Nilai semua ekuitas umum terkait erat dengan kekuatan pendapatan emiten mereka. Untuk menilai nilai suatu saham, diperlukan pemahaman tentang potensi pendapatan emiten di kuartal, tahun, atau bahkan dekade berikutnya. Pada gilirannya, untuk memahami dengan baik potensi pendapatan, investor harus mengevaluasi sumber untuk semua pendapatan perusahaan dan arus kas: pendapatan.
Oleh karena itu, salah satu elemen terpenting dalam menilai suatu saham adalah memproyeksikan garis atas perusahaan penerbit. Sementara pertumbuhan pendapatan — yang merupakan area fokus bagi sebagian besar investor ekuitas — memiliki banyak komponen berbeda, pertumbuhan pendapatan seringkali merupakan faktor utama. kami akan membahas dasar-dasar pemahaman dan memproyeksikan garis atas.
Perhatikan Tutup Penghasilan
Langkah pertama dalam hampir setiap proyek analisis perusahaan adalah dengan cermat memeriksa apa yang dilakukan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan. Tempat terbaik untuk mencari jawaban meliputi pengajuan keuangan perusahaan (laporan 10-K dan 10-Q), presentasi investor perusahaan baru-baru ini, situs web perusahaan, dan berbagai sumber informasi lainnya. Pada tahap ini, investor harus fokus pada memahami apa yang dilakukan perusahaan, bukan seberapa baik melakukannya. Investor juga harus mencoba memahami perbedaan dan persamaan di antara segmen bisnis utama jika perusahaan memiliki lebih dari satu.
Kedua, merupakan ide bagus untuk mengembangkan perspektif berdasarkan tren historis. Sebagai titik awal, penting untuk menyusun tabel pendapatan triwulanan selama beberapa tahun terakhir dalam spreadsheet. Semakin detail semakin baik — jika perusahaan memiliki lebih dari satu segmen bisnis, akan sangat membantu untuk membagi setiap komponen pendapatan dalam tabel. Setelah data ada di tabel, Anda dapat mengukur pertumbuhan persentase tahun-ke-tahun dan berurutan (kuartal ke kuartal) untuk setiap periode waktu. Analis juga sering menghitung tingkat pertumbuhan tahunan majemuk selama periode beberapa tahun untuk menganalisis tren pertumbuhan selama periode waktu yang lebih lama.
Apakah Perusahaan Diposisikan untuk Pertumbuhan Masa Depan?
Setelah tren historis telah diidentifikasi dan digambarkan, langkah selanjutnya adalah bertanya "mengapa?" pertanyaan. Jika pertumbuhan pendapatan jauh lebih tinggi dalam periode-periode tertentu daripada yang lain, analis perlu memahami mengapa itu terjadi. Apakah pengenalan produk baru menghasilkan periode pertumbuhan yang sangat tinggi? Apakah akuisisi besar atau pelanggan baru menambah sumber pendapatan baru yang signifikan? Apakah kelembutan di pasar pengguna akhir perusahaan menyebabkan pendapatan melemah? Mengajukan pertanyaan seperti ini, yang sering dapat dijawab dengan membaca bagian MD&A dengan hati-hati dalam pengajuan keuangan, akan membantu dalam memahami model bisnis perusahaan dan akan mengatur panggung untuk membuat asumsi berpendidikan baik untuk masa depan.
Dasar yang baik untuk proyeksi pendapatan tahun ini adalah tren historis langsung. Membaca pengajuan terbaru dapat membantu investor untuk memahami faktor-faktor yang mungkin mempengaruhi kinerja top-line hari ini. Jika suatu perusahaan telah menumbuhkan pendapatan pada tingkat tahunan 10% dalam beberapa kuartal terakhir, mungkin akan sulit untuk menganggap pendapatan dapat tumbuh pada tingkat tahunan 20% pada tahun berjalan kecuali jika beberapa perubahan mendasar dalam bisnis telah terjadi yang akan mendorong pertumbuhan yang lebih cepat ini. Kuncinya adalah untuk memahami apa yang menjadi pendorong bisnis untuk mendapatkan kenyamanan dengan memproyeksikan garis atas.
Setelah kami memahami apa yang perusahaan lakukan untuk mencari nafkah dan seperti apa tren pendapatan historisnya, penting untuk menganalisis situasi bisnis saat ini dan harapan manajemen untuk masa depan. Sebagian besar kelompok manajemen perusahaan publik memberikan semacam panduan keuangan atau harapan untuk pendapatan masa depan dan potensi pendapatan. Ini sering merupakan dasar fundamental yang baik untuk proyeksi pendapatan jangka pendek. Sebagai soal uji tuntas, adalah bijaksana untuk mempertimbangkan seberapa baik bimbingan di masa lalu. Sangat membantu untuk memeriksa panduan historis relatif terhadap angka-angka historis aktual untuk menentukan seberapa baik manajemen memahami bisnisnya dan berapa banyak manajemen visibilitas untuk masa depan yang segera.
