Kumpulan likuiditas yang gelap adalah bursa saham swasta yang dirancang untuk memperdagangkan blok sekuritas besar dari mata publik. Tempat-tempat perdagangan ini disebut "gelap" karena kurangnya transparansi, yang menguntungkan pemain besar tetapi dapat meninggalkan investor ritel pada posisi yang kurang menguntungkan.
Investor besar lebih menyukai kolam gelap daripada bursa saham publik seperti New York Stock Exchange atau NASDAQ karena mereka dapat secara diam-diam membeli atau menjual sejumlah besar saham — dalam ratusan ribu atau bahkan jutaan — tanpa khawatir akan menggerakkan harga pasar saham hanya dengan mengutarakan niat. Tapi kolam gelap telah tumbuh begitu banyak selama bertahun-tahun sehingga para ahli sekarang khawatir bahwa pasar saham tidak lagi mampu secara akurat mencerminkan harga sekuritas. Sementara perkiraan bervariasi, kolam gelap diperkirakan menyumbang 15 persen dari AS dan 6 persen dari volume perdagangan Eropa. Berikut adalah beberapa pro dan kontra dari kolam gelap. ( dalam Pengantar Kolam Gelap dan Haruskah Anda Takut Terhadap Likuiditas Kolam Gelap?)
Keuntungan dari Dark Pools
- Dampak pasar terbatas : Alasan utama mengapa kolam gelap muncul adalah karena janji mereka untuk secara signifikan mengurangi dampak pasar pesanan besar. Investor dan pedagang institusional harus terus-menerus bersaing dengan kenyataan bahwa pasar bergerak secara negatif ketika mereka membeli atau menjual sejumlah besar saham. Akibatnya, mereka akhirnya membayar lebih dari yang mereka inginkan untuk transaksi pembelian, dan menerima harga lebih rendah dari yang mereka harapkan untuk transaksi penjualan. Fitur transparansi pasar lengkap publik tidak berfungsi untuk keuntungan investor besar, karena niat perdagangan mereka terlihat oleh semua. Sebaliknya, karena kolam gelap tidak dapat diakses oleh publik dan benar-benar buram, perdagangan blok besar dapat dilintasi tanpa investor ritel menjadi lebih bijak tentang pihak-pihak yang terlibat, ukuran perdagangan, atau harga eksekusi. Akibatnya, perdagangan yang dilakukan di kolam gelap akan memiliki dampak pasar yang sangat terbatas dibandingkan dengan perdagangan serupa yang dilakukan di bursa umum. Harga yang berpotensi lebih baik : Karena kelompok gelap biasanya hanya memiliki pemain besar sebagai peserta, pesanan besar dapat dicocokkan oleh operator kumpulan dengan harga yang mungkin lebih menguntungkan daripada yang ada di bursa umum. Misalnya, memotong pesanan di titik tengah dari harga penawaran dan permintaan terbaik akan menghasilkan harga yang lebih baik yang diperoleh oleh pembeli dan penjual. Biaya lebih rendah : Perdagangan yang dilakukan di kolam gelap tidak dikenakan biaya pertukaran. Ini dapat menambah penghematan biaya yang signifikan dari waktu ke waktu. Pesanan yang dilintasi di titik tengah dari bid-ask spread juga mengurangi biaya yang terkait dengan spread.
Kerugian dari Dark Pools
- Harga di luar pasar mungkin jauh dari pasar publik : Harga di mana perdagangan dieksekusi di kolam gelap mungkin berbeda dari harga yang ditampilkan di pasar publik, yang menempatkan investor ritel pada kerugian besar. Misalnya, jika sejumlah lembaga besar memutuskan secara independen untuk melepaskan kepemilikan mereka atas suatu saham, dan penjualan dieksekusi dalam kolam gelap dengan harga jauh di bawah harga pertukaran publik, pembeli eceran yang tidak mengetahui penjualan yang telah terjadi secara pribadi berada pada kerugian yang tidak adil. Kemungkinan inefisiensi dan penyalahgunaan : Kurangnya transparansi di kolam gelap dapat mengakibatkan eksekusi perdagangan yang buruk atau pelanggaran seperti front-running (membeli atau menjual untuk akun sendiri berdasarkan pengetahuan sebelumnya tentang pesanan klien untuk keamanan). Konflik kepentingan juga merupakan kemungkinan. Misalnya, pedagang milik operator kolam dapat berdagang melawan klien kolam. Komisi Sekuritas dan Bursa telah mengutip pelanggaran dan mendenda beberapa bank yang mengoperasikan kolam gelap. Taktik predatory oleh pedagang frekuensi tinggi : Dalam buku terlarisnya Flash Boys: A Wall Street Revolt , Michael Lewis menunjukkan bahwa opacity kolam gelap membuat pesanan klien rentan terhadap praktik perdagangan predator oleh perusahaan perdagangan frekuensi tinggi. Salah satu praktik seperti itu disebut ping ( lihat Anda sebaiknya tahu terminologi perdagangan frekuensi tinggi Anda). Perusahaan perdagangan frekuensi tinggi mengeluarkan pesanan kecil untuk mendeteksi pesanan besar yang tersembunyi di kolam gelap. Setelah pesanan semacam itu terdeteksi, perusahaan akan menjalankannya di depan, menghasilkan keuntungan dengan mengorbankan peserta kumpulan. Berikut ini contohnya: perusahaan perdagangan frekuensi tinggi menempatkan penawaran dan penawaran dalam lot kecil (seperti 100 saham) untuk sejumlah besar saham yang terdaftar; jika pesanan untuk saham XYZ dieksekusi (yaitu, seseorang membelinya di kolam gelap), ini mengingatkan perusahaan perdagangan frekuensi tinggi dengan adanya kemungkinan pesanan institusional besar untuk saham XYZ. Perusahaan perdagangan frekuensi tinggi kemudian akan mengambil semua saham XYZ yang tersedia di pasar, berharap untuk menjualnya kembali ke lembaga yang menjadi pembeli saham-saham ini.
Garis bawah
Sementara kolam gelap menawarkan keuntungan yang berbeda untuk pemain besar, kurangnya transparansi yang merupakan nilai jual terbesar mereka juga menghasilkan sejumlah kerugian. Ini termasuk perbedaan harga dari pasar publik dan potensi penyalahgunaan.
