Investor, khususnya investor individu, membeli, menjual, dan memperdagangkan saham dengan rasa aman tertentu. Jika sebuah perusahaan menipu investornya, ada jalan untuk mencari balasan.
Itu tidak selalu terjadi bahwa Anda bisa mengejar keadilan. Sebagian besar sejarah investasi penuh dengan tipu daya, kebodohan, dan cukup "kegembiraan tidak rasional" untuk menghalangi bahkan pendukung Adam Smith yang paling teguh.
Hukum Langit Biru Menyebabkan Badai Mendadak
Sepanjang sebagian besar sejarahnya, praktik investasi telah disimpan di antara orang kaya, yang mampu membeli ke perusahaan saham gabungan dan membeli utang dalam bentuk obligasi bank. Diyakini bahwa orang-orang ini dapat menangani risiko karena basis kekayaan mereka yang sudah cukup besar - baik itu kepemilikan tanah, industri, atau paten. Tingkat kecurangan dalam keuangan awal sudah cukup untuk menakuti sebagian besar investor biasa.
Ketika pentingnya pasar saham tumbuh, itu menjadi bagian yang lebih besar dan lebih besar dari ekonomi secara keseluruhan di AS, sehingga menjadi perhatian yang lebih besar kepada pemerintah. Berinvestasi dengan cepat menjadi olahraga nasional, karena semua kelas orang mulai menikmati pendapatan yang lebih tinggi dan menemukan tempat baru untuk menaruh uang mereka. Secara teori, para investor baru ini dilindungi oleh Hukum Langit Biru (pertama kali diberlakukan di Kansas pada tahun 1911).
Undang-undang negara ini dimaksudkan untuk melindungi investor dari sekuritas tidak berharga yang dikeluarkan oleh perusahaan yang tidak bermoral dan dipompa oleh promotor. Mereka adalah undang-undang pengungkapan dasar yang mengharuskan perusahaan untuk menyediakan prospektus di mana promotor (penjual / penerbit) menyatakan berapa banyak bunga yang mereka peroleh dan mengapa (Undang-Undang Langit Biru masih berlaku hari ini). Kemudian, investor dibiarkan memutuskan apakah akan membeli. Meskipun pengungkapan ini bermanfaat bagi investor, tidak ada undang-undang untuk mencegah emiten menjual sekuritas yang tidak adil selama mereka "memberi tahu" calon investor tentang hal itu.
Blue Sky Laws lemah dalam hal penegakan hukum. Perusahaan yang ingin menghindari pengungkapan penuh karena satu atau lain alasan menawarkan saham melalui surat kepada investor luar negeri. Bahkan validitas pengungkapan dalam negara tidak sepenuhnya diperiksa oleh regulator negara. Menjelang tahun 1920-an, ekonomi telah "meraung", dan orang-orang sangat ingin mendapatkan apa pun yang berkaitan dengan pasar saham. Banyak investor menggunakan alat baru, margin, untuk melipatgandakan pengembalian mereka.
Selasa Hitam
Dengan begitu banyak investor yang tidak mendapat informasi melompat ke pasar, situasinya sudah matang untuk manipulasi tingkat tinggi. Pialang, pembuat pasar, pemilik, dan bahkan bankir mulai memperdagangkan saham di antara mereka sendiri untuk mendorong harga lebih tinggi dan lebih tinggi sebelum membongkar saham pada publik yang rakus. Publik Amerika luar biasa tangguh dalam kegemaran mereka yang optimis, tetapi menangkap terlalu banyak granat saham ini akhirnya mengubah pasar dan, pada 29 Oktober 1929, Depresi Hebat membuat debutnya yang menakutkan dengan Black Tuesday.
Dalam Bangun Depresi Hebat
Jika Black Tuesday hanya memengaruhi pasar saham dan investor individu, Depresi Hebat mungkin hanya "Depresi Ringan". Alasan Black Tuesday memiliki dampak seperti itu adalah karena bank telah memainkan pasar dengan deposito klien mereka. Juga, karena AS berada di ambang menjadi kreditor internasional terbesar di dunia, kerugian membinasakan keuangan domestik dan dunia. Federal Reserve berdiri dengan jelas dan menolak untuk menurunkan suku bunga yang membangkrutkan pedagang margin setelah pedagang margin - institusi dan individu - meninggalkan pemerintah untuk mencoba dan menghentikan pendarahan melalui program sosial dan reformasi.
