DEFINISI Obligasi Pra-Dana
Obligasi pra-didanai adalah obligasi kota yang didukung oleh sekuritas Treasury yang disimpan dalam rekening escrow. Obligasi pra-pendanaan diterbitkan oleh pemerintah kota yang ingin mendapatkan peringkat kredit yang lebih tinggi untuk utangnya. Karena obligasi yang diterbitkan negara tidak dijaminkan dengan keyakinan penuh dari pemerintah AS, jaminan yang mendasarinya meminimalkan risiko gagal bayar.
BREAKING DOWN Obligasi Pra-didanai
Kualitas kredit suatu obligasi ditentukan oleh tingkat risiko yang dirasakan dimiliki oleh obligasi tersebut. Ikatan risiko yang lebih rendah akan memiliki kualitas kredit yang lebih tinggi dan, karenanya, peringkat kredit yang lebih tinggi daripada ikatan risiko yang lebih tinggi. Investor lebih tertarik pada obligasi berperingkat tinggi mengingat obligasi ini memiliki risiko gagal bayar yang lebih rendah. Untuk memberi insentif kepada pemberi pinjaman dan investor untuk membeli penerbit obligasi, pemerintah kota dapat menerbitkan obligasi pra-didanai.
Obligasi pra-pendanaan adalah obligasi yang memiliki bunga dan kewajiban pokok yang dijamin oleh sekuritas bebas risiko di rekening escrow. Investor lebih cenderung membeli obligasi ini karena sudah ada sumber pendapatan khusus untuk pembayaran kupon. Penerbit obligasi tidak diharuskan untuk menghasilkan arus kas untuk memenuhi kewajiban pembayarannya pada obligasi karena pembayaran dilakukan melalui rekening escrow. Escrow dijamin dengan sekuritas Treasury bebas risiko, seperti tagihan Treasury, yang menghasilkan bunga yang digunakan untuk membayar kupon. Obligasi pra-didanai dan surat berharga AS cenderung memiliki jatuh tempo yang sama. Pembayaran bunga bebas risiko memungkinkan entitas penerbit untuk menetapkan tingkat kupon yang lebih rendah pada obligasi daripada tingkat pada obligasi kupon nol yang sebanding. Dengan demikian, penerbit obligasi kota mendapat manfaat dari pra-pengembalian uang dengan mengurangi biaya pinjaman jangka panjang mereka.
Beberapa obligasi pra-didanai adalah sekuritas yang sudah tidak digunakan lagi, yaitu, tidak lagi diakui di neraca emiten. Sebaliknya, kewajiban utang ditransfer dari penerbit ke dana escrow. Sekuritas yang digunakan sebagai jaminan cukup untuk memenuhi semua pembayaran pokok dan bunga obligasi yang jatuh tempo. Jika karena alasan tertentu, dana yang digunakan untuk defeasance terbukti tidak cukup untuk memenuhi pembayaran hutang yang akan datang, penerbit akan terus diwajibkan secara hukum untuk melakukan pembayaran hutang tersebut dari pendapatan yang dijaminkan. Obligasi pra-didanai yang ditangguhkan akan memiliki ketentuan dalam perjanjian escrow yang mensyaratkan penerbit obligasi yang didanai sebelumnya untuk menutup kekurangan pada rekening escrow, tetapi ini tidak mungkin.
Harga obligasi yang didanai sebelumnya berfluktuasi dengan pergerakan harga pasar. Obligasi memiliki risiko reinvestasi tetapi pembayaran kupon bebas-standar. Obligasi pra-didanai memberikan keuntungan pajak hadir dalam obligasi kota reguler, tetapi terkena risiko lebih kecil. Jaminan berbasis pemerintah federal mengurangi potensi kredit emiten memburuk. Namun, obligasi pra-dana biasanya dinilai sebagai obligasi sampah mengingat bahwa mereka dijual terutama oleh entitas yang memiliki sedikit atau tidak ada arus kas. Jika dana dalam escrow disadap sebelum obligasi jatuh tempo dan penerbit tidak memiliki cukup uang tunai untuk mengambil pembayaran obligasi, ada risiko bahwa penerbit dapat default. Dengan struktur yang didanai sebelumnya, sebuah perusahaan mengeluarkan biaya tambahan untuk menciptakan dana escrow dan biaya penjaminan emisi pada uang escrow.
