Mungkin tampak aneh bahwa industri yang paling terkait dengan baron perampok, abad ke-19 dan penjinakan Barat bahkan bertahan hari ini, tetapi rel kereta api masih sangat banyak bagian penting dari infrastruktur ekonomi Amerika Utara. Sebagai komponen utama dari sektor transportasi, perusahaan kereta api dan stok mereka tentu sepadan dengan waktu dan kesulitan untuk menyelidiki lebih lanjut karena sifat siklus mereka menunjukkan bahwa akan selalu ada peluang lagi di masa depan untuk membeli (atau menjual) stok ini.
TUTORIAL: Buku Pegangan Industri
Apa yang Dilakukan Kereta Api Hingga taraf tertentu, perusahaan kereta api mengoperasikan bisnis yang sangat mudah dan jelas - mereka membebani perusahaan karena mengangkut muatan melalui jaringan kereta api dan kereta api mereka. Dalam praktiknya, ini sedikit lebih rumit dari itu.
Jalur kereta api utama di Amerika Utara pada dasarnya beroperasi sebagai duopoli - Union Pacific (NYSE: UNP) dan Berkshire Hathaway 's (NYSE: BRK.A) Burlington Northern Santa Fe menjalankan rute di seluruh AS Barat, Norfolk Selatan (NYSE: NSC) dan CSX (NYSE: CSX) mengendalikan Timur, dan Kanada Pasifik (NYSE: CP) dan Kanada Nasional (NYSE: CNI) beroperasi di seluruh Kanada. Namun, sekali lagi, detailnya sedikit lebih rumit.
Dalam industri kereta api, jalur kereta api sering dipecah berdasarkan kategori - Jalur kereta api Kelas I, Kelas II dan Kelas III. Perbedaan antara kelas adalah produk dari pendapatan kereta api, dengan Kelas I menjadi yang terbesar dan Kelas III menjadi yang terkecil. Namun dalam praktik sebenarnya, kategori-kategori ini memiliki nilai yang dipertanyakan - Kansas City Southern (NYSE: KSU) secara teknis merupakan kereta api Kelas 1, tetapi jauh lebih kecil daripada yang terkecil dari "Enam Besar". Namun demikian, perlu dicatat bahwa ada peluang keuntungan tidak hanya dalam menjalankan jaringan kontinental besar, tetapi juga mengoperasikan jalur kereta api pendek yang lebih kecil yang menghubungkan industri untuk memasok sumber (seperti pembangkit listrik dan tambang batu bara) atau menghubungkan perusahaan dan kota kecil ke yang lebih besar jalur kereta api. (Lihatlah gambaran besar ketika memilih perusahaan - apa yang Anda lihat mungkin benar-benar merupakan tahap dalam pertumbuhan industrinya. (Untuk informasi lebih lanjut lihat Perusahaan Besar atau Industri yang Berkembang? )
Investor juga harus memperhatikan bahwa operasi antar moda adalah bagian yang semakin signifikan dari operasi perusahaan kereta api. Transportasi antar moda menggunakan penggunaan kontainer standar yang dapat ditransfer dari kapal ke kereta ke truk tanpa memuat ulang atau menurunkan muatan barang itu sendiri. Di mana sekali truk diharuskan untuk mengangkut barang dari kapal kargo ke pekarangan rel, sekarang jalur kereta api dapat menjalankan jalur langsung ke pelabuhan dan menawarkan pelanggan layanan yang lebih cepat, lebih aman dan lebih murah dari sebelumnya.
Mengapa Rails Penting Meskipun kereta api memiliki sejarah panjang, mereka masih sangat relevan dengan ekonomi modern. Hampir setengah (43%) dari semua transportasi angkutan antarkota ditangani oleh kereta api. Sementara angka itu mengesankan dalam dirinya sendiri, itu hanya menceritakan sebagian dari cerita. Lebih dari dua pertiga dari batubara negara diangkut dengan kereta api, dan jalur kereta api membawa persentase yang cukup besar dari pengiriman massal bahan kimia, biji-bijian dan mobil di negara ini.
Rail juga menawarkan keuntungan keamanan dan efisiensi yang menarik - tingkat kecelakaan jauh lebih rendah untuk kereta daripada truk, dan kereta api dapat memindahkan satu ton barang lebih dari 430 mil menggunakan satu galon diesel (rata-rata untuk semua jalur kereta api utama AS pada tahun 2007). Memang, perbandingan ini bukan apel-ke-apel, karena ada begitu banyak truk di jalan, sebagian besar kecelakaan truk bukan kesalahan pengemudi truk, dan standar emisi berbeda untuk kedua industri. Namun demikian, jalur kereta api masih merupakan moda transportasi yang sangat relevan saat ini, dan kemungkinan akan tetap demikian di masa mendatang. (Investor dapat menemukan perusahaan yang menguntungkan - bahkan dalam resesi. Ini semua tentang mengetahui ke mana harus mencari. Lihat 4 Karakteristik Perusahaan yang Tahan Resesi .)
Lalu lintas kereta api juga merupakan proksi yang berharga untuk kegiatan ekonomi. Lalu lintas carload berkorelasi cukup baik dengan aktivitas ekonomi, seperti halnya jumlah kereta api yang digunakan atau disimpan di gudang. Demikian juga, lalu lintas antar moda dapat menawarkan konteks penting pada keadaan perdagangan internasional dan campuran lalu lintas dapat memberikan sinyal tentang bidang ekonomi apa yang kuat atau lemah. Misalnya, pengiriman kayu dan bahan bangunan tumbuh kuat ke gelembung perumahan 2008-2009, dan kemudian jatuh tajam.
