Daftar Isi
- Inflasi dan Pengembalian Saham
- Pertumbuhan vs. Nilai Saham
- Stok Penghasilan dan Inflasi
- Garis bawah
Investor, Federal Reserve, dan bisnis terus memantau dan khawatir tentang tingkat inflasi. Inflasi — kenaikan harga barang dan jasa — mengurangi daya beli yang dapat dibeli setiap unit mata uang. Meningkatnya inflasi memiliki efek berbahaya: harga input lebih tinggi, konsumen dapat membeli lebih sedikit barang, pendapatan, dan laba menurun, dan perekonomian melambat untuk suatu waktu sampai ukuran keseimbangan ekonomi tercapai.
Grafik di bawah ini memberikan gambaran bagaimana inflasi secara dramatis dapat mengurangi daya beli:
Dampak negatif dari kenaikan inflasi ini membuat The Fed rajin dan fokus untuk mendeteksi tanda-tanda peringatan dini untuk mengantisipasi kenaikan inflasi yang tidak terduga. Peningkatan inflasi yang tiba-tiba umumnya dianggap yang paling menyakitkan, karena perusahaan membutuhkan beberapa kuartal untuk dapat memberikan biaya input yang lebih tinggi kepada konsumen. Demikian juga, konsumen merasakan “cubitan” yang tak terduga ketika barang dan jasa harganya lebih mahal. Namun, bisnis dan konsumen akhirnya menjadi terbiasa dengan lingkungan penetapan harga yang baru. Konsumen ini menjadi kurang mungkin untuk memegang uang tunai karena nilainya seiring waktu menurun seiring dengan inflasi.
Inflasi tinggi bisa baik, karena dapat merangsang beberapa pertumbuhan pekerjaan. Tetapi inflasi yang tinggi juga dapat memengaruhi laba perusahaan melalui biaya input yang lebih tinggi. Hal ini menyebabkan perusahaan khawatir tentang masa depan dan berhenti mempekerjakan, mengurangi standar hidup individu, terutama mereka yang berpenghasilan tetap.
Bagi investor, semua ini dapat membingungkan, karena inflasi tampaknya berdampak pada ekonomi dan harga saham, tetapi tidak pada tingkat yang sama. Karena tidak ada satu jawaban yang baik, investor individu harus menyaring kebingungan untuk membuat keputusan bijak tentang bagaimana berinvestasi dalam periode inflasi. Berbagai kelompok saham tampaknya berkinerja lebih baik selama periode inflasi tinggi.
takeaways kunci
- Seseorang tidak dapat menggeneralisasi dampak inflasi pada ekuitas, karena kelompok-kelompok saham yang berbeda tampaknya berkinerja berbeda. Nilai saham berkinerja lebih baik dalam periode inflasi tinggi dan saham pertumbuhan berkinerja lebih baik selama inflasi rendah. Ketika inflasi naik, berorientasi pendapatan atau tinggi harga saham yang membayar dividen umumnya menurun. Stok keseluruhan tampaknya lebih tidak stabil selama periode yang sangat inflasi.
Inflasi dan Pengembalian Saham
Memeriksa data pengembalian historis selama periode inflasi tinggi dan rendah dapat memberikan kejelasan bagi investor. Sejumlah penelitian telah melihat dampak inflasi pada pengembalian saham. Sayangnya, penelitian ini telah menghasilkan hasil yang bertentangan ketika beberapa faktor dipertimbangkan, yaitu geografi dan periode waktu. Sebagian besar penelitian menyimpulkan bahwa inflasi yang diharapkan dapat berdampak positif atau negatif terhadap saham, tergantung pada kemampuan investor untuk melakukan lindung nilai dan kebijakan moneter pemerintah.
Inflasi yang tidak terduga menunjukkan temuan yang lebih konklusif, terutama menjadi korelasi positif yang kuat dengan pengembalian saham selama kontraksi ekonomi, menunjukkan bahwa waktu siklus ekonomi sangat penting bagi investor yang mengukur dampak pada pengembalian saham. Korelasi ini juga diduga berasal dari fakta bahwa inflasi yang tak terduga mengandung informasi baru tentang harga di masa depan. Demikian pula, volatilitas pergerakan saham yang lebih besar berkorelasi dengan tingkat inflasi yang lebih tinggi.
Data telah membuktikan ini di negara-negara berkembang, di mana volatilitas saham lebih besar daripada di pasar maju. Sejak 1930-an, penelitian menunjukkan bahwa hampir setiap negara menderita pengembalian riil terburuk selama periode inflasi tinggi. Pengembalian riil adalah pengembalian aktual dikurangi inflasi. Ketika memeriksa pengembalian S&P 500 per dekade dan menyesuaikan inflasi, hasilnya menunjukkan pengembalian nyata tertinggi terjadi ketika inflasi 2% hingga 3%. Inflasi yang lebih besar atau kurang dari kisaran ini cenderung memberi sinyal lingkungan makroekonomi AS dengan masalah yang lebih besar yang memiliki dampak beragam pada saham. Mungkin lebih penting daripada pengembalian aktual adalah volatilitas pengembalian yang disebabkan inflasi dan mengetahui cara berinvestasi di lingkungan itu.
