DEFINISI Arbitrase Negatif
Arbitrase negatif adalah peluang yang hilang ketika penerbit obligasi kota menerima hasil dari penawaran utang dan kemudian menginvestasikan uang itu untuk jangka waktu tertentu (idealnya dalam kendaraan investasi yang aman) sampai uang tersebut digunakan untuk mendanai suatu proyek, atau untuk membayar investor. Peluang yang hilang terjadi ketika uang diinvestasikan kembali dan penerbit utang mendapatkan tingkat atau pengembalian yang lebih rendah dari apa yang sebenarnya harus dibayar kembali kepada pemegang utang.
BREAKING DOWN Arbitrage Negatif
Arbitrase negatif terjadi ketika peminjam membayar utangnya pada tingkat bunga yang lebih tinggi daripada tingkat yang diperoleh peminjam atas uang yang disisihkan untuk membayar utang. Pada dasarnya, biaya pinjaman lebih dari biaya pinjaman. Misalnya, untuk mendanai pembangunan jalan raya, pemerintah negara bagian mengeluarkan $ 50 juta dalam bentuk obligasi daerah yang membayar 6%. Tapi sementara penawaran masih dalam proses, suku bunga yang berlaku di pasar turun. Hasil dari penerbitan obligasi diinvestasikan dalam rekening pasar uang yang hanya membayar 4, 2% untuk jangka waktu satu tahun, karena pasar yang berlaku tidak akan membayar tingkat yang lebih tinggi. Dalam hal ini, penerbit kehilangan setara dengan bunga 1, 8% yang bisa diperoleh atau dipertahankan. 1, 8% hasil dari arbitrase negatif yang, pada kenyataannya, merupakan biaya peluang. Kerugian yang ditimbulkan oleh kota diterjemahkan menjadi dana yang kurang tersedia untuk proyek jalan raya.
Konsep arbitrase negatif dapat dijelaskan dengan pengembalian obligasi. Jika suku bunga turun di bawah tingkat kupon pada obligasi yang bisa dipanggil, penerbit kemungkinan akan membayar obligasi dan membiayai kembali utangnya pada tingkat bunga yang lebih rendah yang lazim di pasar. Hasil dari penerbitan baru (ikatan pengembalian dana) akan digunakan untuk melunasi bunga dan kewajiban pembayaran pokok dari penerbitan obligasi (ikatan yang dikembalikan). Namun, karena perlindungan panggilan yang ditempatkan pada beberapa obligasi yang mencegah penerbit menebus obligasi untuk jangka waktu tertentu, hasil dari penerbitan baru digunakan untuk membeli surat berharga yang disimpan dalam escrow. Pada tanggal panggilan setelah perlindungan panggilan berlalu, Treasury dijual dan hasil dari penjualan digunakan untuk pensiun obligasi yang lebih tua.
Ketika hasil pada sekuritas Treasury di bawah hasil pada obligasi yang mengembalikan, arbitrage negatif terjadi akibat hilangnya hasil investasi dalam dana escrow. Ketika ada arbitrase negatif, hasilnya adalah ukuran masalah yang jauh lebih besar dan kelayakan pengembalian uang muka sering dinegasikan. Ketika obligasi dengan suku bunga tinggi dikembalikan di muka dengan obligasi suku bunga rendah, jumlah surat berharga pemerintah yang diperlukan untuk rekening escrow akan lebih besar dari jumlah obligasi yang beredar yang dikembalikan. Untuk mencocokkan layanan utang dari pembayaran bunga obligasi yang lebih tinggi dengan bunga Treasury yang lebih rendah, seperti tagihan Treasury, perbedaan harus diperoleh melalui lebih banyak pokok karena arus kas dari escrow harus sama dengan arus kas pada obligasi yang beredar untuk dikembalikan
