Ekonomi AS tampaknya baik-baik saja. Pertumbuhan, untuk sebagian besar telah tren ke atas, meskipun lambat; pasar kerja terus bersinar; dan inflasi menjadi kurang mengkhawatirkan bagi Federal Reserve. Namun, satu indikator menunjukkan bahwa semuanya tidak semerah kelihatannya, dan resesi bisa terjadi.
Kurva imbal hasil adalah spread antara imbal hasil obligasi jangka pendek dan jangka panjang (suku bunga). Kurva imbal hasil normal adalah ketika suku bunga jangka pendek lebih rendah dari suku bunga jangka panjang, dan investor percaya bahwa ekonomi sedang berkembang. Kurva hasil terbalik adalah di mana tingkat jangka pendek lebih tinggi dari tingkat jangka panjang. Ini pertanda buruk karena itu menunjukkan investor ingin mengamankan uang mereka untuk jangka pendek dan mencari pengembalian jangka panjang. Sebagian besar analis melihat 2s10s: spread antara imbal hasil 2-tahun dan 10-tahun. (Untuk lebih lanjut lihat: Memahami Tingkat Kurva Imbal Hasil Perbendaharaan .)
Kurva Hasil Pembalikan sebagai Prediktor Resesi
Kurva hasil terbalik telah memprediksi tujuh resesi terakhir sejak tahun 1960-an. Yang terbaru adalah pada tahun 2006 ketika Alan Greenspan dan Federal Reserve meningkatkan tingkat dana The Fed 400 basis poin dan imbal hasil 10 tahun naik kurang dari 50 basis poin. Para ekonom pada saat itu menolak ini, mengatakan "kali ini berbeda, " dan ekonomi dalam kondisi yang lebih baik. "Saya tidak merasa bahwa ada kepanikan karena perusahaan telah belajar banyak sejak tahun 2000 tentang bersikap bijaksana, " seorang analis di Celent mengatakan pada tahun 2005. Oh, betapa mereka salah.
Ada argumen bahwa keadaan lebih buruk hari ini daripada di tahun 2006. Memimpin ke 2006, PDB di AS kuat, bertahan di atas 3 persen dari 2003 hingga 2006, sementara hari ini laporan PDB terbaru menunjukkan ekonomi AS tumbuh pada 1, 6 persen yang jinak, dan ketidakstabilan politik di Washington DC telah memberikan Trump kenyataan nyata.
Pada bulan Desember, sebulan setelah Trump terpilih, stimulus fiskal dan kebijakan pro-bisnisnya melihat ekspektasi pertumbuhan meningkat, dan penyebaran 2s10 mencapai 1, 33 persen. Namun, seiring dengan berkurangnya sentimen, penyebaran ini telah turun kembali ke level Desember. Bahkan setelah pernyataan Fed hawkish pada bulan Juni, kurva terus mendatar, mendorong penyebaran ke 0, 83, hanya 7 basis poin dari level terendah 2016, yang merupakan level terendah sejak November 2007, beberapa bulan sebelum Resesi Hebat.
Jadi apa yang bisa menghentikan kurva hasil dari pembalikan? Jawaban pertama adalah sederhana; ekonomi meningkat, pertumbuhan kembali ke 3 persen, dan inflasi bertahan di atas tingkat target 2 persen The Fed. Semua orang bahagia. Jika ini tidak terjadi, The Fed memang memiliki sesuatu di pihaknya: neraca yang tampaknya tidak terbatas. Ada kasus bahwa jika ekonomi jatuh kembali ke dalam resesi, The Fed dapat memulai percetakan dan kembali ke kebijakan pelonggaran agresif, sesuatu yang tampaknya sangat tidak mungkin beberapa tahun yang lalu. Tapi mungkin kali ini akan berbeda, dan 2006 adalah anomali - seperti 2000, dan 1989, dan seterusnya. (Untuk bacaan terkait, lihat "Saatnya Khawatir tentang Inversi Kurva Hasil?")
Apa pun masalahnya, kurva hasil terbalik adalah memulai percakapan yang tidak diinginkan siapa pun. Apakah ada resesi di tikungan?
