Bisnis sering membutuhkan uang eksternal untuk mempertahankan operasi mereka dan berinvestasi dalam pertumbuhan di masa depan. Ada dua jenis modal yang bisa dinaikkan: utang dan ekuitas.
Hutang modal
Pembiayaan utang adalah modal yang diperoleh melalui pinjaman dana yang akan dibayar kembali di kemudian hari. Jenis utang yang umum adalah pinjaman dan kredit. Manfaat dari pembiayaan utang adalah memungkinkan bisnis untuk meningkatkan jumlah uang yang kecil menjadi jumlah yang jauh lebih besar, memungkinkan pertumbuhan yang lebih cepat daripada yang mungkin dapat dilakukan.
Selain itu, pembayaran utang umumnya dapat dikurangkan dari pajak. Kelemahan dari pembiayaan utang adalah bahwa pemberi pinjaman memerlukan pembayaran bunga, yang berarti jumlah total yang dibayarkan melebihi jumlah awal. Juga, pembayaran hutang harus dilakukan terlepas dari pendapatan bisnis. Untuk bisnis yang lebih kecil atau lebih baru, ini bisa sangat berbahaya.
Penyertaan modal
Pembiayaan ekuitas mengacu pada dana yang dihasilkan oleh penjualan saham. Manfaat utama pembiayaan ekuitas adalah bahwa dana tidak perlu dilunasi. Namun, pembiayaan ekuitas bukanlah solusi "tanpa ikatan" sepertinya.
Pemegang saham membeli saham dengan pengertian bahwa mereka kemudian memiliki saham kecil dalam bisnis. Bisnis ini kemudian terikat pada pemegang saham dan harus menghasilkan laba yang konsisten untuk menjaga penilaian saham yang sehat dan membayar dividen. Karena pembiayaan ekuitas merupakan risiko yang lebih besar bagi investor daripada pembiayaan utang kepada pemberi pinjaman, biaya ekuitas seringkali lebih tinggi daripada biaya utang.
Bagaimana Memilih Antara Utang dan Ekuitas
Jumlah uang yang diperlukan untuk mendapatkan modal dari berbagai sumber, yang disebut biaya modal, sangat penting dalam menentukan struktur modal optimal perusahaan. Biaya modal dinyatakan baik sebagai persentase atau sebagai jumlah dolar, tergantung pada konteksnya.
Biaya modal hutang diwakili oleh tingkat bunga yang disyaratkan oleh pemberi pinjaman. Pinjaman $ 100.000 dengan tingkat bunga enam persen memiliki biaya modal enam persen, dan total biaya modal $ 6.000. Namun, karena pembayaran hutang dapat dikurangkan dari pajak, banyak perhitungan biaya hutang memperhitungkan tarif pajak perusahaan.
Dengan asumsi tarif pajak adalah 30 persen, pinjaman di atas akan memiliki biaya modal setelah pajak sebesar 4, 2%.
Perhitungan Biaya Ekuitas
Biaya pembiayaan ekuitas memerlukan perhitungan yang cukup mudah yang melibatkan model penetapan harga aset modal atau CAPM:
CAPM = (Beta × Risiko Premium Perusahaan) Tingkat Bebas Risiko
Dengan memperhitungkan pengembalian yang dihasilkan oleh pasar yang lebih besar, serta kinerja relatif masing-masing saham (diwakili oleh beta), perhitungan biaya ekuitas mencerminkan persentase dari setiap dolar yang diinvestasikan yang diharapkan pemegang saham dalam pengembalian.
Menemukan campuran utang dan pembiayaan ekuitas yang menghasilkan pendanaan terbaik dengan biaya terendah adalah prinsip dasar dari setiap strategi bisnis yang bijaksana. Untuk membandingkan struktur modal yang berbeda, akuntan perusahaan menggunakan rumus yang disebut biaya rata-rata tertimbang modal, atau WACC.
WACC menggandakan persentase biaya utang — setelah memperhitungkan tarif pajak perusahaan — dan ekuitas berdasarkan setiap rencana pembiayaan yang diusulkan dengan bobot yang sama dengan proporsi total modal yang diwakili oleh masing-masing jenis modal.
Hal ini memungkinkan bisnis untuk menentukan tingkat utang dan pembiayaan ekuitas mana yang paling hemat biaya.
