Daftar Isi
- Apa Itu Rasio Q - Tobin's Q?
- Formula dan Perhitungan Rasio Q
- Apa Rasio Q Memberitahu Anda
- Apa Itu "Nilai Penggantian"?
- Contoh Cara Menggunakan Q-Ratio
- Penggunaan Lain dari Rasio Q Tobin
- Keterbatasan Tobin Q
Apa Itu Rasio Q - Tobin's Q?
Rasio Tobin Q sama dengan nilai pasar perusahaan dibagi dengan biaya penggantian asetnya. Jadi, keseimbangan adalah ketika nilai pasar sama dengan biaya penggantian.
Rasio Q Tobin adalah hasil bagi yang dipopulerkan oleh James Tobin dari Universitas Yale, peraih Nobel bidang ekonomi, yang berhipotesis bahwa nilai pasar gabungan dari semua perusahaan di pasar saham harus kira-kira sama dengan biaya penggantiannya. Sementara Tobin sering dikaitkan sebagai penciptanya, rasio ini pertama kali diusulkan dalam publikasi akademis oleh ekonom Nicholas Kaldor pada tahun 1966. Dalam teks sebelumnya, rasio ini kadang-kadang disebut sebagai "Kaldor's v."
Formula dan Perhitungan Rasio Q
Tobin Q = Total Nilai Aset dari FirmTotal Nilai Pasar Perusahaan
Rasio Q dihitung sebagai nilai pasar perusahaan dibagi dengan nilai penggantian aset perusahaan. Karena biaya penggantian total aset sulit diperkirakan, versi formula lain sering digunakan oleh analis untuk memperkirakan rasio Q Tobin. Itu adalah sebagai berikut:
Tobin's Q = Nilai Buku Ekuitas + Liabilitas Nilai BukuEquity Nilai Pasar + Liabilitas Nilai Pasar
Seringkali, asumsi dibuat nilai pasar dan nilai buku dari kewajiban perusahaan adalah setara. Ini mengurangi versi rasio Q Tobin ke yang berikut:
Tobin's Q = Nilai Buku Ekuitas Nilai Pasar Ekuitas
Rasio Q
Apa Rasio Q Memberitahu Anda
Pada tingkat paling dasar, Rasio Q mengungkapkan hubungan antara penilaian pasar dan nilai intrinsik. Dengan kata lain, ini adalah cara memperkirakan apakah bisnis atau pasar tertentu dinilai terlalu tinggi atau undervalued.
Sebagai contoh, Q rendah (antara 0 dan 1) berarti bahwa biaya untuk mengganti aset perusahaan lebih besar dari nilai sahamnya. Ini menyiratkan bahwa saham itu undervalued. Sebaliknya, Q tinggi (lebih dari 1) menyiratkan bahwa saham perusahaan lebih mahal daripada biaya penggantian asetnya, yang menyiratkan bahwa saham dinilai terlalu tinggi. Ukuran penilaian saham ini adalah faktor pendorong di balik keputusan investasi dalam rasio Q Tobin. Ketika diterapkan pada pasar secara keseluruhan, kami dapat mengukur apakah keseluruhan relatif overbought atau undervalued - kami dapat mewakili hubungan ini sebagai berikut:
Rasio Q (Pasar) = Nilai Penggantian dari semua Perusahaan Kapitalisasi Pasar semua Perusahaan
Baik untuk perusahaan atau pasar, rasio yang lebih besar dari satu secara teoritis akan menunjukkan bahwa pasar atau perusahaan dinilai terlalu tinggi. Rasio yang kurang dari satu akan menyiratkan bahwa itu dinilai rendah.
Yang mendasari persamaan sederhana ini adalah intuisi yang sama sederhananya tentang hubungan antara harga dan nilai. Intinya, Tobin Q Ratio menegaskan bahwa bisnis (atau pasar) sepadan dengan biaya yang harus diganti. Biaya yang diperlukan untuk mengganti bisnis (atau pasar) adalah nilai penggantiannya.
Pengambilan Kunci
- Rasio Q dipopulerkan oleh Novel Laureate James Tobin dan ditemukan pada tahun 1966 oleh Nicholas Kaldor. Q mengukur apakah perusahaan atau pasar agregat relatif lebih atau kurang dihargai. Itu bergantung pada konsep nilai pasar dan nilai penggantian.
Apa Itu "Nilai Penggantian"?
Nilai penggantian (atau biaya penggantian) mengacu pada biaya penggantian aset yang ada berdasarkan harga pasar saat ini. Misalnya, nilai penggantian hard drive satu-terabyte mungkin hanya $ 50 hari ini, bahkan jika kami membayar $ 500 untuk ruang penyimpanan yang sama beberapa tahun yang lalu.
Dalam skenario ini, memastikan nilai penggantian akan mudah karena ada pasar yang kuat untuk hard drive untuk menguji harga. Untuk menentukan nilai hard drive satu-terabyte, kami hanya perlu menentukan berapa biayanya untuk membeli hard drive satu-terabyte (dengan kualitas dan spesifikasi yang sebanding) dari salah satu dari banyak pemasok berbeda di pasaran. Namun, dalam banyak kasus, nilai penggantian aset dapat terbukti jauh lebih sulit dipahami daripada ini.
