Apakah Paparan Bersih itu?
Eksposur bersih adalah perbedaan antara posisi buy hedge fund dan posisi pendeknya. Dinyatakan sebagai persentase, angka ini adalah ukuran sejauh mana buku perdagangan dana terkena fluktuasi pasar.
Pengambilan Kunci
- Eksposur bersih adalah perbedaan antara posisi pendek hedge fund dan posisi long, yang dinyatakan sebagai persentase. Tingkat eksposur bersih yang lebih rendah mengurangi risiko portofolio dana dipengaruhi oleh fluktuasi pasar. Eksposur bersih idealnya harus dipertimbangkan bersama dengan bruto dana. paparan.
Dasar-dasar Paparan Bersih
Eksposur bersih mencerminkan perbedaan antara dua jenis posisi yang dipegang dalam portofolio hedge fund. Jika 60% dana panjang dan 40% pendek, misalnya, eksposur kotor dana adalah 100% (60% + 40%), dan eksposur bersihnya adalah 20% (60% - 40%), dengan asumsi dana tersebut tidak menggunakan leverage (lebih lanjut tentang itu di bawah). Eksposur bruto mengacu pada tingkat absolut dari investasi dana, atau jumlah posisi buy dan posisi sell.
Dana memiliki eksposur panjang neto jika jumlah persentase yang diinvestasikan dalam posisi lama melebihi jumlah persentase yang diinvestasikan dalam posisi pendek, dan memiliki posisi pendek neto jika posisi pendek melebihi posisi buy. Jika persentase yang diinvestasikan dalam posisi buy sama dengan jumlah yang diinvestasikan dalam posisi pendek, eksposur bersih adalah nol.
Manajer hedge fund akan menyesuaikan eksposur bersih mengikuti prospek investasi mereka — bullish, bearish, atau netral. Menjadi net long mencerminkan strategi bullish; menjadi net short, yang bearish. Eksposur bersih 0% adalah strategi netral pasar.
Eksposur Bruto dan Eksposur Bersih
Untuk mengatakan dana memiliki eksposur panjang bersih 20%, seperti dalam contoh kami di atas, dapat merujuk pada kombinasi posisi panjang dan pendek, sebagai contoh, pertimbangkan:
- 30% panjang dan 10% pendek sama dengan 20% panjang60% panjang dan 40% pendek sama dengan 20% panjang80% panjang dan 60% pendek sama dengan 20% panjang
Eksposur bersih yang rendah tidak selalu menunjukkan tingkat risiko yang rendah karena dana tersebut mungkin memiliki pengaruh yang signifikan. Karena alasan ini, paparan kotor (paparan lama + paparan singkat) juga harus dipertimbangkan.
Eksposur kotor menunjukkan persentase aset dana yang telah digunakan dan apakah leverage (dana pinjaman) digunakan. Jika eksposur kotor melebihi 100%, itu berarti dana tersebut menggunakan leverage — atau meminjam uang untuk memperkuat pengembalian.
Kedua langkah tersebut bersama-sama memberikan indikasi yang lebih baik tentang keseluruhan paparan dana. Dana dengan eksposur panjang neto 20% dan eksposur bruto 100% diinvestasikan penuh. Dana seperti itu akan memiliki tingkat risiko yang lebih rendah daripada dana dengan eksposur panjang bersih 20% dan eksposur kotor 180%, yaitu eksposur panjang 100% eksposur pendek 80%, karena yang terakhir memiliki tingkat leverage yang substansial.
Eksposur dan Risiko Bersih
Sementara tingkat eksposur bersih yang lebih rendah memang mengurangi risiko portofolio dana dipengaruhi oleh fluktuasi pasar, risiko ini juga tergantung pada sektor dan pasar yang merupakan posisi panjang dan pendek dana tersebut. Idealnya, posisi buy dana harus menghargai sementara posisi sell harus turun nilainya, sehingga memungkinkan posisi buy dan pendek untuk ditutup pada keuntungan. Sekalipun posisi long dan short bergerak naik atau turun secara bersamaan — dalam kasus kenaikan atau penurunan pasar secara luas masing-masing — dana tersebut masih dapat menghasilkan keuntungan dari portofolio keseluruhannya, tergantung pada tingkat paparan bersihnya.
Sebagai contoh, dana pendek bersih lebih baik di pasar turun karena posisi pendeknya melebihi yang lama, sehingga diharapkan pengembalian posisi pendek selama penurunan pasar luas akan melebihi kerugian pada posisi panjang. Namun, jika posisi buy menurun nilainya sementara posisi sell naik nilainya, dana mungkin akan mengalami kerugian, besarnya akan tergantung pada eksposur bersihnya.
Pro
-
Mengukur keahlian, kinerja, dan manajer dana
-
Menunjukkan kerentanan dana terhadap volatilitas
Cons
-
Harus dipertimbangkan bersamaan dengan paparan kotor
-
Mungkin tidak mencerminkan risiko sektor atau spesifik lainnya
Contoh Dunia Nyata dari Eksposur Bersih
Melihat bagaimana eksposur dana bervariasi selama berbulan-bulan atau bertahun-tahun dan dampaknya pada pengembalian memberikan indikasi yang baik tentang komitmen dan keahlian para manajer di sisi pendek dan kemungkinan eksposur dana terhadap perubahan di pasar.
Tahun 2018, dengan pergerakan pasar saham yang fluktuatif, merupakan tahun yang sulit bagi hedge fund. Dana rata-rata kehilangan 7% selama periode ini. Namun, banyak yang mengandung kerusakan dengan mengurangi paparan bersih mereka dari 80% pada Januari menjadi sekitar 60% pada November, menurut survei Goldman Sachs.
Eksposur kotor juga menurun, yang mencerminkan pengurangan penggunaan leverage untuk meningkatkan pengembalian. Satu dana, Suvretta Capital Management, mempertahankan eksposur bersihnya di 50%, tetapi memotong eksposur bruto dari 160% menjadi 60% pada Oktober, menunjukkan ia tidak ingin memiliki banyak utang pada pembukuannya — jangan sampai penurunan pasar menyebabkan utang itu menjadi jamur.
