Dalam keuangan, istilah kerah biasanya mengacu pada strategi manajemen risiko yang disebut kerah pelindung. Penggunaan kerah untuk situasi lain kurang dipublikasikan. Namun, dengan sedikit usaha dan informasi, pedagang dapat menggunakan konsep kerah untuk mengelola risiko dan, dalam beberapa kasus, meningkatkan pengembalian. Artikel ini membandingkan cara kerja strategi kerah pelindung dan bullish.
Cara Kerja Pelindung Kerah
Strategi ini sering digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko kerugian pada posisi saham lama atau seluruh portofolio ekuitas dengan menggunakan opsi indeks. Ini juga dapat digunakan untuk melakukan lindung nilai pergerakan suku bunga oleh peminjam dan pemberi pinjaman dengan menggunakan topi dan lantai.
Kerah pelindung dianggap sebagai strategi bearish-to-neutral. Hilangnya kerah pelindung terbatas, seperti sisi baiknya.
Kerah ekuitas dibuat dengan menjual jumlah opsi panggilan yang sama dan membeli jumlah opsi put yang sama pada posisi stok panjang. Opsi panggilan memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli saham pada harga yang ditentukan, disebut strike price. Put options memberi pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menjual saham dengan harga mogok. Premi, yang merupakan biaya opsi dari penjualan panggilan, diterapkan pada pembelian put, sehingga mengurangi keseluruhan premi yang dibayarkan untuk posisi tersebut. Strategi ini direkomendasikan setelah periode di mana harga saham meningkat, karena dirancang untuk melindungi keuntungan daripada meningkatkan pengembalian.
Takeaway kunci
Kerah adalah taktik yang sangat baik untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko, tetapi mereka membutuhkan pemahaman yang baik tentang pilihan dan bagaimana mereka bekerja di pasar. Jika Anda memerlukan penyegaran tentang cara kerja opsi atau ingin mempelajari beberapa strategi perdagangan opsi, kursus Investopedia Academy untuk Pemula adalah tempat yang ideal untuk memulai.
Misalnya, katakanlah Jack membeli 100 saham XYZ beberapa waktu lalu dengan harga $ 22 per saham. Mari kita juga berasumsi bahwa ini adalah bulan Juli dan XYZ saat ini diperdagangkan pada $ 30. Mengingat volatilitas pasar baru-baru ini, Jack tidak yakin tentang arah masa depan saham XYZ, sehingga kita dapat mengatakan bahwa ia netral terhadap bearish. Jika dia benar-benar bearish, dia akan menjual sahamnya untuk melindungi laba $ 8 per sahamnya. Tapi dia tidak yakin, jadi dia akan bertahan di sana dan masuk ke kerah untuk melindungi posisinya.
Mekanisme strategi ini adalah bagi Jack untuk membeli satu kontrak put out-of-the-money dan menjual satu kontrak call out-of-the-money, karena setiap opsi mewakili 100 saham dari stok pokok. Jack merasa bahwa begitu tahun ini berakhir, akan ada lebih sedikit ketidakpastian di pasar, dan dia ingin mempertahankan posisinya hingga akhir tahun.
Untuk mencapai tujuannya, Jack memutuskan kerah Januari. Dia menemukan bahwa opsi put $ 27, 50 Januari (berarti opsi put yang berakhir pada Januari dengan harga strike $ 27, 50) diperdagangkan untuk $ 2, 95, dan opsi panggilan $ 35 Januari adalah perdagangan untuk $ 2. Transaksi Jack adalah:
- Beli untuk membuka (pembukaan posisi buy) satu Januari $ 27, 50 opsi put dengan biaya $ 295 (premium $ 2, 95 * 100 saham) Jual untuk membuka (pembukaan posisi pendek) satu opsi panggilan $ 35 Januari untuk $ 200 (premium dari $ 2 * 100 saham) Biaya out-of-pocket Jack (atau debit bersih) adalah $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)
Sulit menentukan dengan tepat untung dan / atau rugi maksimum Jack, karena banyak hal bisa terjadi. Tapi mari kita lihat tiga kemungkinan hasil untuk Jack begitu Januari tiba:
- XYZ diperdagangkan pada $ 50 per saham: Karena Jack kekurangan panggilan Januari $ 35, kemungkinan besar sahamnya dipanggil pada $ 35. Dengan saham yang saat ini diperdagangkan pada $ 50, ia telah kehilangan $ 15 per saham dari opsi call yang ia jual, dan biaya out-of-pocket, $ 95, di kerahnya. Kita dapat mengatakan bahwa ini adalah situasi yang buruk bagi saku Jack. Namun, kita tidak bisa lupa bahwa Jack membeli saham aslinya dengan harga $ 22, dan mereka dipanggil (dijual) dengan harga $ 35, yang memberinya keuntungan modal sebesar $ 13 per saham, ditambah dividen apa pun yang ia peroleh sepanjang jalan, dikurangi pengeluarannya di luar biaya saku di kerah. Oleh karena itu, total keuntungannya dari kerah adalah ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1.205. XYZ diperdagangkan pada $ 30 per saham. Dalam skenario ini, baik put maupun panggilan tidak ada dalam uang. Keduanya kedaluwarsa tidak berharga. Jadi Jack kembali ke tempatnya semula di bulan Juli tanpa biaya tambahan untuk kerah itu. XYZ diperdagangkan pada $ 10 per saham. Opsi panggilan kedaluwarsa tidak berharga. Namun, nilai jual jangka panjang Jack telah meningkat setidaknya $ 17, 50 per saham (nilai intrinsik dari harga saham). Dia dapat menjual put dan mengantongi keuntungannya untuk mengimbangi kehilangan yang dia miliki pada nilai saham XYZ-nya. Dia juga dapat benar - benar menempatkan saham XYZ ke penulis put dan menerima $ 27, 50 per saham untuk saham yang saat ini diperdagangkan di pasar sebesar $ 10. Strategi Jack akan tergantung pada bagaimana perasaannya tentang arah saham XYZ. Jika dia bullish, dia mungkin ingin mengumpulkan laba opsi putnya, berpegang pada saham dan menunggu XYZ naik lagi. Jika dia bearish, dia mungkin ingin menempatkan saham ke penulis put, ambil uangnya dan jalankan.
