Daftar Isi
- Apa itu Pengembalian Ekuitas - ROE?
- Formula dan Perhitungan untuk ROE
- Apa yang Diceritakan oleh ROE?
- Contoh Cara Menggunakan ROE
- ROE dan Tingkat Pertumbuhan Berkelanjutan
- Memperkirakan Tingkat Pertumbuhan Dividen
- ROE untuk Memperkirakan Tingkat Pertumbuhan
- Menggunakan ROE untuk Mengidentifikasi Masalah
- ROE vs. Pengembalian Modal Investasi
- Contoh Cara Menggunakan ROE
Apa itu Pengembalian Ekuitas - ROE?
Return on equity (ROE) adalah ukuran kinerja keuangan yang dihitung dengan membagi laba bersih dengan ekuitas pemegang saham. Karena ekuitas pemegang saham sama dengan aset perusahaan dikurangi utangnya, ROE dapat dianggap sebagai pengembalian aset bersih.
ROE dianggap sebagai ukuran seberapa efektif manajemen menggunakan aset perusahaan untuk menghasilkan laba.
Return On Equity (ROE)
Formula dan Perhitungan untuk ROE
ROE dinyatakan sebagai persentase dan dapat dihitung untuk perusahaan mana pun jika laba bersih dan ekuitas keduanya angka positif. Laba bersih dihitung sebelum dividen dibayarkan kepada pemegang saham biasa dan setelah dividen kepada pemegang saham preferen dan bunga kepada pemberi pinjaman.
Pengembalian Ekuitas = Pendapatan Ekuitas Bersih Pemegang Saham Rata-rata
Penghasilan Bersih adalah jumlah pendapatan, bersih dari biaya, dan pajak yang dihasilkan perusahaan untuk periode tertentu. Ekuitas Pemegang Saham Biasa dihitung dengan menambahkan ekuitas pada awal periode. Awal dan akhir periode harus bertepatan dengan apa yang menghasilkan laba bersih.
Penghasilan bersih selama tahun fiskal penuh terakhir, atau tertinggal 12 bulan, ditemukan pada laporan laba rugi — sejumlah aktivitas keuangan selama periode itu. Ekuitas pemegang saham berasal dari neraca — saldo berjalan dari seluruh sejarah perubahan aset dan kewajiban perusahaan.
Merupakan praktik terbaik untuk menghitung ROE berdasarkan ekuitas rata-rata selama periode tersebut karena ketidaksesuaian antara kedua laporan keuangan ini. Pelajari lebih lanjut tentang cara menghitung ROE.
Apa yang Diceritakan oleh ROE?
Return on equity (ROE) yang dianggap baik atau buruk akan tergantung pada apa yang normal untuk rekan-rekan saham. Misalnya, utilitas akan memiliki banyak aset dan hutang di neraca dibandingkan dengan jumlah yang relatif kecil dari pendapatan bersih. ROE normal di sektor utilitas bisa 10% atau kurang. Sebuah perusahaan teknologi atau ritel dengan akun neraca yang lebih kecil dibandingkan dengan laba bersih mungkin memiliki tingkat ROE normal 18% atau lebih.
Aturan praktis yang baik adalah menargetkan ROE yang sama dengan atau tepat di atas rata-rata untuk peer group. Misalnya, anggap sebuah perusahaan, TechCo, telah mempertahankan ROE stabil sebesar 18% selama beberapa tahun terakhir dibandingkan dengan rata-rata perusahaan sejenisnya, yaitu 15%. Seorang investor dapat menyimpulkan bahwa manajemen TechCo berada di atas rata-rata dalam menggunakan aset perusahaan untuk menghasilkan laba.
Rasio ROE yang relatif tinggi atau rendah akan bervariasi secara signifikan dari satu kelompok industri atau sektor ke sektor lainnya. Ketika digunakan untuk mengevaluasi satu perusahaan dengan perusahaan lain yang serupa, perbandingannya akan lebih bermakna. Jalan pintas umum bagi investor untuk mempertimbangkan pengembalian ekuitas di dekat rata-rata jangka panjang S&P 500 (14%) sebagai rasio yang dapat diterima dan apa pun yang kurang dari 10% sebagai miskin.
Pengambilan Kunci
- Return on equity mengukur seberapa efektif manajemen menggunakan aset perusahaan untuk menghasilkan laba. ROE baik atau buruk akan tergantung pada apa yang normal untuk industri atau perusahaan sejenis. Sebagai jalan pintas, investor dapat mempertimbangkan pengembalian ekuitas di dekat rata-rata jangka panjang S&P 500 (14%) sebagai rasio yang dapat diterima dan apa pun yang kurang dari 10% sebagai miskin.
