Untuk sebagian besar tahun lalu, Morgan Stanley telah mengeluarkan peringatan yang sangat akurat bahwa pendapatan perusahaan, khususnya dari perusahaan-perusahaan dalam Indeks S&P 500 (SPX), akan mengalami pertumbuhan yang semakin menurun dengan cepat. Sekarang Morgan Stanley memprediksi resesi pendapatan, atau penurunan laba, yang akan berlangsung sepanjang 2019, dan mungkin melampaui, laporan Business Insider.
"Penghasilan memburuk lebih cepat dari yang kami perkirakan. Revisi luasnya pendapatan selama sebulan terakhir bahkan lebih negatif dari yang kami harapkan, " tulis Michael Wilson, kepala strategi ekuitas AS di Morgan Stanley, dalam sebuah catatan kepada klien yang dikutip oleh CNBC. Sisa Wall Street tampaknya datang ke sudut pandang Wilson, seperti yang dirangkum dalam tabel di bawah ini.
Penghasilan 2019: Dari Buruk Menjadi Lebih Buruk
- Laba S&P 500 jatuh pada YOY di 1Q 2019, untuk penurunan pertama sejak 2Q 2016Declines diharapkan dalam 6 dari 11 S&P 500 sektor industri
Signifikansi untuk Investor
Sebagai bukti seberapa cepat perkiraan laba terkikis, hanya seminggu sebelumnya Wilson menasihati investor untuk meninggalkan saham AS berdasarkan proyeksi tingkat pertumbuhan pendapatan yang masih positif. Saat itu, ia memprediksi pertumbuhan EPS antara 1, 3% dan 3, 5% YOY selama tiga kuartal pertama tahun 2019, per laporan sebelumnya.
Penyebab utama meningkatnya pesimisme Wilson adalah "luasnya revisi pendapatan" yang disebutkan di atas. Ini adalah rasio dari panduan pendapatan negatif ke positif yang dikeluarkan oleh perusahaan mengenai hasil yang akan datang. Sebagian besar perusahaan mencoba untuk mengelola ekspektasi analis dan investor ke bawah, meningkatkan peluang bahwa hasil aktual akan melampaui estimasi.
Sejak kuartal pertama 2005, indikator luas revisi pendapatan telah memiliki rata-rata pembacaan 2, 54, berdasarkan data dari FactSet Research Systems dan divisi Refinitiv dari Thomson Reuters, sebagaimana dikutip oleh BI. Untuk kuartal pertama 2019, rasionya adalah 3, 63 pada 31 Januari, angka tertinggi sejak kuartal pertama 2016. Kuartal kedua 2016 adalah yang terakhir kali pendapatan S&P 500 turun berdasarkan YOY.
Wilson juga meragukan bahwa konflik perdagangan AS-Cina akan diselesaikan dengan cara yang memuaskan. Dia percaya bahwa hubungan ekonomi antara dua ekonomi terbesar di dunia telah mengalami kerusakan permanen, dan sebagai akibatnya perusahaan-perusahaan AS akan menghadapi kenaikan biaya.
Sebelumnya pada bulan Januari, Morgan Stanley memperingatkan bahwa risiko resesi di AS meningkat dengan cepat, mencapai tingkat tertinggi sejak krisis keuangan tahun 2008. "Penurunan cepat dalam pendapatan ke depan, " mengirim S&P 500 kembali ke posisi terendah Desember. 2018, diprediksi dalam laporan ini, juga dari tim Wilson.
Sementara itu, pertumbuhan pendapatan dan perang perdagangan AS-Cina akan menjadi salah satu dari empat pendorong utama pasar saham pada 2019, per laporan dari Goldman Sachs. Mereka tetap relatif bullish, bagaimanapun, memproyeksikan pertumbuhan EPS 2019 setahun penuh 6% untuk S&P 500, dengan pertumbuhan 3% dalam skenario konservatif mereka.
Perkiraan konsensus terbaru dari proyek analis saham bahwa S&P 500 EPS akan turun 0, 8% tahun-ke-tahun (YOY) pada kuartal pertama 2019, per FactSet seperti dilansir CNBC.
Melihat ke depan
Wilson merekomendasikan saham yang secara historis undervalued versus pasar, memiliki revisi pendapatan yang lebih baik daripada pasar, dan telah memberikan pengembalian yang lebih buruk daripada pasar sejak puncak. Sejak 7 Januari, saham yang memenuhi kriteria penyaringan ini menghasilkan 11%, dibandingkan dengan 7% untuk S&P 500, di antaranya AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW), dan United Rentals Inc. (URI), per BI.
