Pasar gagal memberi harga dalam kemungkinan resesi yang akan mendorong saham turun sekitar 30%, menurut sebuah studi oleh The Leuthold Group yang dirangkum oleh Bloomberg. Leuthold membandingkan nilai tertinggi dan terendah sebelumnya dalam penilaian S&P 500 berdasarkan EPS yang dihitung berdasarkan aturan akuntansi GAAP. Mereka menemukan bahwa S&P 500 sekarang diperdagangkan sekitar 19, 4 kali pendapatan, penilaian dalam 10% teratas dari pengukuran historis.
"Jika kita tersandung ke dalam resesi selama tahun depan, yang saya pikir kemungkinan besar, saya pikir kita akan melihat di bawah 2.000 pada S&P, " seperti yang dikatakan Doug Ramsey, kepala kepala investasi (CIO) Leuthold Weeden Capital Management, kepada Bloomberg.. “Sangat mudah untuk sampai ke sana. Kami tidak perlu berasumsi bahwa Anda kembali ke posisi terendah pasar lama, "tambahnya.
Signifikansi untuk Investor
Kelipatan penilaian saat ini dari 19, 4 untuk S&P 500 dan 24, 4 untuk Nasdaq 100 hanya masuk akal selama ekspansi ekonomi, terutama ketika suku bunga serendah saat ini, menurut pengamatan Bloomberg. Ketika 12 pasar beruang terakhir selama 70 tahun terakhir mencapai dasar masing-masing, penilaian berganda telah berkisar dari 5, 6 hingga 14, 4, dengan angka terakhir datang pada titik terendah dari kehancuran dotcom.
Harris Kupperman, presiden Praetorian Capital Management dan CEO Mongolian Growth Group, termasuk di antara mereka yang peduli tentang penilaian. "Hal-hal ini benar-benar tidak memiliki alasan ekonomi untuk eksis karena fakta bahwa likuiditas telah didorong melalui sistem, dan orang-orang terus membeli saham karena mereka percaya bahwa ada beberapa pengisap lain yang bahkan lebih bodoh daripada mereka, " kata Kupperman kepada Business Insider secara luas wawancara. "Saya telah melalui 2 tabrakan dalam hidup saya, dan saya pikir ini yang ketiga, " tambahnya.
Kupperman percaya bahwa Federal Reserve telah menambah risiko. "Ketika Anda mendorong likuiditas melalui sistem seperti yang mereka miliki sepuluh tahun terakhir, Anda menciptakan gelembung raksasa, " katanya. Menyalahkan The Fed karena menciptakan apa yang ia sebut sebagai "sektor Ponzi, " ia menjelaskan: "Saham Ponzi adalah hal-hal seperti WeWork atau Tesla atau penipuan terang-terangan lainnya. Sektor Ponzi adalah semua perusahaan yang tidak memiliki peluang untuk mendapatkan laba, namun mereka terus meningkatkan pendapatan."
Goldman Sachs melihat gambaran ekonomi AS yang beragam, dengan Indeks Manufaktur ISM jatuh pada Agustus dan September, mencapai level terendah sejak Maret 2009. Namun, mereka mencatat bahwa pertumbuhan pekerjaan tetap kuat, dengan 136.000 pekerjaan baru pada September mendorong tingkat pengangguran turun ke 50 tahun terendah 3, 5%, per laporan US Weekly Kickstart mereka saat ini. Morgan Stanley mengamati bahwa sektor manufaktur AS mungkin menuju ke arah resesi, tetapi layanan tetap "kuat" karena pengeluaran konsumen yang kuat, sesuai dengan laporan Pemanasan Mingguan mereka saat ini.
Melihat ke depan
Federal Reserve Bank di New York memperkirakan bahwa resesi di AS memiliki kemungkinan hampir 40% untuk dimulai dalam 12 bulan ke depan, persentase tertinggi selama pasar bull saat ini, yang dimulai pada Maret 2009, per Bloomberg. Meskipun demikian, artikel yang sama mencatat, sebagian besar ahli strategi dan ekonomi tidak mengharapkan kontraksi ekonomi AS berikutnya hampir sama parahnya dengan yang terakhir, Resesi Hebat 2007 hingga 2009, yang tumpang tindih dengan krisis keuangan tahun 2008. Selain itu, bunga yang lebih rendah tingkat hari ini dapat mendukung penilaian saham agak lebih tinggi daripada yang ada selama kedalaman pasar beruang terakhir, Bloomberg menambahkan.
