Potensi hasil besar untuk premi yang sangat sedikit - itu adalah daya tarik yang melekat dari strategi pembalikan risiko. Sementara strategi pembalikan risiko banyak digunakan di pasar opsi valas dan komoditas, dalam hal opsi ekuitas, mereka cenderung digunakan terutama oleh pedagang institusional dan jarang oleh investor ritel. Strategi pembalikan risiko mungkin tampak sedikit menakutkan bagi orang baru, tetapi mereka bisa menjadi "pilihan" yang sangat berguna bagi investor berpengalaman yang akrab dengan panggilan dan panggilan dasar.
Pembalikan risiko didefinisikan
Strategi pembalikan risiko yang paling mendasar terdiri dari menjual (atau menulis) opsi put out-of-the-money (OTM) dan secara bersamaan membeli panggilan OTM. Ini adalah kombinasi dari posisi put pendek dan posisi panggilan panjang. Karena menulis put akan menghasilkan pedagang opsi menerima sejumlah premi tertentu, pendapatan premi ini dapat digunakan untuk membeli panggilan. Jika biaya pembelian panggilan lebih besar dari premi yang diterima untuk menulis put, strategi akan melibatkan debit bersih. Sebaliknya, jika premi yang diterima dari penulisan put lebih besar dari biaya panggilan, strategi menghasilkan kredit bersih. Dalam hal premi put diterima sama dengan pengeluaran untuk panggilan, ini akan menjadi perdagangan tanpa biaya atau tanpa biaya. Tentu saja, komisi harus dipertimbangkan juga, tetapi dalam contoh-contoh berikut, kami mengabaikannya untuk menjaga hal-hal sederhana.
Alasan mengapa pembalikan risiko disebut demikian karena membalikkan risiko "volatilitas condong" yang biasanya berhadapan dengan pedagang opsi. Dalam istilah yang sangat sederhana, inilah artinya. OTM put biasanya memiliki volatilitas tersirat lebih tinggi (dan karenanya lebih mahal) daripada panggilan OTM, karena permintaan yang lebih besar untuk puting pelindung untuk melindungi nilai posisi saham lama. Karena strategi pembalikan risiko umumnya melibatkan opsi penjualan dengan volatilitas tersirat yang lebih tinggi dan opsi pembelian dengan volatilitas tersirat yang lebih rendah, risiko kemiringan ini terbalik.
Aplikasi pembalikan risiko
Pembalikan risiko dapat digunakan baik untuk spekulasi atau untuk lindung nilai. Ketika digunakan untuk spekulasi, strategi pembalikan risiko dapat digunakan untuk mensimulasikan posisi panjang atau pendek sintetis. Ketika digunakan untuk lindung nilai, strategi pembalikan risiko digunakan untuk melindungi risiko dari posisi long atau short yang ada.
Dua variasi dasar dari strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk spekulasi adalah:
- Tuliskan OTM Masukan + Beli Panggilan OTM; ini setara dengan posisi long sintetis, karena profil risiko-hadiah mirip dengan posisi long stock. Dikenal sebagai pembalikan risiko bullish, strategi ini menguntungkan jika saham naik cukup besar, dan tidak menguntungkan jika menurun tajam. Menulis Panggilan OTM + Beli Put OTM; ini sama dengan posisi short sintetis, karena profil risiko-hadiah mirip dengan posisi short stock. Strategi pembalikan risiko bearish ini menguntungkan jika saham menurun tajam, dan tidak menguntungkan jika menghargai secara signifikan.
Dua variasi dasar dari strategi pembalikan risiko yang digunakan untuk lindung nilai adalah:
- Tulis Panggilan OTM + Beli Put OTM; ini digunakan untuk melindungi posisi panjang yang ada, dan juga dikenal sebagai "kerah". Aplikasi spesifik dari strategi ini adalah "kerah tanpa biaya, " yang memungkinkan investor untuk melakukan lindung nilai posisi lama tanpa menimbulkan biaya premi di muka. Menulis OTM + Beli OTM Call; ini digunakan untuk melindungi posisi short yang ada, dan seperti pada contoh sebelumnya, dapat dirancang dengan biaya nol.
Contoh pembalikan risiko
Mari kita gunakan Microsoft Corp untuk menggambarkan desain strategi pembalikan risiko untuk spekulasi, dan juga untuk lindung nilai posisi lama.
