Apa Arti Pengembalian Dana Escrow?
Refunding escrow deposit (REDs) mengacu pada jenis kontrak keuangan berjangka yang menciptakan kewajiban bagi investor untuk membeli obligasi tertentu pada hasil tertentu pada beberapa tanggal di masa depan.
Uang dari investor disimpan dalam escrow dan digunakan untuk membeli obligasi AS yang berbunga, yang dijual atau diizinkan jatuh tempo, memberikan hasil yang akan diinvestasikan ke dalam obligasi baru dengan tingkat bunga yang dikunci dengan kontrak berjangka..
Investor berpartisipasi lebih awal dalam penerbitan obligasi baru, biasanya obligasi kota, tetapi untuk sementara waktu akan menerima penghasilan kena pajak dari Departemen Keuangan yang disimpan dalam escrow.
Memahami Pengembalian Dana Escrow Pengembalian (RED)
Pengembalian dana simpanan escrow memungkinkan investor dan penjamin emisi untuk menghindari pembatasan dalam kode pajak yang tidak memungkinkan masalah obligasi kota tertentu untuk pra-pengembalian uang. Pra-pengembalian uang adalah strategi umum untuk penerbit utang kota, karena perubahan kecil dalam suku bunga dapat berjumlah jutaan dolar dalam bentuk bunga simpanan.
Perubahan undang-undang pajak AS pada pertengahan 1980-an dibatasi pajak, bebas pajak di muka untuk jenis utang kota tertentu. Untuk mengatasi aturan baru itu, kontrak pembelian ke depan dapat digunakan untuk mengamankan tingkat pendanaan yang lebih rendah, alih-alih masalah obligasi kedua. Uang yang diperuntukkan untuk membayar utang berbiaya lebih tinggi pada tanggal panggilan berikutnya dimasukkan ke dalam escrow dengan pendekatan ini.
Seperti yang dijelaskan Nasdaq, kontrak berjangka seperti RED berarti bahwa investor wajib membeli obligasi, ketika pertama kali diterbitkan, pada tingkat yang ditentukan. "Tanggal mendatang bertepatan dengan tanggal panggilan opsional pertama pada obligasi tingkat tinggi yang ada. Sementara itu, uang investor diinvestasikan dalam obligasi Treasury pasar sekunder. Treasury jatuh tempo sekitar tanggal panggilan pada obligasi yang ada, menyediakan uang untuk beli edisi baru dan tebus yang lama."
Sejarah Pengembalian Dana Escrow
Potensi untuk RED dieksplorasi dalam artikel 1989 di The New York Times. "Instrumen keuangan baru yang dikenal dengan nama REDs, atau pengembalian dana simpanan, memungkinkan penerbit obligasi bebas pajak untuk mengunci suku bunga rendah hari ini untuk masalah obligasi bertahun-tahun, " tulis Richard D. Hylton.
"Karena perubahan pajak federal tahun 1984 menghapuskan pengembalian uang muka obligasi yang digunakan untuk jenis proyek negara atau kota tertentu, departemen keuangan publik Wall Street telah mencari cara untuk membantu penerbit obligasi bebas pajak mengambil keuntungan dari penurunan minat tarif, "jelasnya.
"RED atau penyerang kota melakukan hal itu. Karena perubahan kode pajak, obligasi yang dikeluarkan untuk proyek-proyek seperti bandara, sistem pembuangan limbah padat, dermaga dan pusat konvensi tidak dapat dikembalikan di muka. Artinya, penerbit tidak bisa begitu saja mengeluarkan utang baru karena suku bunga turun untuk pensiun hutang lama, menciptakan masalah yang lebih beredar."
Dalam situasi seperti itu, pemerintah kota dapat menerbitkan obligasi tambahan untuk pusat konvensi dan "menginvestasikan hasil dalam obligasi Treasury dengan bayaran lebih tinggi untuk pensiun dari hutang lama pada tanggal panggilan opsional, " kata Hylton. "Karena akan ada dua masalah obligasi yang beredar, dua kali lebih banyak investor akan menikmati status bebas pajak.
"Dalam upaya untuk mengatasi pembatasan baru, orang-orang keuangan publik First Boston datang dengan instrumen yang mengunci tingkat rendah tanpa benar-benar menerbitkan obligasi baru sampai tanggal panggilan opsional dari masalah asli, " tambahnya. "Investor menandatangani perjanjian jual-beli untuk membeli obligasi ketika diterbitkan, dan sementara itu uang investor digunakan untuk membeli obligasi Treasury di pasar sekunder. Obligasi ini disimpan dalam escrow dan membayar pendapatan tahunan yang terkena pajak. The opsional tanggal panggilan untuk obligasi yang beredar kira-kira bertepatan dengan jatuh tempo Treasury, dan uang dari Treasuries digunakan oleh agen escrow untuk membeli obligasi baru dengan tingkat bunga yang lebih rendah."
