Investor paling sukses cenderung membiarkan akal, bukan emosi, memandu keputusan mereka. Namun, investor yang lebih kecil telah memperoleh reputasi untuk melakukan hal yang sebaliknya - mencari perusahaan di mana mereka merasakan hubungan pribadi dan lebih mengandalkan intuisi daripada logika yang dingin dan keras.
Ketika pasar mengalami penurunan, misalnya, investor profesional melihatnya sebagai peluang untuk membeli dengan harga yang menguntungkan. Investor sehari-hari, di sisi lain, lebih cenderung menjual saham mereka secara tepat ketika berada pada titik rendah.
Apakah rap ini adil atau tidak, kepercayaan bahwa investor individu salah lebih sering daripada tidak adalah dasar untuk "teori lot ganjil." Idenya adalah bahwa, dengan mengikuti gerakan apa yang mereka lakukan di pasar saham dan melakukan kebalikannya, akan memiliki peluang sukses yang lebih baik daripada rata-rata.
Bentuk analisis teknis ini memperoleh popularitas besar pada pertengahan 1900-an. Namun, penelitian selanjutnya menunjukkan bahwa menggunakan data lot ganjil sebagai dasar untuk perdagangan waktu tidak bekerja dengan baik.
Berikut Transaksi Kecil
Di pasar keuangan, standar, atau putaran, lot mewakili 100 saham dari suatu saham. Ketika investor institusional melakukan pembelian atau penjualan, misalnya, biasanya dalam jumlah lot yang bagus.
Tentu saja, tidak setiap investor mampu membeli 100 saham dalam satu waktu, yang bagi beberapa saham bisa berarti mengucurkan puluhan ribu dolar. Sebagai gantinya, mereka dapat memilih untuk membeli, katakanlah, 15 saham sekaligus. Jumlah yang lebih kecil ini - di mana saja dari satu hingga 99 saham - disebut sebagai "lot ganjil." Secara historis, butuh sedikit lebih lama untuk menghapus transaksi ini daripada lot bulat, tetapi masih bisa dilakukan.
Karena lot yang aneh, menurut definisi, pesanan lebih kecil, beberapa mulai melihat mereka sebagai cara untuk mengukur sentimen investor sehari-hari. Sejauh 1800-an, pelawan mulai bertaruh melawan orang-orang yang menempatkan perdagangan sederhana ini. Namun, baru pada awal 1940-an, Garfield Drew, ahli statistik obligasi yang menulis buku 1941, "Metode Baru untuk Untung di Pasar Saham, " secara sistematis menguji teori tersebut dan kemudian mempopulerkannya.
Drew menganalisis aktivitas pasar menggunakan “rasio keseimbangan” penjualan ganjil terhadap ganjil. Temuannya tampaknya mengkonfirmasi bahwa investor yang lebih kecil, relatif berbicara, lebih mungkin untuk membeli ketika harga saham naik dan lebih rentan untuk menjual ketika harga akan mencapai titik terendah.
Sementara rasio Drew yang cukup mudah menjadi salah satu metode interpretasi data yang paling populer, metrik lain juga muncul seiring waktu. Salah satunya, rasio short lot yang aneh, membantu menentukan berapa banyak investor yang "korslet, " atau bertaruh melawan, pasar. Menurut teori tersebut, lonjakan aktivitas semacam itu harus menjadi pemicu untuk mulai membeli.
Gambar 1
Tabel berikut menunjukkan aktivitas lot harian, dipisahkan dengan pembelian, penjualan, dan posisi sell.
Teori Kehilangan Bantuan
Teori aneh banyak dinikmati popularitas selama beberapa dekade, sebagian besar berkat tulisan berpengaruh Drew. Tetapi pada 1960-an, hipotesisnya menarik perhatian lebih dari para peneliti lain.
Beberapa menyimpulkan bahwa investor individu tidak secara konsisten salah seperti pemikiran pertama. Sebagai contoh, Donald Klein menemukan bahwa sementara penjualan jumlah stok kecil terjadi pada waktu yang tidak tepat - yaitu, ketika pasar jatuh - pembelian lot-lot tidak. Penelitian semacam itu membantu mengikis kepercayaan pada teori Drew, yang terus kehilangan popularitas.
Apakah ada validitas terhadap gagasan bahwa investor kecil bertaruh sebagian besar kesalahan waktu? Juri masih keluar pada pertanyaan penting ini. Apa yang cukup jelas, bagaimanapun, adalah bahwa banyak data aneh itu sendiri telah menjadi cara yang kurang dapat diandalkan untuk mengukur aktivitas mereka.
Ada beberapa alasan untuk ini. Pertama, secara proporsional ada transaksi lot ganjil yang lebih sedikit dari sebelumnya. Pada 1930-an dan 1940-an, individu lebih cenderung melakukan pemesanan untuk membeli atau menjual saham individu. Tetapi selama abad ke-20, reksa dana menjadi cara yang jauh lebih umum untuk berpartisipasi di pasar.
Investor lain memulai opsi perdagangan, di mana mereka dapat mengendalikan lot bulat dengan komitmen keuangan yang relatif kecil. Dengan data lot yang kurang aneh, relevansi statistiknya turun secara signifikan.
Gambar 2
Grafik di bawah ini menggambarkan "tingkat lot ganjil, " yang merupakan persentase dari semua perdagangan yang melibatkan lot tidak rata. Garis kuning mewakili saham, sedangkan garis biru menunjukkan produk yang diperdagangkan di bursa (ETPs).
Selain itu, data lot ganjil yang ada saat ini tidak selalu berasal dari investor yang tidak berpengalaman dan sederhana. Beberapa berasal dari rencana reinvestasi dividen, yang, berdasarkan formula pembayaran tertentu, dapat memperoleh banyak saham perusahaan yang tidak merata. Dan dengan munculnya perdagangan algoritmik, komputer terkadang memecah pembelian dan penjualan besar ke dalam transaksi yang lebih kecil untuk menyembunyikan langkah perusahaan dari sisa pasar.
Dengan pasar saham yang terus berkembang, semakin sulit untuk melihat data mentah dan menyimpulkan sesuatu yang signifikan tentang investor kecil-kecilan. Seperti yang diterbitkan oleh penerbit "The Stock Trader's Almanac", "Ini seperti bertarung perang baru dengan alat-alat lama."
Garis bawah
Popularitas teori lot ganjil sebelum 1960-an menunjukkan bahwa daya tarik strategi investasi pelawan. Sekarang banyak yang aneh sedang dibeli dan dijual untuk berbagai alasan, meskipun, beberapa orang masih menggunakan data ini untuk dengan yakin memprediksi ke arah mana pasar akan pergi.