Bagaimana Mengevaluasi Operator Kereta Api Sampai batas tertentu, perusahaan kereta api harus dievaluasi seperti perusahaan lain - investor harus mencari pertumbuhan pendapatan, margin yang kuat, penyebaran modal yang efisien, dan sebagainya. Yang mengatakan, ada aspek-aspek khusus untuk industri kereta api yang mendapat pengawasan tambahan.
Rasio operasi adalah ukuran utama dari profitabilitas di industri kereta api. Benar-benar tidak ada yang sangat misterius tentang hal itu - itu adalah biaya operasi perusahaan sebagai persentase dari pendapatan, atau kebalikan dari margin operasi, yang menggunakan pendapatan operasi dibagi dengan pendapatan. Rasio operasi 80 atau lebih rendah secara umum dianggap "baik, " tetapi memiliki target yang sedikit lebih rendah; turun ke pertengahan 70-an bahkan lebih baik. (Cari tahu cara memanfaatkan komponen penting dari analisis ekuitas ini untuk Anda, dalam Menganalisis Marjin Operasi .)
Investor juga harus mengawasi komposisi pertumbuhan garis atas kereta api. Pertumbuhan volume cukup mudah, tetapi penetapan harga dapat memberi tahu investor sesuatu tentang pendekatan strategis manajemen. Beberapa jalur kereta api telah beralih ke kontrak jangka panjang sebagai cara untuk bertahan lebih mudah dari penurunan, tetapi kontrak-kontrak itu dapat kembali menghantui perusahaan selama pemulihan dengan membiarkannya terkunci dalam pengangkutan dengan harga lebih murah.
Kebutuhan belanja modal yang sedang berlangsung juga merupakan pertimbangan utama dengan jalur kereta api. Dibutuhkan banyak uang untuk mempertahankan ribuan mil kereta api, serta infrastruktur dan lokomotif penanganan barang. Akibatnya, kereta api tidak sering menumpuk dengan baik dalam hal konversi pendapatan menjadi arus kas bebas. Yang mengatakan, investor harus ingat bahwa perusahaan-perusahaan ini menikmati duopoli virtual di pasar mereka dan memiliki biaya modal efektif lebih rendah daripada yang disadari banyak orang. Dengan kata lain, kereta api harus terus menghabiskan banyak uang untuk infrastruktur mereka, tetapi satu dolar yang dihabiskan untuk infrastruktur kereta api secara historis menawarkan pengembalian yang lebih pasti (dan berisiko lebih rendah) daripada dolar yang dihabiskan untuk infrastruktur di industri lain. (Untuk lebih lanjut, lihat Video Aliran Uang Gratis kami.)
Masalah dan Bahaya untuk Investor Kereta Api Berikut adalah beberapa masalah yang harus dipantau oleh investor kereta api:
- Biaya Bahan Bakar Bahan bakar dapat membuat sekitar 20% dari biaya operasional kereta api. Sementara efisiensi bahan bakar dari rel memberi mereka keunggulan (dibandingkan truk), dalam periode kenaikan harga, perusahaan tidak selalu dapat melakukan lindung nilai sepenuhnya atas biaya mereka atau mengimbangi risiko dengan biaya tambahan. Biaya Tenaga Kerja Sebagian besar jalur kereta api melihat kompensasi dan tunjangan terdiri lebih dari sepertiga dari biaya operasional mereka, dan industri kereta api sangat disatukan. Permintaan Modal Kereta Api memiliki persyaratan modal yang sangat tinggi dan akses berkelanjutan ke modal hemat biaya sangat penting untuk operasi mereka. Rantai Makanan Bisnis Sebagai penyedia layanan, jalur kereta api tidak "membuat" kegiatan ekonomi, tetapi mereka berkembang atau layu atas dasar itu. Jika aktivitas ekonomi lamban, hanya ada sedikit yang bisa dilakukan oleh jalur kereta api untuk merangsang permintaan atau merebut bagian. Siklisitas Karena permintaan untuk layanan kereta api adalah produk sampingan dari kegiatan ekonomi, jalur kereta api adalah bisnis siklis. Sementara itu berarti investor selalu dapat menantikan kesempatan kedua akhirnya untuk membeli operator kereta api yang berkualitas, tetapi juga membatasi kelangsungan hidup stok kereta api sebagai posisi beli dan tahan jangka panjang. Sulit Dibanding Nilai Karena persyaratan pengeluaran modal yang tinggi, kereta api jarang terlihat menarik dengan model arus kas diskonto konvensional. Investor dapat mengatasi hal ini dengan menggunakan tingkat diskonto yang lebih rendah (pada dasarnya mengakui dan menghargai posisi duopoli operator kereta api) atau metode yang kurang ketat seperti harga / buku, EV / EBITDA dan harga-untuk-pendapatan.
The Bottom Line Tidak ada widget, komputer, biji-bijian untuk makanan atau mobil yang berharga jika tidak dapat bergerak dari lantai pabrik ke tangan pelanggan. Sebagai penyedia transportasi barang terkemuka di Amerika Utara, jalur kereta api adalah bagian penting dari infrastruktur ekonomi, dan sangat merupakan industri yang dapat diinvestasikan. Meskipun ada keanehan dan kelemahan pada perusahaan dan saham ini, pembelian yang dilakukan dengan tepat waktu bisa menjadi investasi yang sangat berharga.