Pertumbuhan vs. Nilai Kinerja Saham dan Inflasi
Saham sering dipecah menjadi subkategori nilai dan pertumbuhan. Nilai saham memiliki arus kas kuat saat ini yang akan melambat seiring berjalannya waktu, sementara stok pertumbuhan memiliki sedikit atau tidak ada arus kas hari ini, tetapi diperkirakan akan meningkat secara bertahap seiring waktu.
Oleh karena itu, ketika menilai saham menggunakan metode arus kas diskonto, pada saat kenaikan suku bunga, pertumbuhan saham lebih banyak dipengaruhi secara negatif daripada nilai saham. Karena suku bunga biasanya dinaikkan untuk memerangi inflasi yang tinggi, akibatnya adalah bahwa pada saat inflasi tinggi, saham pertumbuhan akan lebih terpengaruh secara negatif. Ini menunjukkan korelasi positif antara inflasi dan pengembalian nilai saham dan negatif untuk saham pertumbuhan.
Menariknya, tingkat perubahan inflasi tidak berdampak pada pengembalian nilai versus saham pertumbuhan seperti tingkat absolut. Pemikirannya adalah bahwa investor dapat melampaui ekspektasi pertumbuhan masa depan mereka dan menaikkan harga pertumbuhan saham. Dengan kata lain, investor gagal mengenali kapan pertumbuhan saham menjadi saham bernilai, dan dampak penurunan pada saham pertumbuhan adalah keras.
Saham dan Inflasi yang Menghasilkan Penghasilan
Ketika inflasi meningkat, daya beli menurun, dan setiap dolar dapat membeli lebih sedikit barang dan jasa. Bagi investor yang tertarik pada saham yang menghasilkan pendapatan, atau saham yang membayar dividen, dampak inflasi yang tinggi membuat saham ini kurang menarik dibandingkan selama inflasi rendah, karena dividen cenderung tidak mengikuti tingkat inflasi. Selain menurunkan daya beli, pengenaan pajak atas dividen menyebabkan efek ganda negatif. Meskipun tidak mengikuti tingkat inflasi dan perpajakan, saham yang menghasilkan dividen memberikan lindung nilai parsial terhadap inflasi.
Mirip dengan cara suku bunga berdampak pada harga obligasi — ketika harga naik, harga obligasi jatuh — saham yang membayar dividen dipengaruhi oleh inflasi: Ketika inflasi meningkat, harga saham pendapatan umumnya menurun. Jadi memiliki saham yang membayar dividen pada saat inflasi meningkat biasanya berarti harga saham akan turun. Tetapi investor yang ingin mengambil posisi dalam saham-saham yang menghasilkan dividen diizinkan untuk membelinya secara murah ketika inflasi meningkat, memberikan titik masuk yang menarik.
Garis bawah
Investor mencoba mengantisipasi faktor-faktor yang mempengaruhi kinerja portofolio dan membuat keputusan berdasarkan harapan mereka. Inflasi adalah salah satu faktor yang mempengaruhi portofolio. Secara teori, saham harus memberikan beberapa lindung nilai terhadap inflasi, karena pendapatan dan laba perusahaan harus tumbuh pada tingkat yang sama dengan inflasi, setelah periode penyesuaian. Namun, dampak inflasi yang bervariasi terhadap saham membingungkan keputusan untuk memperdagangkan posisi yang sudah dipegang atau mengambil posisi baru. Di pasar AS, bukti historis berisik, tetapi menunjukkan korelasi terhadap inflasi tinggi dan pengembalian yang lebih rendah untuk pasar keseluruhan di sebagian besar periode.
Ketika saham dibagi ke dalam kategori pertumbuhan dan nilai, bukti lebih jelas bahwa nilai saham berkinerja lebih baik dalam periode inflasi tinggi dan saham pertumbuhan berkinerja lebih baik selama inflasi rendah. Salah satu cara investor dapat memperkirakan inflasi yang diharapkan adalah dengan menganalisis pasar komoditas, walaupun kecenderungannya adalah berpikir bahwa jika harga komoditas naik, saham akan naik karena perusahaan “menghasilkan” komoditas. Namun, harga komoditas yang tinggi sering kali memeras laba, yang pada gilirannya mengurangi pengembalian saham. Oleh karena itu, mengikuti pasar komoditas dapat memberikan wawasan tentang tingkat inflasi di masa depan.
