Apa itu Senyuman Volatilitas?
Senyum volatilitas adalah bentuk grafik umum yang dihasilkan dari merencanakan harga strike dan volatilitas tersirat dari sekelompok opsi dengan aset dasar dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Senyum volatilitas dinamai demikian karena terlihat seperti mulut yang tersenyum. Volatilitas tersirat meningkat ketika aset dasar suatu opsi lebih jauh dari uang (OTM) atau dalam uang (ITM), dibandingkan dengan pada uang (ATM). Senyum volatilitas tidak berlaku untuk semua opsi.
Pengambilan Kunci
- Ketika opsi dengan tanggal kedaluwarsa yang sama dan aset dasar yang sama, tetapi harga strike berbeda, dibuat grafik untuk volatilitas tersirat, kecenderungannya adalah grafik tersebut menunjukkan senyuman. Senyum menunjukkan bahwa opsi yang masuk atau keluar paling jauh adalah uang memiliki volatilitas tersirat tertinggi. Pilihan dengan volatilitas tersirat terendah memiliki harga di atau dekat uang. Tidak semua opsi akan memiliki senyum volatilitas tersirat. Opsi ekuitas jangka pendek dan opsi terkait mata uang lebih cenderung memiliki senyum volatilitas. Volatilitas tersirat satu opsi juga dapat mengikuti senyum volatilitas karena bergerak lebih banyak ITM atau OTM. Sementara volatilitas tersirat adalah salah satu faktor dalam penentuan harga opsi, itu adalah bukan satu-satunya faktor. Seorang pedagang harus menyadari faktor-faktor apa yang mendorong harga opsi dan volatilitasnya.
Apa yang Disampaikan Senyuman Volatilitas kepada Anda?
Senyum volatilitas diciptakan oleh perubahan volatilitas yang tersirat ketika aset dasar lebih banyak memindahkan ITM atau OTM. Semakin banyak pilihan adalah ITM atau OTM, semakin besar volatilitas tersiratnya. Volatilitas tersirat cenderung paling rendah dengan opsi ATM.
Senyum volatilitas tidak diprediksi oleh model Black-Scholes, yang merupakan salah satu formula utama yang digunakan untuk menentukan harga opsi dan turunan lainnya. Model Black-Scholes memprediksi bahwa kurva volatilitas tersirat datar ketika diplot terhadap berbagai harga mogok. Berdasarkan model, diharapkan volatilitas tersirat akan sama untuk semua opsi yang berakhir pada tanggal yang sama dengan aset dasar yang sama terlepas dari strike price. Namun, di dunia nyata, ini tidak terjadi.
Volatilitas tersenyum mulai terjadi dalam penetapan harga opsi setelah crash pasar saham 1987. Mereka tidak hadir di pasar AS sebelumnya, menunjukkan struktur pasar lebih sesuai dengan apa yang diprediksi oleh model Black-Scholes. Setelah 1987, pedagang menyadari bahwa peristiwa ekstrem dapat terjadi dan pasar memiliki kecenderungan yang signifikan. Kemungkinan kejadian ekstrem perlu diperhitungkan dalam penentuan harga opsi. Oleh karena itu, di dunia nyata, volatilitas tersirat meningkat atau menurun ketika opsi bergerak lebih banyak ITM atau OTM.
Keberadaan senyum volatilitas juga menunjukkan bahwa opsi OTM dan ITM cenderung lebih diminati daripada opsi ATM. Permintaan mendorong harga yang mempengaruhi volatilitas tersirat. Ini bisa sebagian karena alasan yang disebutkan di atas. Peristiwa ekstrem dapat terjadi yang menyebabkan perubahan harga yang signifikan dalam opsi. Potensi pergeseran besar diperhitungkan dalam volatilitas tersirat.
Contoh Cara Menggunakan Volatility Smile
Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2019
Senyum volatilitas dapat dilihat ketika membandingkan berbagai opsi dengan aset dasar yang sama dan tanggal kedaluwarsa yang sama, tetapi harga strike berbeda. Jika volatilitas tersirat diplot untuk masing-masing harga strike yang berbeda, mungkin ada bentuk u. Bentuk-u tidak selalu sempurna terbentuk seperti yang digambarkan dalam grafik.
Untuk perkiraan kasar apakah suatu opsi memiliki bentuk u, tarik rantai opsi yang mencantumkan volatilitas tersirat dari berbagai harga mogok. Jika opsi memiliki bentuk-u, opsi yang ITM dan OTM dengan jumlah yang sama seharusnya memiliki volatilitas tersirat yang kira-kira sama. ITM atau OTM lebih lanjut semakin besar volatilitas tersirat, dengan volatilitas tersirat terendah di dekat opsi ATM. Jika ini bukan masalahnya, opsi tidak sejajar dengan senyum volatilitas.
Volatilitas tersirat dari opsi tunggal juga dapat diplot dari waktu ke waktu relatif terhadap harga aset yang mendasarinya. Ketika harga bergerak masuk atau keluar dari uang, volatilitas tersirat dapat mengambil beberapa bentuk u-bentuk.
Ini dapat berguna jika mencari opsi yang memiliki volatilitas tersirat lebih rendah. Dalam hal ini, pilih opsi di dekat uang. Jika mencari volatilitas tersirat yang lebih besar, pilih opsi ITM atau OTM lebih lanjut. Ingat, meskipun, ketika underlying bergerak lebih dekat atau lebih jauh dari strike price, ini akan mempengaruhi volatilitas tersirat. Oleh karena itu, mempertahankan portofolio opsi dengan volatilitas tersirat tertentu akan memerlukan perombakan berkelanjutan.
Tidak semua opsi sejajar dengan senyum volatilitas. Sebelum menggunakan senyum volatilitas untuk membantu dalam membuat keputusan perdagangan, periksa untuk memastikan volatilitas tersirat opsi benar-benar mengikuti model senyum.
Perbedaan Antara Volatilitas Senyum dan Kemiringan Volatilitas
Sementara opsi ekuitas jangka pendek dan opsi valas lebih condong ke arah penyelarasan dengan senyum volatilitas, opsi indeks dan opsi ekuitas jangka panjang cenderung lebih sejalan dengan kecenderungan volatilitas. Kemiringan / kemiringan menunjukkan bahwa volatilitas tersirat mungkin lebih tinggi untuk opsi ITM atau OTM.
Keterbatasan Menggunakan Volatility Smile
Pertama, penting untuk menentukan apakah opsi yang diperdagangkan benar-benar sejajar dengan senyum volatilitas. Senyum volatilitas adalah salah satu model yang dapat disejajarkan dengan suatu opsi, tetapi volatilitas tersirat dapat menyelaraskan lebih banyak dengan kemiringan terbalik atau kemiringan ke depan
Juga, karena faktor-faktor pasar lainnya, seperti penawaran dan permintaan, senyum volatilitas (jika berlaku) mungkin bukan bentuk-u yang bersih (atau seringai). Ini mungkin memiliki bentuk-u dasar, tetapi bisa berombak dengan opsi tertentu yang menunjukkan volatilitas lebih atau kurang dari yang diharapkan berdasarkan model.
Senyum volatilitas menyoroti di mana pedagang harus melihat jika mereka ingin lebih atau kurang volatilitas tersirat, namun ada banyak faktor lain yang perlu dipertimbangkan ketika membuat keputusan perdagangan opsi.