Menggunakan ROE untuk Memperkirakan Tingkat Pertumbuhan
Tingkat pertumbuhan yang berkelanjutan dan tingkat pertumbuhan dividen dapat diperkirakan menggunakan ROE dengan asumsi bahwa rasio ini kira-kira sejalan atau tepat di atas rata-rata kelompok sebaya. Meskipun mungkin ada beberapa tantangan, ROE dapat menjadi tempat awal yang baik untuk mengembangkan estimasi tingkat pertumbuhan saham di masa depan dan tingkat pertumbuhan dividennya. Kedua perhitungan ini adalah fungsi satu sama lain dan dapat digunakan untuk membuat perbandingan yang lebih mudah antara perusahaan yang sama.
Untuk memperkirakan tingkat pertumbuhan masa depan perusahaan, kalikan ROE dengan rasio retensi perusahaan. Rasio retensi adalah persentase dari laba bersih yang "ditahan" atau diinvestasikan kembali oleh perusahaan untuk mendanai pertumbuhan di masa depan.
ROE dan Tingkat Pertumbuhan Berkelanjutan
Asumsikan ada dua perusahaan dengan ROE dan laba bersih yang identik, tetapi rasio retensi berbeda. Perusahaan A memiliki ROE 15% dan mengembalikan 30% dari laba bersih kepada pemegang saham dalam bentuk dividen, yang berarti perusahaan A mempertahankan 70% dari laba bersihnya. Bisnis B juga memiliki ROE 15% tetapi hanya mengembalikan 10% dari laba bersihnya kepada pemegang saham dengan rasio retensi 90%.
Untuk perusahaan A, tingkat pertumbuhannya adalah 10, 5%, atau ROE dikali rasio retensi, yaitu 15% kali 70%. tingkat pertumbuhan bisnis B adalah 13, 5%, atau 15% kali 90%.
Analisis ini disebut sebagai model laju pertumbuhan berkelanjutan. Investor dapat menggunakan model ini untuk membuat perkiraan tentang masa depan dan untuk mengidentifikasi saham yang mungkin berisiko karena mereka berjalan di depan kemampuan pertumbuhan berkelanjutan mereka. Sebuah saham yang tumbuh lebih lambat daripada tingkat keberlanjutannya bisa dinilai rendah, atau pasar mungkin mengabaikan tanda-tanda berisiko dari perusahaan. Dalam kedua kasus, tingkat pertumbuhan yang jauh di atas atau di bawah tingkat yang berkelanjutan menjamin penyelidikan tambahan.
Perbandingan ini tampaknya membuat bisnis B terlihat lebih menarik daripada perusahaan A, tetapi mengabaikan keuntungan dari tingkat dividen yang lebih tinggi yang mungkin disukai oleh beberapa investor. Kita dapat memodifikasi perhitungan untuk membuat perkiraan tingkat pertumbuhan dividen saham yang mungkin lebih penting bagi investor pendapatan.
Memperkirakan Tingkat Pertumbuhan Dividen
Melanjutkan contoh kami dari atas, tingkat pertumbuhan dividen dapat diperkirakan dengan mengalikan ROE dengan rasio pembayaran. Rasio pembayaran adalah persentase dari laba bersih yang dikembalikan ke pemegang saham biasa melalui dividen. Formula ini memberi kami tingkat pertumbuhan dividen yang berkelanjutan, yang menguntungkan perusahaan A.
Tingkat pertumbuhan dividen perusahaan adalah 4, 5%, atau rasio pembayaran ROE kali, yaitu 15% kali 30%. Tingkat pertumbuhan dividen Bisnis B adalah 1, 5%, atau 15% kali 10%. Saham yang menumbuhkan dividennya jauh di atas atau di bawah tingkat pertumbuhan dividen yang berkelanjutan dapat mengindikasikan risiko yang perlu diselidiki.
Menggunakan ROE untuk Mengidentifikasi Masalah
Masuk akal untuk bertanya-tanya mengapa ROE rata-rata atau sedikit di atas rata-rata lebih baik daripada ROE yang dua kali lipat, tiga kali lipat, atau bahkan lebih tinggi dari rata-rata peer group mereka. Bukankah saham dengan ROE yang sangat tinggi adalah nilai yang lebih baik?
Terkadang ROE yang sangat tinggi adalah hal yang baik jika laba bersih sangat besar dibandingkan dengan ekuitas karena kinerja perusahaan sangat kuat. Namun, lebih sering ROE sangat tinggi disebabkan oleh akun ekuitas kecil dibandingkan dengan laba bersih, yang menunjukkan risiko.
Keuntungan Tidak Konsisten
Masalah potensial pertama dengan ROE tinggi bisa berupa laba yang tidak konsisten. Bayangkan sebuah perusahaan, LossCo, yang tidak menguntungkan selama beberapa tahun. Kerugian setiap tahun ada pada neraca di bagian ekuitas sebagai “kerugian yang ditahan.” Kerugian tersebut merupakan nilai negatif dan mengurangi ekuitas pemegang saham. Asumsikan bahwa LossCo memiliki rejeki nomplok dalam tahun terakhir dan telah kembali ke profitabilitas. Penyebut dalam perhitungan ROE sekarang sangat kecil setelah bertahun-tahun kerugian yang membuat ROE-nya menyesatkan tinggi.