Berbeda dengan posisi collaring secara individual, beberapa investor mencari opsi indeks untuk melindungi seluruh portofolio. Saat menggunakan opsi indeks untuk melakukan lindung nilai portofolio, angka-angka bekerja sedikit berbeda tetapi konsepnya sama. Anda membeli put untuk melindungi keuntungan dan menjual panggilan untuk mengimbangi biaya put.
Yang tidak begitu sering dibahas adalah kerah yang dirancang untuk mengelola jenis eksposur tingkat bunga yang ada dalam hipotek tingkat-disesuaikan (ARM). Situasi ini melibatkan dua kelompok dengan risiko yang saling bertentangan. Pemberi pinjaman menanggung risiko penurunan suku bunga dan menyebabkan penurunan laba. Peminjam menanggung risiko kenaikan suku bunga, yang akan meningkatkan pembayaran pinjamannya.
Instrumen derivatif OTC, yang menyerupai panggilan dan panggilan, disebut sebagai penutup dan lantai. Batas suku bunga adalah kontrak yang menetapkan batas atas bunga yang akan dibayarkan peminjam pada pinjaman suku bunga mengambang. Tingkat suku bunga mirip dengan batas atas dalam cara menempatkan dibandingkan dengan panggilan: Mereka melindungi pemegang dari penurunan suku bunga. Pengguna akhir dapat berdagang lantai dan topi untuk membuat kerah pelindung, yang mirip dengan apa yang Jack lakukan untuk melindungi investasinya di XYZ.
Kerah Bullish di Tempat Kerja
Kerah bullish melibatkan pembelian simultan opsi call out-of-the-money dan penjualan opsi put out-of-the-money. Ini adalah strategi yang tepat ketika trader bullish pada saham tetapi mengharapkan harga saham yang cukup rendah dan ingin membeli saham pada harga yang lebih rendah. Menjadi panjang panggilan melindungi pedagang dari kehilangan kenaikan harga saham yang tak terduga, dengan penjualan put offsetting biaya panggilan dan mungkin memfasilitasi pembelian dengan harga lebih rendah yang diinginkan.
Jika Jack umumnya bullish pada saham OPQ, yang diperdagangkan pada $ 20, tetapi berpikir harganya agak tinggi, ia mungkin masuk ke dalam kerah bullish dengan membeli panggilan $ 27, 50 Januari di $ 0, 73 dan menjual $ 15 Januari di $ 1, 04. Dalam hal ini, ia akan menikmati $ 1, 04 - $ 0, 73 = $ 0, 31 di sakunya dari perbedaan premi.
Hasil yang mungkin pada saat kedaluwarsa adalah:
- OPQ di atas $ 27, 50 pada saat kedaluwarsa: Jack akan melakukan panggilannya (atau menjual panggilan itu untuk mendapat untung, jika dia tidak ingin menerima pengiriman saham yang sebenarnya) dan putarnya akan kedaluwarsa tidak berharga. OPQ di bawah $ 15 pada saat kedaluwarsa: Short Jack akan dilakukan oleh pembeli dan panggilan akan berakhir tidak berharga. Dia akan diminta untuk membeli saham OPQ dengan harga $ 15. Karena keuntungan awalnya, perbedaan dalam panggilan dan premi, biaya per sahamnya sebenarnya adalah $ 15 - $ 0, 31 = $ 14, 69. OPQ antara $ 15 dan $ 27, 50 pada saat kedaluwarsa: Kedua opsi Jack akan kedaluwarsa. Dia akan mendapatkan keuntungan kecil yang dia hasilkan ketika dia masuk ke kerah, yaitu $ 0, 31 per saham.
Garis bawah
Singkatnya, strategi ini hanya dua dari banyak yang berada di bawah judul kerah. Jenis-jenis strategi kerah lain ada, dan kesulitannya bervariasi. Tetapi dua strategi yang disajikan di sini adalah titik awal yang baik untuk setiap pedagang yang berpikir untuk terjun ke dunia strategi kerah.
