingkat pengembaliannya bisa relatif rendah. Jadi mari kita pertimbangkan strategi alternatif untuk seorang investor yang tertarik dalam menghasilkan pendapatan tanpa biaya dan skenario hadiah-ke-risiko yang tidak menguntungkan terkait dengan posisi panggilan tertutup yang khas. (Pendekatan berbeda terhadap call-write tertutup ini menawarkan risiko lebih kecil dan potensi keuntungan lebih besar, baca Strategi Perdagangan Opsi Panggilan Tertutup Alternatif .)
Directional Covered Call Tanpa Stock
Dalam iterasi strategi panggilan tertutup ini, alih-alih membeli 100 saham dan kemudian menjual opsi panggilan, pedagang hanya membeli opsi panggilan yang lebih lama (dan biasanya harga strike yang lebih rendah) sebagai pengganti posisi saham dan membeli lebih banyak opsi daripada dia menjual. Hasil bersih pada dasarnya adalah posisi yang juga disebut sebagai spread kalender. Jika dilakukan dengan benar, potensi keuntungan dari posisi ini relatif terhadap posisi panggilan tertutup yang umum adalah:
- Sangat mengurangi biaya untuk memasuki perdagangan. Tingkat persentase pengembalian yang lebih tinggi, Risiko terbatas dengan potensi untung.
Sebuah contoh
Untuk menggambarkan manfaat potensial ini dengan lebih baik, mari pertimbangkan satu contoh. Stok yang ditampilkan di panel sebelah kiri Gambar 1 diperdagangkan pada $ 46, 56 dan opsi panggilan 45 Desember diperdagangkan pada $ 5, 90. Bermain beli / tulis khas dibangun sebagai berikut:
-Beli 100 lembar saham dengan harga $ 46, 56
-Jual Panggilan 45 Desember dengan harga $ 5, 90.
Investor akan membayar $ 4, 656 untuk membeli saham dan akan menerima premi $ 590, sehingga harga impas yang efektif pada perdagangan ini adalah $ 40, 66 ($ 46, 56 - $ 5, 90). Potensi keuntungan maksimum pada perdagangan ini adalah $ 434 (strike price $ 45 + premium $ 5, 90 dikurangi harga saham $ 46, 56). Singkatnya, pedagang memasang $ 4.066 dengan harapan menghasilkan $ 434, atau 10, 7%.
Gambar 1 - Kurva Risiko untuk Posisi Panggilan Tertutup Standar
Sekarang mari kita pertimbangkan alternatif untuk perdagangan ini, menggunakan opsi yang adil untuk membuat posisi dengan biaya lebih rendah, risiko lebih rendah dan potensi kenaikan yang lebih besar.
Untuk contoh ini kita akan:
-Beli tiga panggilan 40 Januari @ $ 10, 80
-Jual Dua panggilan 45 Desember @ $ 5, 90
Biaya untuk memasuki perdagangan ini dan risiko maksimum adalah $ 2.060, (200x $ 5, 90 - 300x $ 10, 80) atau kira-kira setengah dari jumlah yang diperlukan untuk memasuki perdagangan yang ditampilkan pada Gambar 1.
Gambar 2 - Kurva Risiko untuk panggilan tertutup arah tanpa stok
Ada beberapa perbedaan penting yang perlu diperhatikan:
- Posisi pada Gambar 1 memiliki potensi sisi atas terbatas sebesar $ 434 dan biaya lebih dari $ 4.000 untuk masuk. Posisi pada Gambar 2 memiliki potensi laba yang tidak terbatas dan biaya $ 2.060 untuk masuk. Posisi pada Gambar 1 memiliki harga titik impas sebesar 40.41. memiliki harga titik impas 44, 48.
Seorang investor yang memegang posisi mana pun masih perlu merencanakan terlebih dahulu mengenai tindakan apa yang akan mereka ambil - jika ada - untuk memotong kerugian jika saham sebenarnya mulai menurun dengan cara yang berarti setelah posisi tersebut dimasukkan. (Tempat yang baik untuk memulai dengan opsi adalah menulis kontrak ini terhadap saham yang sudah Anda miliki dengan Risiko Pemotongan Opsi Dengan Panggilan Tertutup .)
Contoh Hasil
Untuk tujuan ilustrasi, mari kita maju cepat untuk melihat bagaimana perdagangan ini terjadi. Pada saat opsi kedaluwarsa Desember berakhir, saham yang mendasarinya telah naik tajam dari $ 46, 56 ke $ 68, 20 per saham. Investor yang memilih untuk melakukan lindung nilai posisinya dan / atau menghasilkan pendapatan dengan mengambil perdagangan pada Gambar 1, akan melakukan panggilan singkat terhadapnya dan akan menjual sahamnya dengan harga wajar dari opsi yang dijualnya, atau $ 45 per saham.. Akibatnya, ia akan mendapat untung $ 434 dari investasinya $ 4.066, atau 10, 7%.
Investor yang memasuki perdagangan pada Gambar 2 bisa menjual tiga panggilan 40 Januari pada 28, 50 dan membeli kembali dua panggilan pendek 45 Desember pada 23, 20 dan berjalan pergi dengan keuntungan $ 1, 850 dari investasi $ 2.060, atau 89, 8%.
Garis bawah
Hasil dari satu contoh ideal sama sekali tidak menjamin bahwa satu strategi tertentu akan selalu berkinerja lebih baik daripada yang lain. Namun, contoh-contoh yang ditampilkan di sini menggambarkan potensi untuk menggunakan opsi untuk membuat perdagangan dengan potensi yang jauh lebih besar dibandingkan dengan hanya membeli saham atau menggunakan strategi lindung nilai standar.
