Reksa dana terbuka memiliki rekam jejak yang bagus untuk ekspansi ke ukuran raksasa dengan cepat karena investor berbondong-bondong ke reksadana yang tumbuh ini. Tetapi mungkin saja dana menjadi terlalu besar dan menyebabkan masalah bagi manajer investasi dan investor. kami akan menunjukkan kepada Anda bagaimana menangani pertumbuhan cepat dana ini dan bagaimana menentukan apakah dana ini cocok untuk strategi investasi Anda.
Bagaimana Reksa Dana Bertumbuh?
Ketika kita berbicara tentang ukuran, kita mengacu pada basis total aset atau jumlah total uang yang harus diawasi dan diinvestasikan oleh manajer reksa dana.
Reksa dana terbuka menumbuhkan ukuran aset mereka dalam dua cara:
- Kinerja yang kuat dari saham dan / atau obligasi dalam portofolio dana. Ketika aset dasar dalam portofolio meningkat nilainya, ukuran aset dana meningkat. Masuknya uang investor. Inilah sebabnya mengapa ukuran aset dana akan terus tumbuh bahkan jika itu memiliki pengembalian negatif.
Ketika Ukuran Mulai Menghambat Kinerja
Karena semakin banyak investor tertarik pada reksa dana tertentu, manajer diberikan sejumlah besar uang tunai. Risiko yang timbul dalam situasi ini adalah bahwa untuk menempatkan uang tunai untuk bekerja sesegera mungkin, beberapa manajer dapat membeli instrumen tambahan yang tidak optimal untuk investor dana.
Untuk menentukan kapan ukuran mulai menghambat kinerja, kita perlu bertanya pada titik mana hubungan positif antara ukuran dana dan efisiensi manajemen menjadi negatif - yaitu, titik di mana efek negatif dari ukuran dana membatalkan efek positif dari dana kinerja pengembalian total. Sulit untuk menentukan dengan tepat pada titik mana hal ini terjadi; tetapi secara umum, ketika manajer dana tidak dapat mempertahankan strategi investasi dana dan menghasilkan pengembalian yang sebanding dengan catatan sejarah dana, dana tersebut menjadi terlalu besar.
Perlu dicatat bahwa dengan dana indeks dan dana obligasi, ukuran bukanlah masalah. Dalam kedua kasus ini, lebih besar pasti lebih baik. Manajemen portofolio mudah ditangani dan biaya operasi dana tersebar di basis aset yang lebih besar, sehingga mengurangi rasio pengeluaran dana.
Dalam industri reksa dana, ukuran dana harus dilihat sehubungan dengan konteks gaya investasinya. Beberapa dana menderita ketika dana tersebut melampaui gaya investasinya. Misalnya, dana pertumbuhan topi kecil di mana ukuran aset tumbuh dari $ 100 juta menjadi $ 1 miliar sama sekali tidak efektif dalam strategi awalnya. Kebanyakan manajer dana topi kecil memiliki mentalitas "pemetik saham" yang lebih banyak, yang mungkin akan menarik investor tertentu ke jenis dana ini. Dana topi kecil biasanya memiliki stok yang diperdagangkan secara tipis dan cenderung berkonsentrasi pada jumlah saham yang lebih sedikit. Jika manajer topi kecil berhasil dan dana menarik investor baru (dan uang), manajer dana mungkin mengalami kesulitan membeli blok besar tambahan dari saham yang diperdagangkan tipis tanpa menaikkan harga saham dan membuatnya lebih mahal. Kinerja dapat merosot ketika pengelola dana berusaha menemukan investasi baru dengan masuknya uang tunai yang baru.
Memerangi Kesulitan Ukuran Dana
Ketika ukuran dana mengkompromikan kemampuan manajemen untuk mempertahankan pendekatan investasi yang sama, reksa dana memiliki tiga pilihan:
- Terus kelola dana yang lebih besar dengan strategi yang sama yang efektif ketika dana itu setengah dari ukuran. Ubah pendekatan investasi dana, yang dapat merusak motivasi investor yang membeli dana tersebut karena strategi investasi yang disebutkan. Tutup dana untuk investor baru. Ubah dana ujung terbuka menjadi dana tertutup. Dengan cara ini, dana tidak akan bertambah karena investor melakukan pembayaran tunai tambahan ke dalamnya.
Ketika Dana Ekuitas Besar Menjadi Generik
Masalah lain yang dihadapi dana besar adalah karena mereka lebih sulit untuk dikelola secara aktif, mereka cenderung menjadi apa yang disebut industri sebagai "dana indeks lemari." Dengan kata lain, portofolio mereka mulai menyerupai dana indeks. Ketika aset menjadi lebih besar, manajer reksa dana perlu menyebar aset ke sejumlah besar saham karena menginvestasikan jumlah besar dalam satu saham tertentu, seperti yang kami sebutkan sebelumnya, dapat mempengaruhi harga saham. Akibatnya, investor individu, sambil membayar biaya tambahan untuk manajemen "aktif", akhirnya menerima kinerja yang mirip dengan indeks S&P 500.
Jadi, apakah lebih kecil lebih baik?