Kelebihan Utang
Kedua adalah kelebihan utang. Jika perusahaan telah meminjam secara agresif, itu dapat meningkatkan ROE karena ekuitas sama dengan aset dikurangi utang. Semakin banyak hutang yang dipinjam perusahaan, semakin rendah ekuitas yang bisa jatuh. Skenario umum yang dapat menyebabkan masalah ini terjadi ketika perusahaan meminjam utang dalam jumlah besar untuk membeli kembali sahamnya sendiri. Ini dapat meningkatkan laba per saham (EPS), tetapi itu tidak mempengaruhi tingkat pertumbuhan aktual atau kinerja.
Penghasilan Bersih Negatif
Akhirnya, ada laba bersih negatif dan ekuitas pemegang saham negatif yang dapat menyebabkan ROE yang terlalu tinggi. Namun, jika perusahaan memiliki rugi bersih atau ekuitas negatif, ROE tidak boleh dihitung.
Jika ekuitas pemegang saham negatif, masalah yang paling umum adalah hutang yang berlebihan atau profitabilitas yang tidak konsisten. Namun, ada pengecualian untuk aturan itu bagi perusahaan yang menguntungkan dan telah menggunakan arus kas untuk membeli kembali saham mereka sendiri. Bagi banyak perusahaan, ini merupakan alternatif untuk membayar dividen dan pada akhirnya dapat mengurangi ekuitas (pembelian kembali dikurangi dari ekuitas) cukup untuk mengubah perhitungan menjadi negatif.
Dalam semua kasus, level ROE negatif atau sangat tinggi harus dianggap sebagai tanda peringatan yang layak diselidiki. Dalam kasus yang jarang terjadi, rasio ROE negatif dapat disebabkan oleh arus kas yang didukung program pembelian kembali saham dan manajemen yang sangat baik, tetapi ini adalah hasil yang kurang mungkin. Bagaimanapun, perusahaan dengan ROE negatif tidak dapat dievaluasi terhadap saham lain dengan rasio ROE positif.
ROE vs. Pengembalian Modal Investasi
Sementara laba atas ekuitas melihat pada seberapa besar laba yang dapat dihasilkan perusahaan relatif terhadap ekuitas, laba atas modal yang diinvestasikan (ROIC) mengambil perhitungan itu beberapa langkah lebih jauh.
Tujuan ROIC adalah untuk mengetahui jumlah uang setelah dividen yang dibuat perusahaan berdasarkan semua sumber modalnya, yang mencakup ekuitas dan hutang pemegang saham. ROE melihat seberapa baik perusahaan menggunakan ekuitas pemegang saham, sementara ROIC dimaksudkan untuk menentukan seberapa baik perusahaan menggunakan semua modal yang tersedia untuk menghasilkan uang.
Keterbatasan Penggunaan ROE
Pengembalian ekuitas yang tinggi mungkin tidak selalu positif. ROE yang terlalu besar dapat menjadi indikasi sejumlah masalah — seperti laba yang tidak konsisten atau utang yang berlebihan. Juga, ROE negatif, karena perusahaan memiliki rugi bersih atau ekuitas negatif, tidak dapat digunakan untuk menganalisis perusahaan. Juga tidak dapat digunakan untuk membandingkan perusahaan dengan ROE positif.
Contoh Cara Menggunakan ROE
Misalnya, bayangkan sebuah perusahaan dengan pendapatan tahunan $ 1.800.000 dan ekuitas pemegang saham rata-rata $ 12.000.000. ROE perusahaan ini adalah sebagai berikut:
ROE = ($ 12.000.000 $ 1.800.000) = 15%
Pertimbangkan Apple Inc. (AAPL) —untuk tahun fiskal yang berakhir pada 29 September 2018, perusahaan itu menghasilkan US $ 59, 5 miliar dalam bentuk laba bersih. Pada akhir tahun fiskal, ekuitas pemegang sahamnya adalah $ 107, 1 miliar dibandingkan $ 134 miliar pada awalnya. Pengembalian atas ekuitas Apple, oleh karena itu, adalah 49, 4%, atau $ 59, 5 miliar / (($ 107, 1 miliar + $ 134 miliar) / 2).
Dibandingkan dengan perusahaan sejenisnya, Apple memiliki ROE yang sangat kuat.
- Amazon.com Inc. (AMZN) memiliki laba atas ekuitas 27% Microsoft Corp. (MSFT) 23% Google — sekarang dikenal sebagai Alphabet Inc. (GOOGL) 12%