Tindakan Fed membuat pemerintah tidak senang, sebagian besar karena gelembung stok didorong oleh kenaikan yang dilakukan Fed dalam pasokan uang menjelang kehancuran. Ketika kejatuhan dari kecelakaan berakhir, pemerintah memutuskan bahwa jika itu akan menjadi masalah bagi pasar saham, lebih baik memiliki lebih banyak bicara tentang bagaimana hal-hal dilakukan.
Glass-Steagall dan Securities and Exchange Act
Tahun 1933 menyaksikan dua undang-undang penting melewati Kongres. Glass-Steagall Act didirikan untuk mencegah bank mengikat diri mereka di pasar saham dan mencegah mereka menggantung diri dalam kasus crash. Securities Act dimaksudkan untuk membuat versi yang lebih kuat dari Undang-Undang Langit Biru negara bagian di tingkat federal. Dengan ekonomi yang hilang dan orang-orang menyerukan darah, pemerintah meningkatkan tindakan awal tahun berikutnya dengan Securities Exchange Act of 1934.
SEC
Undang-Undang Bursa Efek ditandatangani pada 6 Juni 1934, dan membentuk Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Itu adalah tanggapan Presiden Roosevelt terhadap masalah asli dengan Hukum Langit Biru, yang dia lihat sebagai kurangnya penegakan hukum. Kecelakaan itu telah menghancurkan kepercayaan investor, dan beberapa tindakan dilewati untuk membangunnya kembali. Ini termasuk Undang-Undang Perusahaan Utilitas Publik (1935), Trust Indenture Act (1939), Undang-Undang Penasihat Investasi (1940) dan Undang-Undang Perusahaan Investasi (1940). Penegakan semua tindakan ini diserahkan kepada SEC.
Untuk ketua pertama SEC, Roosevelt memilih Joseph Kennedy. Kekuatan yang diberikan berbagai tindakan kepada SEC sangat besar. SEC menggunakan kekuatan ini untuk mengubah cara Wall Street beroperasi. Pertama, SEC menuntut lebih banyak pengungkapan dan mengatur jadwal pelaporan yang ketat. Semua perusahaan yang menawarkan surat berharga kepada publik harus mendaftar dan secara teratur mengajukan ke SEC. SEC juga membuka jalan bagi tuntutan perdata terhadap perusahaan dan individu yang dinyatakan bersalah atas penipuan dan pelanggaran keamanan lainnya. Kedua inovasi ini diterima dengan baik oleh investor yang ragu-ragu kembali ke pasar setelah Perang Dunia II, penggerak utama yang memulai kembali perekonomian.
Kembalinya Para Investor
Akses yang lebih baik ke keuangan dan cara untuk melawan penipuan menjadi bagian tak terpisahkan dari perubahan yang lebih kontroversial yang membatasi investasi dengan risiko sangat tinggi dan pengembalian tinggi bagi investor yang dapat membuktikan kepada SEC bahwa mereka dapat menangani kerugian besar. SEC menetapkan standar untuk investor terakreditasi, yang kadang-kadang dipandang sebagai penilaian nilai oleh pihak SEC dan, mungkin, pergeseran dari "melindungi investor dari investasi yang tidak aman" menjadi "melindungi investor dari diri mereka sendiri."
Dari Sini On
Kongres terus berupaya menjadikan pasar sebagai tempat yang lebih aman bagi investor perorangan dengan memberdayakan SEC, dan ia terus belajar dari dan beradaptasi dengan skandal dan krisis yang terjadi terlepas dari upaya terbaiknya. Salah satu contohnya adalah Sarbanes-Oxley Act (2002). Setelah Enron, Worldcom dan Tyco International menggunakan akuntansi yang licin yang mengakibatkan kerusakan luas pada portofolio investor, SEC diberi tanggung jawab untuk mencegah pengulangan di masa depan.
Tentu saja, contoh terbaru adalah Reformasi Peraturan Keuangan Dodd-Frank yang banyak diperdebatkan. Tindakan - dipicu oleh Resesi Hebat - panjangnya lebih dari 22.000 halaman, dan para penentang berpendapat bahwa semua peraturan itu akan menyebabkan inefisiensi, dan menghambat investasi.
Meskipun SEC telah menjadi tameng yang sangat penting untuk melindungi investor, ada kekhawatiran bahwa kekuatan dan kecintaannya terhadap regulasi yang lebih ketat pada akhirnya akan membahayakan pasar. Tantangan terbesar bagi SEC, baik sekarang dan di masa depan, adalah menemukan keseimbangan antara melindungi investor dari investasi buruk dengan memastikan mereka memiliki informasi yang akurat, dan langsung memblokir investor dari berinvestasi di bidang-bidang yang menurut SEC buruk.
