Pasar saham bisa menyenangkan, mendebarkan, menakutkan, dan mengecewakan secara bergantian. Saham datang dalam segala bentuk dan ukuran dan mencakup berbagai industri - berinvestasi di dalamnya akan membuat Anda tetap berada di ujung jari Anda. Ada stok kapitalisasi pasar yang besar di industri kesehatan, seperti nama rumah tangga seperti Johnson & Johnson (JNJ). Ada stok kapitalisasi pasar kecil di industri logam, yang ditawarkan oleh perusahaan yang relatif tidak dikenal seperti Horsehead Holdings Corp (ZINC). Dan, tentu saja, ada ribuan stok di antaranya.
Banyak investor memandang kapitalisasi pasar sebagai proksi untuk seberapa baik perdagangan saham dan betapa mudahnya untuk membeli atau menjual saham pada harga tertentu selama periode waktu tertentu. Sebagian besar percaya bahwa stok kapitalisasi pasar yang besar lebih mudah dan lebih cepat untuk diperdagangkan (lebih likuid) daripada saham kapitalisasi pasar yang lebih kecil. Karena hal ini, saham dengan kapitalisasi kecil cenderung menerima “premi likuiditas” - pengembalian tambahan atau kompensasi tambahan yang bisa didapat investor hanya karena memiliki saham dengan kapitalisasi kecil. Tetapi premi likuiditas tidak selalu terwujud, dan ada analis yang percaya bahwa likuiditas memiliki dampak yang sangat kecil terhadap pengembalian. Jadi apakah likuiditas selalu dikorbankan karena saham memiliki volume perdagangan yang rendah? Jika demikian, bagaimana dampak ini kembali?
Kapitalisasi Pasar Kecil dan Likuiditas
Di pasar saham Amerika, saham kapitalisasi pasar kecil adalah yang bernilai kurang dari $ 2 miliar. Di pasar internasional (terutama pasar negara berkembang), angka $ 2 miliar sering menjadi ciri saham kapital dengan modal menengah hingga besar, dengan saham kecil bernilai kurang dari $ 1 miliar. (Untuk informasi lebih lanjut, tentang saham kecil dan besar.)
Ketika menggunakan definisi ketat volume perdagangan sebagai proksi likuiditas, tampaknya saham dengan kapitalisasi kecil memiliki masalah likuiditas. Karena masalah ini, investor cenderung menghindar dari pasar, meninggalkan peluang terbuka bagi investor yang mencari saham yang undervalued. Tetapi sebelum membuat lompatan ke saham berukuran lebih kecil, investor perlu memahami potensi jebakan. Pertama, premi likuiditas tidak dijamin, dan berinvestasi secara membabi buta pada saham dengan kapitalisasi kecil tanpa melakukan penelitian yang diperlukan dan uji tuntas dapat mengakibatkan kerugian luar biasa.
Kedua, saham kecil cenderung mengungguli saham besar dalam jangka panjang tetapi dapat menunjukkan volatilitas yang lebih besar selama periode yang lebih pendek. Faktanya, penelitian menunjukkan bahwa estimasi premi risiko tahunan untuk saham tidak likuid adalah 1, 1% lebih tinggi daripada untuk saham likuid.
Mengelola Risiko Likuiditas
Karena risiko likuiditas yang dirasakan, stok banyak perusahaan kecil diabaikan. Berita baiknya adalah risiko likuiditas dapat dikelola. Kami merekomendasikan metode berikut:
- Penelitian yang membandingkan portofolio perusahaan kecil dan besar pada tingkat likuiditas yang sama menunjukkan bahwa portofolio perusahaan kecil mengungguli portofolio perusahaan besar bahkan pada tingkat likuiditas yang sama. Ini berarti bahwa saham kecil yang sangat likuid dapat mengungguli saham besar sambil menjadikan risiko likuiditas sebagai bukan masalah. Dengan saham dengan kapitalisasi kecil, likuiditas cenderung menghilang ketika tidak ada penjual, atau ketika semua penjual sudah menjual. Pembeli mungkin masih ada di luar sana tanpa membeli, dan dalam kasus seperti itu, harga saham mungkin bergerak ke samping (tidak naik atau turun) sampai beberapa peristiwa memicu keinginan baru untuk bertransaksi. Namun, pembeli yang telah melakukan penelitian mereka mungkin menemukan bahwa poin di mana bunga adalah saham rendah juga merupakan waktu terbaik untuk membeli. Strategi ini membutuhkan kesabaran dan kemauan untuk menerkam begitu stok berubah cair. Dua skenario mungkin terjadi ketika mencoba menjual saham kecil. Dalam skenario pertama, lebih diinginkan, investor terlihat untuk menjual ketika harga saham telah terapresiasi ke tingkat yang diharapkan dan penilaian terlihat penuh. Pada titik ini, saham mungkin telah menarik perhatian investor lain, analis sisi penjualan, dan outlet media. Ini biasanya berarti bahwa likuiditas telah terbuka, dengan lebih banyak pembeli memasuki pasar, dan dalam skenario ini, pasar ingin mengambil stok dari tangan Anda dan penjualan mudah dan cepat. Skenario kedua dapat terjadi saat likuiditas masih rendah. Pada titik ini, investor harus mengeksekusi order penjualan dengan sabar dan menunggu pasar, seperti yang mereka lakukan saat membeli saham.
Garis bawah
Jika Anda telah melakukan pekerjaan rumah, melihat jauh, dan berolahraga dengan sabar, Anda mungkin menemukan bahwa berinvestasi dalam saham dengan kapitalisasi pasar kecil tidak lebih berisiko daripada berinvestasi dalam saham besar. Karena minat yang lebih rendah pada kategori ini, seringkali lebih mudah untuk menemukan saham bernilai menarik - dan kinerja yang dihasilkan seringkali mengesankan.