Misalnya, pertimbangkan bisnis yang memiliki perangkat lunak rumit yang dibuat khusus untuk operasinya. Karena sifatnya yang sangat khusus, mungkin tidak ada alternatif yang sebanding yang tersedia di pasar. Tidak seperti contoh kami sebelumnya, kami tidak dapat hanya memeriksa untuk melihat berapa banyak perangkat lunak yang sama dijual, karena perangkat lunak yang cukup serupa tidak akan ada. Dengan demikian akan sulit, jika bukan tidak mungkin, untuk membuat estimasi nilai penggantian perangkat lunak secara objektif.
Keadaan serupa muncul dalam berbagai konteks bisnis, mulai dari mesin industri yang kompleks dan aset keuangan yang tidak jelas hingga aset tidak berwujud seperti niat baik. Karena kesulitan yang melekat dalam menentukan nilai penggantian aset-aset ini dan yang serupa, banyak investor tidak menganggap Rasio Q Tobin sebagai alat yang dapat diandalkan untuk menilai masing-masing perusahaan.
Contoh Cara Menggunakan Q-Ratio
Rumus untuk Tobin's Q ratio mengambil nilai total pasar perusahaan dan membaginya dengan total nilai aset perusahaan. Misalnya, asumsikan bahwa perusahaan memiliki aset $ 35 juta. Ia juga memiliki 10 juta saham beredar yang diperdagangkan untuk $ 4 per saham. Dalam contoh ini, rasio Q Tobin adalah:
Rasio Q Tobin = Total Nilai Aset FirmTotal Nilai Pasar Firm = $ 35.000.000 $ 40.000.000 = 1, 14
Karena rasio lebih besar dari 1, 0, nilai pasar melebihi nilai penggantian dan dengan demikian kita dapat mengatakan perusahaan dinilai terlalu tinggi dan mungkin merupakan penjualan.
Penggunaan Lain dari Rasio Q Tobin
Perusahaan yang undervalued, dengan rasio kurang dari satu, akan menarik bagi perampok perusahaan atau pembeli potensial, karena mereka mungkin ingin membeli perusahaan alih-alih menciptakan perusahaan serupa. Ini kemungkinan akan menghasilkan peningkatan minat pada perusahaan, yang akan meningkatkan harga sahamnya, yang pada gilirannya akan meningkatkan rasio Q Tobin.
Sedangkan untuk perusahaan yang dinilai terlalu tinggi, mereka yang memiliki rasio lebih tinggi dari satu, mereka mungkin melihat peningkatan persaingan. Rasio yang lebih tinggi dari satu menunjukkan bahwa suatu perusahaan menghasilkan tingkat yang lebih tinggi daripada biaya penggantiannya, yang akan menyebabkan individu atau perusahaan lain untuk menciptakan jenis bisnis yang serupa untuk menangkap sebagian dari keuntungan. Ini akan menurunkan pangsa pasar perusahaan yang ada, mengurangi harga pasar dan menyebabkan rasio Q Tobin turun.
Ini juga digunakan untuk menentukan nilai relatif dari indeks agregat atau keseluruhan pasar. Tampaknya logis bahwa nilai pasar wajar akan menjadi rasio Q 1, 0. Tapi, itu tidak terjadi secara historis. Melihat data Rekening Keuangan AS (Z.1), Rasio Q rata-rata (rata-rata aritmatika) adalah sekitar 0, 70.
Namun, angka ini berfluktuasi: Rasio Q sepanjang masa di puncak Tech Bubble 2001 adalah 1, 61, yang menunjukkan bahwa harga pasar 136% di atas rata-rata historis biaya penggantian pada saat itu. Terendah sepanjang masa terjadi pada 1921, 1932 dan 1982 ketika mereka berdiri di sekitar 0, 30, yang kira-kira 55% di bawah biaya penggantian.
Keterbatasan Tobin Q
Tobin Q masih digunakan dalam praktiknya, tetapi yang lain sejak itu menemukan, menggunakan data ekonomi AS dari tahun 1920 hingga 1990-an, yang disebut "fundamental" memprediksi hasil investasi yang jauh lebih baik daripada rasio Q. Ini termasuk tingkat laba - baik untuk perusahaan atau tingkat laba rata-rata untuk ekonomi suatu negara.
Yang lain, seperti Doug Henwood dalam bukunya Wall Street: How It Works and For Whom, menemukan bahwa rasio Q gagal untuk secara akurat memprediksi hasil investasi selama periode waktu yang penting. Data untuk kertas asli Tobin (1977) mencakup tahun 1960 hingga 1974, periode di mana Q tampaknya menjelaskan investasi dengan cukup baik. Tetapi melihat periode waktu lain, Q gagal untuk memprediksi pasar atau perusahaan yang dinilai terlalu tinggi atau terlalu rendah. Sementara Q dan investasi tampaknya bergerak bersama untuk paruh pertama tahun 1970-an, Q runtuh selama pasar saham bearish pada akhir 1970-an, bahkan ketika investasi dalam aset meningkat.