Microsoft ditutup pada $ 41, 11 pada 10 Juni 2014. Pada saat itu, panggilan MSFT $ 42 Oktober terakhir dikutip pada $ 1, 27 / $ 1, 32, dengan volatilitas tersirat sebesar 18, 5%. MSFT Oktober $ 40 menempatkan dikutip pada $ 1, 41 / $ 1, 46, dengan volatilitas tersirat 18, 8%.
Perdagangan spekulatif (posisi buy sintetis atau pembalikan risiko bullish)
Tulis MSFT $ 40 untuk $ 1, 41, dan beli panggilan MSFT $ 42 di $ 1, 32.
Kredit bersih (tidak termasuk komisi) = $ 0, 09
Asumsikan 5 kontrak put dituliskan dan 5 kontrak opsi beli dibeli.
Perhatikan poin-poin ini -
- Dengan MSFT terakhir diperdagangkan pada $ 41, 11, panggilan $ 42 adalah 89 sen out-of-the-money, sementara $ 40 put adalah $ 1, 11 OTM. Spread bid-ask harus dipertimbangkan dalam semua kasus. Saat menulis opsi (put atau call), penulis opsi akan menerima harga penawaran, tetapi saat membeli opsi, pembeli harus mengeluarkan harga ask. Opsi kedaluwarsa dan strike price yang berbeda juga dapat digunakan. Sebagai contoh, pedagang dapat menggunakan put Juni dan menelepon daripada opsi Oktober, jika ia berpikir bahwa pergerakan besar dalam stok kemungkinan dalam 1 ½ minggu tersisa untuk kedaluwarsa opsi. Tetapi sementara panggilan $ 42 Juni jauh lebih murah daripada panggilan $ 42 Oktober ($ 0, 11 vs $ 1, 32), premi yang diterima untuk menulis put $ 40 Juni juga jauh lebih rendah daripada premium untuk $ 40 put $ Oktober ($ 0, 10 vs $ 1, 41).
Apa hadiah risiko-imbalan untuk strategi ini? Tidak lama sebelum opsi kedaluwarsa pada tanggal 18 Oktober 2014, ada tiga skenario potensial sehubungan dengan strike price -
- MSFT diperdagangkan di atas $ 42 - Ini adalah skenario terbaik yang mungkin, karena perdagangan ini setara dengan posisi buy sintetis. Dalam hal ini, $ 42 put akan berakhir tanpa nilai, sementara $ 42 panggilan akan memiliki nilai positif (sama dengan harga saham saat ini dikurangi $ 42). Jadi jika MSFT telah melonjak menjadi $ 45 pada 18 Oktober, panggilan $ 42 akan bernilai setidaknya $ 3. Jadi total keuntungan akan menjadi $ 1.500 ($ 3 x 100 x 5 kontrak panggilan). MSFT diperdagangkan antara $ 40 dan $ 42 - Dalam hal ini, $ 40 put dan $ 42 keduanya akan berada di jalur untuk berakhir tanpa nilai. Ini tidak akan membuat penyok dalam dompet pedagang, karena kredit marjinal sebesar 9 sen diterima pada inisiasi perdagangan. MSFT diperdagangkan di bawah $ 40 - Dalam hal ini, panggilan $ 42 akan berakhir tanpa nilai, tetapi karena pedagang memiliki posisi pendek dalam put $ 40, strategi akan menimbulkan kerugian sama dengan perbedaan antara $ 40 dan harga saham saat ini. Jadi jika MSFT telah turun menjadi $ 35 pada tanggal 18 Oktober, kerugian pada perdagangan akan sama dengan $ 5 per saham, atau total kerugian $ 2.500 ($ 5 x 100 x 5 put kontrak).
Transaksi lindung nilai
Asumsikan investor sudah memiliki 500 saham MSFT, dan ingin melakukan lindung nilai risiko kerugian dengan biaya minimal.
Tulis panggilan MSFT $ 42 Oktober di $ 1, 27, dan beli MSFT $ 40 menempatkan di $ 1, 46.
Ini adalah kombinasi dari panggilan tertutup + pelindung.
Debit bersih (tidak termasuk komisi) = $ 0, 19
Asumsikan kontrak 5 put ditulis dan kontrak 5 opsi beli dibeli.