Lihatlah Pasar Target
Baris teratas dari perusahaan mana pun terutama didorong oleh apa yang terjadi di pasar pengguna akhir. Jika suatu perusahaan membuat telepon seluler, maka pasar pengguna akhir terdiri dari pelanggan telepon seluler. Seorang investor harus mempertimbangkan tingkat pertumbuhan pelanggan di seluruh dunia dan siklus hidup penggantian ponsel untuk menilai potensi pertumbuhan pendapatan industri. Jika perusahaan yang menjadi subjek adalah pemberi pinjaman hipotek, orang mungkin ingin memeriksa tren persediaan rumah yang tidak terjual, tren tingkat bunga, dan kesehatan konsumen secara keseluruhan di wilayah tempat pemberi pinjaman beroperasi. Setelah Anda mengembangkan pemahaman tentang potensi pertumbuhan di pasar pengguna akhir — baik dalam beberapa kuartal berikutnya maupun beberapa tahun di masa mendatang — Anda dapat lebih memahami potensi pertumbuhan pendapatan di tingkat perusahaan.
Menganalisis bagaimana garis atas perusahaan telah berubah dari waktu ke waktu relatif terhadap pasar pengguna akhir dapat menghasilkan petunjuk penting tentang posisi kompetitif perusahaan, yang juga merupakan faktor kunci dalam membuat asumsi pertumbuhan pendapatan. Jika garis atas perusahaan secara organik tumbuh lebih cepat, daripada pasar pengguna akhir, maka perusahaan mungkin mendapatkan pangsa pasar. Yang sebaliknya juga bisa benar. Either way, membuat perbandingan seperti itu dapat menyoroti area masalah, atau area yang membutuhkan analisis lebih lanjut. Jika Anda yakin bahwa perusahaan subjek akan mempertahankan posisi kompetitifnya dari waktu ke waktu, maka Anda mungkin berharap tingkat pertumbuhan organik top-line perusahaan akan sama dengan pasar pengguna akhir secara keseluruhan. Jika persaingan industri meningkat maka pangsa pasar perusahaan juga dapat menurun dari waktu ke waktu, yang kemungkinan akan menyebabkan tingkat pertumbuhan top-line perusahaan menjadi lebih lambat daripada pasar pengguna akhir dan perusahaan lain dalam industri tersebut.
Pertimbangkan Lingkungan Kompetitif
Lingkungan kompetitif yang berubah juga merupakan salah satu faktor yang dapat mempengaruhi harga di pasar pengguna akhir. Analis sering memeriksa bagaimana harga jual rata-rata (ASP) dari produk perusahaan berubah seiring waktu dalam menilai pertumbuhan top-line. Idenya adalah untuk menilai seberapa banyak pertumbuhan top line telah datang - atau mungkin diharapkan berasal dari - perubahan harga versus perubahan dalam kuantitas yang diminta dari produk di pasar terbuka. Meningkatnya persaingan industri dapat menurunkan ASP dan sebaliknya. Selain itu, produk dengan karakteristik permintaan inelastik (kuantitas menuntut perubahan dengan jumlah yang relatif kecil relatif terhadap perubahan harga) lebih cenderung berkorelasi dengan perubahan pendapatan terkait harga daripada perubahan pendapatan terkait volume relatif terhadap produk dengan karakteristik permintaan elastis. Memahami elastisitas dapat membantu dalam memproyeksikan potensi pendapatan industri masa depan dan, oleh karena itu, proyeksi pendapatan untuk perusahaan yang menjadi subjek.
Garis bawah
Proyeksi top-line yang terbentuk dengan baik berasal dari bekerja pada beberapa aspek kunci dari analisis perusahaan. Pertama, analisis keuangan historis dapat membantu membangun harapan untuk asumsi pertumbuhan pendapatan, dengan mempertimbangkan peristiwa terkini yang dapat menyebabkan pertumbuhan pendapatan menyimpang dari tren terkini. Kedua, penting untuk memeriksa karakteristik pertumbuhan di pasar pengguna akhir, karena ini adalah sumber dari semua pendapatan perusahaan. Ketiga, memeriksa lingkungan kompetitif dan karakteristik permintaan untuk produk-produk perusahaan dapat membantu Anda memahami mengapa tingkat pertumbuhan pendapatan mungkin lebih cepat atau lebih lambat daripada pertumbuhan industri secara keseluruhan. Mulailah dengan memahami apa yang perusahaan lakukan untuk mencari nafkah dan kemudian menilai bagaimana faktor itu dapat berubah di masa depan.