Beberapa manajer investasi lebih suka dana yang lebih kecil karena memungkinkan mereka bergerak cepat masuk dan keluar dari saham. Bandingkan, misalnya, reksa dana kecil yang mungkin menginvestasikan $ 1 juta dalam saham dengan yang besar yang mungkin berinvestasi $ 30 juta. Seperti yang dapat Anda bayangkan, jauh lebih mudah untuk mencoba keluar dari (atau masuk) saham dengan $ 1 juta dibandingkan dengan $ 30 juta. Penjualan saham senilai $ 30 juta bisa memakan waktu beberapa hari, dan penjualan itu akan menekan harga saham.
Pada saat yang sama, dana yang lebih kecil juga bisa terlalu kecil. Pertama-tama, dana baru yang lebih kecil dapat menunjukkan kinerja jangka pendek yang sangat baik, yang dapat menyesatkan karena beberapa saham yang berhasil dalam portofolio dapat memiliki dampak besar pada kinerja dana tersebut. Karena dana baru ini tidak memiliki rekam jejak, beberapa investor dapat tertarik untuk membeli dana yang dikelola oleh manajer yang tidak berpengalaman. Kedua, karena dana kurang terdiversifikasi, kinerja satu saham yang buruk akan berdampak negatif besar pada keseluruhan portofolio. Terakhir, biaya operasional cenderung lebih tinggi untuk dana yang lebih kecil karena peluang yang lebih rendah untuk mengambil keuntungan dari skala ekonomi.
Tidak Semua Dana Besar Buruk
Untuk beberapa segmen, ukuran pasar tidak masalah. Misalnya, dana pendapatan tetap (obligasi) harus menghasilkan pengembalian yang konsisten, terlepas dari ukurannya. Pasar untuk obligasi jauh lebih besar dari pasar saham, sehingga harga kurang sensitif terhadap perdagangan volume tinggi. Akibatnya, manajer dana obligasi mengawasi aset dengan likuiditas lebih tinggi.
Selain itu, tidak semua dana besar terkenal buruk kinerjanya. Sebagai contoh, orang-orang mulai mengkritik Peter Lynch pada awal 1980-an ketika Fidelity Magellan Fund-nya melampaui aset $ 1 miliar. Namun, dana tersebut naik menjadi $ 13 miliar dalam waktu kurang dari tujuh tahun - peningkatan aset ini berasal dari kinerja aset yang mendasarinya dan arus masuk dana yang besar yang ditarik oleh talenta pemungutan saham Peter Lynch yang unggul. Di bawah manajemennya, Dana Magellan mengungguli indeks S&P 500 sebesar 13% per tahun dari tahun 1977 hingga 1990. Seandainya Anda, sebagai investor, meneruskannya begitu mencapai $ 13 miliar, Anda akan kehilangan salah satu peluang investasi besar baru-baru ini. Pada tahun-tahun setelah kepemimpinan manajerial Lynch, Dana Magellan terus tumbuh, mencapai $ 137 miliar pada tahun 1999. Sementara ukuran dana menurun menjadi $ 13 miliar pada tahun 2013, total pengembalian tahunan rata-rata selama umur dana masih luar biasa pada 16, 33% karena tahun 2013.
Menemukan Dana yang 'Tepat'
Sama seperti Goldilocks menemukan mangkuk bubur yang "tidak terlalu panas dan tidak terlalu dingin, tetapi tepat, " Anda juga dapat menemukan dana yang tidak terlalu kecil atau terlalu besar, tetapi tepat. Aturan umum berikut dapat membantu Anda menentukan apakah ukuran reksa dana merupakan penghalang atau manfaat bagi pengembalian dana:
- Pertimbangkan Ukuran yang Berhubungan dengan Pendekatan Investasi . Meskipun Peter Lynch mungkin dapat menangani ukuran dana campurannya, Anda dapat bertaruh bahwa dana pertumbuhan kecil dengan nilai aset $ 1 miliar tidak akan berlaku juga. Dana yang Basis Asetnya Menyusut Harus Mengibarkan Bendera Merah . Pastikan untuk meninjau dan membandingkan kepemilikan uang tunai terakhir dari dana yang Anda pertimbangkan. Basis aset yang menyusut berarti dana kehilangan uang karena investor menarik investasi mereka, atau kinerja aset dalam portofolio sangat terdepresiasi nilainya. Waspadai Dana dengan Kepemilikan Uang Tunai Besar . Bandingkan total kepemilikan dana pada tahun berjalan dengan kepemilikannya pada tahun-tahun sebelumnya. Meskipun reksa dana diperlukan untuk mempertahankan sebagian kecil portofolio dalam bentuk tunai untuk memenuhi setiap permintaan investor untuk penukaran, dana dengan sebagian besar portofolio dalam bentuk tunai (lebih besar dari 15%) dapat menunjukkan bahwa manajer mengalami kesulitan mengalokasikan aset dana ke berbagai sekuritas. Ada pengecualian untuk aturan ini, karena beberapa manajer dana biasanya menggunakan uang tunai dalam jumlah besar untuk mengantisipasi penurunan pasar, sehingga memiliki uang tunai yang siap untuk dengan cepat mengambil investasi tawar-menawar.
Garis bawah
Reksadana tumbuh, dan pertumbuhannya dapat memengaruhi kinerja mereka, jadi terserah Anda untuk memastikan strategi mereka sesuai dengan tujuan mereka, atau bawa uang Anda ke tempat lain. Memiliki satu dana pertumbuhan besar yang benar-benar Anda sukai adalah satu hal - tetap melakukannya karena Anda tidak tahu yang lebih baik adalah hal lain.