Apa hadiah risiko-imbalan untuk strategi ini? Tidak lama sebelum opsi kedaluwarsa pada tanggal 18 Oktober 2014, ada tiga skenario potensial sehubungan dengan strike price -
- MSFT diperdagangkan di atas $ 42 - Dalam kasus ini, stok akan dipanggil dengan harga pemogokan panggilan $ 42. MSFT diperdagangkan antara $ 40 dan $ 42 - Dalam skenario ini, panggilan $ 40 dan $ 42 keduanya akan berada di jalur untuk kedaluwarsa yang tidak berharga. Satu-satunya kerugian yang ditimbulkan investor adalah biaya $ 95 pada transaksi lindung nilai ($ 0, 19 x 100 x 5 kontrak). MSFT diperdagangkan di bawah $ 40 - Di sini, panggilan $ 42 akan berakhir tanpa nilai, tetapi posisi $ 40 akan menguntungkan, mengimbangi kerugian pada posisi long stock.
Mengapa seorang investor menggunakan strategi seperti itu? Karena efektivitasnya dalam lindung nilai posisi lama yang ingin dipertahankan oleh investor, dengan biaya minimal atau nol. Dalam contoh khusus ini, investor mungkin memiliki pandangan bahwa MSFT memiliki sedikit potensi naik tetapi risiko penurunan signifikan dalam waktu dekat. Sebagai akibatnya, ia mungkin bersedia mengorbankan terbalik di atas $ 42, sebagai imbalan untuk mendapatkan perlindungan downside di bawah harga saham $ 40.
Kapan sebaiknya Anda menggunakan strategi pembalikan risiko?
Ada beberapa contoh spesifik ketika strategi pembalikan risiko dapat digunakan secara optimal -
- Ketika Anda benar-benar menyukai sebuah saham tetapi memerlukan beberapa leverage : Jika Anda benar-benar menyukai sebuah saham, menulis OTM yang diletakkan di atasnya adalah strategi tanpa otak jika (a) Anda tidak memiliki dana untuk membelinya langsung, atau (b)) stok terlihat sedikit mahal dan berada di luar jangkauan pembelian Anda. Dalam kasus seperti itu, menulis put OTM akan memberi Anda penghasilan premium, tetapi Anda dapat “menggandakan” tampilan bullish Anda dengan membeli panggilan OTM dengan bagian dari hasil put-write. Pada tahap awal pasar banteng : Saham-saham berkualitas baik dapat meningkat pada tahap awal pasar banteng. Ada risiko berkurang ditugaskan pada kaki pendek dari strategi pembalikan risiko bullish selama masa-masa tersebut, sementara panggilan OTM dapat memiliki kenaikan harga yang dramatis jika saham yang mendasarinya melonjak. Sebelum spin-off dan peristiwa lain seperti pemecahan saham yang akan terjadi : Antusiasme investor di hari-hari sebelum spin-off atau pemecahan saham biasanya memberikan dukungan penurunan yang solid dan menghasilkan kenaikan harga yang besar, lingkungan yang ideal untuk strategi pembalikan risiko. Ketika sebuah blue-chip tiba-tiba jatuh (terutama selama pasar bullish kuat) : Selama pasar bullish yang kuat, blue-chip yang sementara tidak disukai karena kehilangan pendapatan atau beberapa peristiwa tidak menyenangkan lainnya tidak mungkin bertahan di kotak penalti untuk sangat panjang. Menerapkan strategi pembalikan risiko dengan berakhirnya jangka menengah (katakanlah enam bulan) dapat membayar mahal jika saham rebound selama periode ini.
Pro dan Kontra dari pembalikan risiko
Keuntungan dari strategi pembalikan risiko adalah sebagai berikut -
- Biaya rendah : Strategi pembalikan risiko dapat diterapkan sedikit atau tanpa biaya. Imbalan risiko yang menguntungkan : Meskipun bukan tanpa risiko, strategi ini dapat dirancang untuk memiliki potensi keuntungan tak terbatas dan risiko lebih rendah. Berlaku dalam berbagai situasi : Pembalikan risiko dapat digunakan dalam berbagai situasi dan skenario perdagangan.
Jadi apa kekurangannya?
- Persyaratan margin bisa berat : Persyaratan margin untuk jangka pendek pembalikan risiko bisa sangat besar. Risiko substansial pada short leg : Risiko pada short put leg dari pembalikan risiko bullish, dan short call leg dari pembalikan risiko bearish, sangat besar dan dapat melebihi toleransi risiko investor rata-rata. " Menggandakan ke bawah :" Risiko spekulatif: jumlah pembalikan menjadi dua kali lipat pada posisi bullish atau bearish, yang berisiko jika alasan perdagangan terbukti salah.
Intinya:
